日元正在重新成為對套利交易者而言最具吸引力的選擇。由于日本央行堅定地實(shí)施超寬松貨幣政策，日元收益率保持不變，而其他貨幣收益率都有所上升。數據顯示，從外匯遠期市場(chǎng)的三個(gè)月隱含收益率來(lái)看，日元的收益率為-0.4%，是被分析的31種貨幣中最低的。

1、日元重獲套利交易者青睞

在套利交易中，投資者通過(guò)借入“廉價(jià)”貨幣(比如日元)，投資于其他國家的高收益國債來(lái)獲取利差。由于常年疲軟，日元長(cháng)期以來(lái)是最受套利交易員歡迎的貨幣。不過(guò)，在2022年，由于日元暴跌，對沖成本飆升，投資者借入日元進(jìn)行套利交易變得無(wú)利可圖。

【資料圖】

東海東京綜合研究所(Tokai Tokyo Research Institute)高級利率和外匯策略師Hideki Shibata表示：“作為融資貨幣，日元現在沒(méi)有競爭對手?！薄笆找媛什钜呀?jīng)足夠大了，市場(chǎng)最終會(huì )意識到，收益率差不會(huì )很快縮小?！?/p>

套利交易仍然是外匯市場(chǎng)的亮點(diǎn)之一。Bloomberg GSAM外匯利差指數繼2022年飆升8%之后，今年以來(lái)上漲了約1.7%。相反，全球債券市場(chǎng)的一個(gè)指標在去年創(chuàng )紀錄地下跌了16%之后，今年以來(lái)的漲幅不到1%。

隨著(zhù)歐洲央行和瑞士央行分別于去年7月和9月開(kāi)始收緊貨幣政策，歐元和瑞士法郎這兩種同樣常見(jiàn)的套利交易資金來(lái)源的隱含收益率大幅飆升。在買(mǎi)入貨幣方面，套利交易者有很多選擇，美元、新西蘭元和加拿大元的三個(gè)月期隱含收益率均超過(guò)4%，匈牙利福林、巴西雷亞爾和墨西哥比索等一些新興市場(chǎng)貨幣的隱含收益率則高達近17%。

2、日本央行政策調整或帶來(lái)風(fēng)險

值得注意的是，由于日本央行潛在的政策調整可能推高日元，套利交易者可能會(huì )重新遠離日元。日本央行管理層將在4月迎來(lái)重大變化，經(jīng)濟學(xué)家、前日本央行貨幣政策委員會(huì )成員植田和男(Kazuo Ueda)將接替黑田東彥成為下一任日本央行行長(cháng)。

盡管一些投資者預計植田和男將結束日本央行的負利率政策，但這樣的舉動(dòng)不一定足以縮小日元與其他貨幣之間巨大的收益率差距。植田和男在2000年擔任日本央行董事會(huì )成員時(shí)曾投票反對結束零利率政策，近期又發(fā)表了放松貨幣政策的言論，這些都表明他不會(huì )急于加息。

策略師們似乎開(kāi)始看好日元的融資潛力。包括Kamakshya Trivedi在內的高盛策略師在一份最近的報告中向新興市場(chǎng)的套利交易者推薦了日元(如果新興市場(chǎng)的經(jīng)濟增長(cháng)超出預期的話(huà))。策略師們表示，日元“可能成為全球經(jīng)濟意外正增長(cháng)和美國國債收益率上升的最佳資金提供者”。

RBC Capital首席外匯策略師Adam Cole也認為，日元、債券和股票之間關(guān)系的變化，正使日元成為一種更“有效的”融資貨幣。策略師表示，日元的交易不再像以前那樣是一個(gè)安全的避風(fēng)港，這消除了套利交易者歷來(lái)的低效率，“如果情況不再如此，這是否意味著(zhù)日元正成為一種可選擇的融資選擇?答案是肯定的?！?/p>

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