智通財經(jīng)APP注意到，今年以來(lái)，標普500指數已累計下跌14%，但強生(JNJ.US)及其同行禮來(lái)(LLY.US)的表現卻遠好于大盤(pán)，股價(jià)分別上漲了4%和34%，這讓不少投資者看到了這兩支股票的投資價(jià)值。

(資料圖片)

那么，如果從長(cháng)期來(lái)看，哪家公司會(huì )是更好的投資對象呢？雖然，禮來(lái)的營(yíng)收增長(cháng)、盈利能力和穩定的產(chǎn)品管線(xiàn)比強生更優(yōu)異，這也在兩者的估值(禮來(lái)市盈率為11.8倍，強生為4.8倍)得到體現，但考慮到未來(lái)前景，強生未來(lái)三年或許能比禮來(lái)提供更好的回報。

以下將通過(guò)業(yè)績(jì)和指引來(lái)探討兩家公司的投資價(jià)值。

禮來(lái)現在的營(yíng)收增長(cháng)更好 但強生的未來(lái)前景更優(yōu)秀

禮來(lái)過(guò)去12個(gè)月的營(yíng)收增長(cháng)了5.3%，與強生5.0%的增長(cháng)幾乎持平。

不過(guò)，如果從更長(cháng)的時(shí)間段來(lái)看，禮來(lái)的表現會(huì )更好。禮來(lái)2021年的銷(xiāo)售額以9.7%的平均年增速增長(cháng)至283億美元，而2018年為215億美元，相比之下，強生2021年的銷(xiāo)售額平均增長(cháng)4.9%，達到938億美元，而2018年為816億美元。

其中，盡管強生的醫療設備業(yè)務(wù)在2020年因疫情影響而面臨阻力，但該業(yè)務(wù)在2021年實(shí)現了反彈。

2021年，強生的制藥業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額增長(cháng)了14%，醫療器械業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額增長(cháng)了18%。市場(chǎng)目前預計，這兩個(gè)部門(mén)的強勁表現將繼續保持下去。

該公司的制藥業(yè)務(wù)在抗癌藥物Darzalex和免疫藥物Stelara和Tremfya的市場(chǎng)份額增長(cháng)的帶動(dòng)下，實(shí)現了強勁增長(cháng)。另外，強生目前正在剝離其消費者保健業(yè)務(wù)。

禮來(lái)方面，該公司營(yíng)收增長(cháng)主要由Trulicity、Verzenio、Jardiance及其新冠抗體等藥物的市場(chǎng)份額持續增長(cháng)推動(dòng)。該公司最近還獲得了美國食品和藥物管理局(FDA)對其糖尿病藥物Tirzepatide的批準，據分析機構預測，該藥物的銷(xiāo)售峰值有望超過(guò)50億美元。

另外，禮來(lái)有一個(gè)強大的產(chǎn)品組合，包括阿爾茨海默病治療藥物Donanemab，這是市場(chǎng)最受期待的藥物之一，其銷(xiāo)售峰值可能超過(guò)100億美元。該公司最近也報告了Donanemab晚期臨床試驗的積極數據，該藥物滿(mǎn)足了一項研究的主要和次要終點(diǎn)。

展望未來(lái)，強生未來(lái)三年的營(yíng)收增長(cháng)預計將略好于禮來(lái)。根據Trefis機器學(xué)習分析，強生未來(lái)三年營(yíng)收的復合年增長(cháng)率為3.3%，而禮來(lái)的復合年均增長(cháng)率為2.0%。

禮來(lái)的利潤率更高 但強生有更大的現金緩沖空間

禮來(lái)在過(guò)去12個(gè)月的營(yíng)業(yè)利潤率為25.0%，略高于強生公司的23.7%。相比之下，2019年疫情爆發(fā)前的這兩個(gè)數字分別為21.8%和24.1%。

禮來(lái)26.2%的自由現金流利潤率也略好于強生的24.8%。但從財務(wù)風(fēng)險來(lái)看，禮來(lái)5.8%的現金占資產(chǎn)比例遠低于強生的16.9%，這意味著(zhù)強生有更大的現金緩沖空間。

強生預期回報率更高

從以上數據可以看到，禮來(lái)的營(yíng)收增長(cháng)更好，利潤也更高。但另一方面，強生的估值相對較低，并有更大的現金緩沖空間。

而如果考慮未來(lái)前景，以市盈率為基礎，目前強生可能會(huì )是更好的選擇。根據Trefis機器學(xué)習分析可以看到，未來(lái)三年強生的預期回報率有望達到5%，相比之下，禮來(lái)的預期回報率為-17%。

因此，綜上所述，如果投資者希望在這兩家制藥巨頭中抉擇，或許強生會(huì )是更好的投資標的。

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