11月14日，據“股神”巴菲特旗下的伯克希爾提交給美國證監會(huì )的文件顯示，3Q22 巴菲特進(jìn)一步增持雪佛龍、西方石油兩大油企。按照最新持股比例來(lái)看，雪佛龍為其第三大重倉股，占比達到8%，西方石油為第六大重倉股，占比為4%。

(資料圖)

一直以來(lái)，西方石油和雪佛龍都不失為股神巴菲特的“愛(ài)股”之一，而這背后亦折射出石油股的投資價(jià)值——即在能源轉型初期，上游油氣資本開(kāi)支不足影響增產(chǎn)潛力，同時(shí)疊加俄烏沖突加劇供給矛盾，傳統能源投資價(jià)值有望進(jìn)一步提升。

此背景下，這對于近期股價(jià)回調不少的石油相關(guān)概念股而言，顯然是一大股價(jià)上行“強心劑”。

比如海隆控股(01623)。作為中國最大、世界第二大的鉆桿產(chǎn)品和OCTG涂層涂料供應商以及中國最大的油氣輸送管線(xiàn)涂層涂料供應商，其在二級市場(chǎng)的走勢亦與油價(jià)漲跌息息相關(guān)。

據智通財經(jīng)APP了解，海隆控股主要從事生產(chǎn)及分銷(xiāo)油氣設備,提供油田和海洋工程服務(wù)業(yè)務(wù)。目前該公司是國內領(lǐng)先的綜合油田設備和服務(wù)供貨商，在鉆桿及其相關(guān)產(chǎn)品、輸送管線(xiàn)及OCTG涂層以及油田服務(wù)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域建立了領(lǐng)先的市場(chǎng)地位——海隆是中國最大、世界第二大的鉆桿產(chǎn)品和OCTG涂層涂料及服務(wù)供貨商，亦是中國最大的油氣輸送管線(xiàn)涂層涂料生產(chǎn)服務(wù)商。

今年8月份以來(lái)，相較于此前的暴漲走勢，國際原油價(jià)格開(kāi)始逐步回落——WTI原油從跌破100美元/桶到如今的75美元/桶，布倫特原油亦從100美元/桶跌至如今的80美元美元/桶。而跟隨這一波跌勢，海隆控股自8月份起也開(kāi)始陰跌，截止目前累跌約60%。

(行情來(lái)源：智通財經(jīng)APP)

現如今，伴隨著(zhù)傳統能源投資價(jià)值的提升，這或是左側布局海隆控股的最佳節點(diǎn)嗎?

供給沖擊主導 油價(jià)預計仍高位震蕩

回顧原油發(fā)展歷史，不難發(fā)現，從中長(cháng)期來(lái)看油價(jià)主要由供需格局決定。

就拿第四階段(10 年黃金期)來(lái)說(shuō)，進(jìn)入21 世紀以來(lái)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟體的快速發(fā)展拉動(dòng)全球石油需求增長(cháng)。然而上一階段油價(jià)的低迷削弱了上游資本的投資，疊加產(chǎn)油國地區地緣沖突影響供給的快速釋放，全球石油進(jìn)入供給緊張區間，從而導致原油價(jià)格在2004年至2014年迎來(lái)“10 年黃金期”，油價(jià)維持在95美元-120美元。

目前，原油市場(chǎng)正處于第六階段(ESG 革命)，2021年以來(lái)，隨著(zhù)疫情恢復，全球經(jīng)濟復蘇，拉動(dòng)石油需求的快速恢 復，同時(shí)全球環(huán)境危機意識崛起，ESG 政策的出臺以及企業(yè)向新能源方向的戰略轉型，大幅削減了上游勘探投資，石油市場(chǎng)再次進(jìn)入供給緊張階段，油價(jià)再次沖高。

