進(jìn)入2023年，瑞士信貸、里昂證券等國際投行相繼就中國金融行業(yè)發(fā)布一系列展望報告。核心觀(guān)點(diǎn)是，鑒于政策轉向、經(jīng)濟復蘇、金融風(fēng)險降低和估值低迷等多重因素，2023年將迎來(lái)信貸科技行業(yè)的重啟之年。

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金融科技政策風(fēng)險逐步釋放

投行認為，為期2年的全面整改階段已經(jīng)基本完成，大部分法規已經(jīng)出臺。歸根結底，政策出臺的本意，并非扼殺行業(yè)，而是追求金融風(fēng)險和創(chuàng )新之間的平衡。

2022年，監管方面開(kāi)始出現了一些積極跡象，如銀保監會(huì )3月和人民銀行5月對整改工作的積極說(shuō)明，螞蟻消金的增資落地，以及360數科11月在香港二次上市等。投行預計，13 家平臺的整改工作將在2023年年中完成，這或將成為上市平臺價(jià)值修復的重要催化劑。 繼2021年4月人民銀行、銀保監會(huì )等監管機構與13家平臺公司會(huì )面后，整改工作已經(jīng)取得了相當顯著(zhù)的進(jìn)展。當局提出的大部分要求已經(jīng)完成，很少有未解決的問(wèn)題。

而螞蟻集團的整改有望在2023年迎來(lái)新的里程碑。螞蟻集團整改取得的任何進(jìn)展，都將被解讀為對整個(gè)金融科技行業(yè)的利好。

除此之外，2023年將有更多目前在美上市的金融科技公司完成二次上市，也會(huì )有更多的私營(yíng)公司將會(huì )進(jìn)行IPO。市場(chǎng)認為，360數科獲準在香港二次上市具有風(fēng)向標意義一方面顯著(zhù)降低了ADR 退市風(fēng)險，另一方面也說(shuō)明隱含的監管風(fēng)險相對可控，結果將會(huì )大大提振投資者的情緒。

疫情開(kāi)放帶來(lái)需求復蘇

從宏觀(guān)層面看，疫情的消退將會(huì )使資金的供給和需求呈現上升態(tài)勢。

預計2023年，資金供需雙方的下降勢頭可能出現逆轉，尤其是在新冠病例激增的初期階段(推測在2023年第一季度)之后。從供給端看，金融科技平臺可能會(huì )逐漸提升風(fēng)險偏好，放寬信貸審批。從需求端看，因為中小企業(yè)主預期會(huì )有更好的投資回報，而消費者預期會(huì )有更穩定的現金流入，所以對于資金的需求也在加大。然而，中小企業(yè)貸款信用質(zhì)量的觸底反彈可能落后于消費貸款。

與此同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量也將回升。更強勁的供需導致貸款量增加，而更好的貸款質(zhì)量表明新貸款的撥備水平較低。瑞信預估，對于以消費貸款為主的平臺，預計2023年全年貸款發(fā)放量同比增長(cháng)16%，而撥備占貸款量的百分比將同比改善6-77個(gè)基點(diǎn)。

定價(jià)繼續下調空間有限

價(jià)格因素是行業(yè)發(fā)展的另一個(gè)關(guān)鍵指標。2022年，金融科技企業(yè)協(xié)同金融機構完成了降低貸款定價(jià)的大部分重任。大多數平臺已將APR降至24% 以下或接近24%。

到2023年，預計貸款定價(jià)下調的速度將放緩，因此對平臺營(yíng)收能力的負面影響將更小。一方面，因為中國整體利率(例如 LPR)的下行空間有限，另一方面，國家也需要鼓勵平臺去服務(wù)傳統金融機構無(wú)法充分覆蓋且利率相對較高的長(cháng)尾借款人，如18-24%區間人群，所以可以預判，監管機構在2023年進(jìn)一步降低APR上限的可能性很小。

特別地，兩家投行都重申，360數科仍是中國金融科技公司的首選。里昂證券將360數科目標價(jià)從21.70美元上調至31.70美元。公司已完成香港重新上市，消除了退市風(fēng)險。360數科是重新開(kāi)放的受益者，跟隨消費增長(cháng)的復蘇，將迎來(lái)更強勁的貸款需求和更高的資產(chǎn)質(zhì)量。

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