而具體結合原油供給兩端來(lái)講，我們或許能夠看出更多東西。

據本輪原油周期主要由供給沖擊主導，供給端主要影響因素有以下幾點(diǎn)：一是，全球長(cháng)期受 ESG 政策、資本開(kāi)支影響，增產(chǎn)相對有限;二是OPEC享受定價(jià)權帶來(lái)的高油價(jià)高利潤，減產(chǎn)挺價(jià)意愿明顯;三是俄羅斯原油受歐美制裁影響，供給或在年底呈現大幅下降。在以上供給端因素影響下，供給緊張局面短期內很難解決。

舉例來(lái)說(shuō)，2022年以來(lái)，主要產(chǎn)油國減產(chǎn)執行率在俄烏沖突之后不斷創(chuàng )新高：7月，OPEC-10 國減產(chǎn)執行率達到 359%，而OPEC+聯(lián)盟減產(chǎn)執行率高達 523%，背后反映出主要產(chǎn)油國或是享受 高油價(jià)帶來(lái)的紅利，主觀(guān)增產(chǎn)意愿較弱;10月，OPEC+再度減產(chǎn)，進(jìn)一步體現對油價(jià)的訴求。

而需求端方面，短期來(lái)看，受冬季油代氣影響，或有提振。中長(cháng)期來(lái)看，同時(shí)受高油價(jià)的負反饋以及歐美經(jīng)濟衰退預期的影響，預計原油需求增速放緩，從而對油價(jià)形成較為明顯的壓制作用。

總結而言，天風(fēng)證券指出，展望2023年，原油供需基本面和宏觀(guān)因素體現出一定矛盾，預測 Brent 油價(jià)中樞可能在 100 美金/桶附近。具體來(lái)說(shuō)，運行上沿由宏觀(guān)因素決定，受經(jīng)濟衰退預期的影響，油價(jià)再度沖高超過(guò) 120 美金/桶的可能性較小;運行下沿由供需基本面決定，供給端長(cháng)期矛盾的存在，導致 Brent 油價(jià)回落到 80 美金/桶以下的可能性也較小。

而中金證券亦指出，2022年全年油價(jià)中樞仍將位于100美元/桶左右。該機構表示，在俄油及油品出口減少100-200萬(wàn)桶/天的基準情形下，仍維持對石油基本面維持緊平衡格局的判斷，2022年全年布倫特油價(jià)中樞或仍將位于100美元/桶左右。

基于上，可以看到， 預計仍在高位維持震蕩的原油價(jià)格，或許將對后續海隆控股的發(fā)展產(chǎn)生一定的利好作用。

高油價(jià)支撐高增長(cháng) 海隆估值反彈可期?

事實(shí)上，結合最新業(yè)績(jì)表現來(lái)看，維持高位的油價(jià)也支撐海隆控股的業(yè)績(jì)繼續維持高增長(cháng)。

2022年上半年，國際油價(jià)維持高位震蕩，油氣產(chǎn)業(yè)內資本支出明顯增加,海隆控股工作量和訂單也相應增多。此背景下，海隆控股上半年實(shí)現收入17.03億元，較2021年上半年同比增長(cháng)8%，較2021年下半年環(huán)比增長(cháng)27%;實(shí)現歸母凈利潤為0.54億元，較2021年上半年同比增長(cháng)34.44%。

而更近一步來(lái)看，受訂單量逐步增加的支撐,海隆控股油田裝備制造與服務(wù)、油田服務(wù)及管道技術(shù)與服務(wù)三個(gè)板塊均實(shí)現不同幅度的收入增長(cháng)。

油田裝備制造與服務(wù)方面，上半年，該板塊共錄得收入為10.03億元，同比增長(cháng)52%。主要原因是由于油價(jià)高企等因素的積極影響,全球油氣鉆采活動(dòng)逐漸恢復,行業(yè)內對油田裝備的需求明顯增加,海隆鉆桿及OCTG涂層業(yè)務(wù)的產(chǎn)量較2021年同期有所提高。鉆桿產(chǎn)品,尤其是加重鉆桿,較2021年同期銷(xiāo)量提升明顯;各類(lèi)OCTG涂層業(yè)務(wù)銷(xiāo)量全部較去年同期明顯提升,包括油套管涂層、鉆桿涂層、管線(xiàn)管涂層和其他小件噴涂。

油田服務(wù)方面，上半年，該板塊錄得收入為4.59億元，同比增長(cháng)6%。油價(jià)回升帶動(dòng)了油田、氣田等開(kāi)采企業(yè)的資本開(kāi)支,油服行業(yè)有望迎來(lái)新一輪景氣周期，這也為海隆控股的油田服務(wù)帶來(lái)較大的增長(cháng)動(dòng)力——期內，該公司鉆修井機動(dòng)用率、鉆修機搬安速度整體較2021年年明顯提升,長(cháng)期等停的幾只隊伍如HL-30隊、HL-22、HL-17、HL-12隊都獲得了新合同,其它在運行的鉆機也獲得了續簽或延期,同時(shí)積極拓展鉆井大包項目。

而管道技術(shù)與服務(wù)方面，上半年該板塊錄得收入為1.77億元，同比增長(cháng)28%。在此期間內，該公司通過(guò)把握來(lái)自管道防腐涂層及水泥配重業(yè)務(wù)的核心客戶(hù)，獲得多個(gè)來(lái)自大型客戶(hù)的重點(diǎn)項目,從而促使該板塊新簽合同數量較2021年同期明顯增長(cháng)，當前在手訂單數量充足。

值得一提的是，海隆控股今年上半年業(yè)績(jì)能夠維持正向增長(cháng)，除了行業(yè)利好，也不乏自身實(shí)力加持.

舉例來(lái)說(shuō)，2022年3月底，海隆控股通過(guò)自身過(guò)硬的技術(shù)和質(zhì)量在加拿大國際貿易法庭(CITT)和加拿大邊境服務(wù)局(CBSA)發(fā)起的“反傾銷(xiāo)和反補貼”調查贏(yíng)得勝訴，這對于海隆控股開(kāi)拓北美市場(chǎng)而言，無(wú)疑是一大利好。

中期期間,海隆與EnsignUSSouthernDrillingLLC、WeatherfordIndustriaeComercioLtda.、VenturaPetroleoS.A.、XTOEnergyInc.及康菲公司等客戶(hù)簽訂了一系列的鉆桿及涂層服務(wù)合同,其中與ConocoPhillips的涂層服務(wù)合同標志著(zhù)海隆與美國另一家高端大型石油公司的首次合作;另外,本公司執行了與和阿聯(lián)酋ADNOC簽訂的高抗硫鉆桿合同;也取得了海隆V150鉆桿第一次打入巴西石油深水鉆探活動(dòng)等業(yè)務(wù)突破。

這些合同的簽署和項目的執行,不僅實(shí)現了海隆涂層服務(wù)業(yè)務(wù)在南北美洲和中東市場(chǎng)的新突破,進(jìn)一步鞏固了海隆涂層及鉆桿業(yè)務(wù)在國際市場(chǎng)的滲透率,同時(shí)也表明業(yè)界持續保持對海隆涂層服務(wù)及鉆桿生產(chǎn)能力的高度認可,為海隆未來(lái)國際市場(chǎng)拓展奠定了一定基礎。

綜上，無(wú)論是從行業(yè)角度，還是基本面表現，智通財經(jīng)APP認為，上述利好因素預計都將成為海隆控股股價(jià)上行的重要依據。不過(guò)，目前該股仍處于震蕩下行之中，估值也下跌至吸引力位置——截止發(fā)稿，其滾動(dòng)市盈率為7.68倍、市凈率為0.13倍，這也意味著(zhù)，這或許是入場(chǎng)海隆的有力時(shí)機，畢竟“機會(huì )往往是跌出來(lái)的”。

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