日本最大規模的兩家汽車(chē)制造商豐田與本田同意進(jìn)行數十年來(lái)最大幅度的加薪，這是市場(chǎng)頗為關(guān)注的日本年度薪酬談判出現趨勢的初步跡象。日本央行當前正尋找工資-物價(jià)上行周期的重要證據，這種周期可能導致其寬松貨幣政策轉向緊縮。

豐田汽車(chē)公司(TM.US)在周三表示，該公司同意進(jìn)行20年來(lái)最大幅度的加薪。這家全球最大規模的汽車(chē)制造商表示，該協(xié)議是在首輪談判中達成，不過(guò)該公司沒(méi)有透露具體的增幅。本田汽車(chē)(HMC.US)緊隨其后宣布將平均加薪約5%，其中包括約30年來(lái)最大幅度的基本工資增幅。

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日本工資失去的“數十年”——多年來(lái)，日本工資年增長(cháng)率一直很低

隨著(zhù)40多年來(lái)最高的通脹率正在侵蝕日本家庭購買(mǎi)力，這兩家重量級企業(yè)的早期舉措是薪資趨勢上行的重要信號。除了這兩大汽車(chē)行業(yè)巨頭，日本一些大公司在早期階段就大幅加薪，也可能給其他公司帶來(lái)壓力，迫使他們的加薪幅度高于正常水平。

日本央行期待的薪資增長(cháng)趨勢已出現

日本金融業(yè)巨頭野村控股(NMR.US)將從4月份開(kāi)始為其日本員工大幅加薪，這家日本經(jīng)紀業(yè)務(wù)規模最大的公司近期在一份聲明中表示，不包括高管在內的員工的加薪幅度將會(huì )略高于過(guò)去幾年約3%的平均水平。在日本金融行業(yè)的其他公司中，第一生命保險株式會(huì )社計劃平均加薪5%，三井住友金融集團(SMFG.US)將把針對大學(xué)畢業(yè)生的起薪提高24%。

野村強調，20多歲和30多歲從事非管理工作的員工的加薪幅度將略高于近年來(lái)6.2%的平均水平。這個(gè)數字是關(guān)于基本工資，以及與業(yè)績(jì)和晉升有關(guān)的薪資收益，不包括獎金和津貼。據了解，該公司在日本擁有超過(guò)1.5萬(wàn)名員工。

豐田汽車(chē)表示，該公司同意增加包括基本工資和獎金在內的工資水平，并補充表示，這是該公司連續三年完全滿(mǎn)足工會(huì )的要求。

在日本企業(yè)中，豐田經(jīng)常是首批宣布年度薪資談判結果的日本企業(yè)。近年來(lái)，工會(huì )要求按類(lèi)型和級別增加12個(gè)類(lèi)別工資，而不是以百分比的形式平均增加基本工資。該公司表示，今年的獎金將相當于6.7個(gè)月薪資。

另一大汽車(chē)制造商本田則表示，此次加薪每月將增加19,000日元(141美元)。該公司還表示，加薪幅度將優(yōu)先考慮受通貨膨脹率影響更大的年輕員工。

工資已成為日本市場(chǎng)投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，因為日本央行多次強調，必須看到工資出現更強勁的增長(cháng)，以確保物價(jià)上漲趨勢是可持續的，才能判斷日本是否擺脫了困擾其經(jīng)濟多年的“通縮”。

據了解，與美聯(lián)儲和歐洲央行一樣，日本央行設定了2%的通脹錨定目標，但即使關(guān)鍵物價(jià)上漲了4%，日本央行仍將致力于大規模的刺激計劃，直到工資出現大幅度且可持續的增長(cháng)。

“日本的通脹趨勢可能會(huì )逐漸加速……但這還需要一些時(shí)間，”黑田東彥1月底在日本國會(huì )表示?！艾F在，日本經(jīng)濟的不確定性非常高。因此，現在重要的是支持經(jīng)濟，創(chuàng )造一個(gè)企業(yè)可以加薪的環(huán)境?！?/p>

日本央行現任行長(cháng)黑田東彥曾多次表示，大約3%的工資增長(cháng)幅度是支撐2%穩定通脹的必要條件。

日本貨幣政策最早或于今年轉向，會(huì )否觸發(fā)債市風(fēng)波?

市場(chǎng)觀(guān)察人士普遍認為植田和男將于4月出任日本央行行長(cháng)，接任現央行行長(cháng)黑田東彥，并且猜測隨著(zhù)日本企業(yè)陸續公布加薪幅度，日本央行可能會(huì )隨之改變其多年來(lái)的超寬松貨幣政策。而這一政策轉變將影響全球市場(chǎng)，尤其是全球債券市場(chǎng)。

據悉，現任日本央行行長(cháng)黑田東彥的任期將于4月8日結束，他領(lǐng)導了日本央行的超鴿派貨幣政策，包括自2016年以來(lái)維持負利率——盡管全球同行都在加息以應對通脹。日本超寬松政策被稱(chēng)為“安倍經(jīng)濟學(xué)”，以已故前日本首相安倍晉三的名字命名，現央行行長(cháng)黑田東彥上任以來(lái)主導的貨幣政策正是圍繞“安倍經(jīng)濟學(xué)”展開(kāi)。

數據顯示，日本十年期國債收益率連續兩天突破0.5%的目標區間上限。日本十年期國債收益率今日一度上升0.5個(gè)基點(diǎn)，至0.505%。交易員們繼續押注日本央行將進(jìn)一步調整政策，許多人猜測日本央行近期將不得不首先取消其債券收益率上限，因為在國內外通脹不斷上升的情況下，這一上限似乎越來(lái)越不可持續，最早或于第四季度轉向鷹派的貨幣政策。

美國銀行的知名經(jīng)濟學(xué)家Izumi Devalie預計，在日本央行新領(lǐng)導層的領(lǐng)導下，貨幣政策將逐步正?；?，而不是突然改變。短期內，日本央行不會(huì )完全取消收益率曲線(xiàn)控制(YCC)政策，即將10年期國債收益率目標維持在0%附近，并允許收益率在目標水平上下50個(gè)基點(diǎn)左右的范圍內波動(dòng)。

有“日元先生”之稱(chēng)的前日本財務(wù)省副大臣榊原英資近期接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾表示，在植田和男的領(lǐng)導下，日本央行可能會(huì )在第四季度采取歷史性的加息來(lái)提高基準利率水平。

榊原英資近日表示，植田和男可能被迫在10月至12月間采取行動(dòng)。他補充稱(chēng)，日元可能受益，今年美元兌日元將從目前的約132跌至約120。榊原英資在接受采訪(fǎng)時(shí)表示：“如果日本經(jīng)濟過(guò)熱，植田和男可能會(huì )改變政策，就像目前預計的那樣。他可能會(huì )收緊貨幣政策，而不是繼續放松政策?！?/p>

眾所周知的是，日本海外資產(chǎn)規模巨大。然而，本國較高的債券收益率這可能會(huì )觸發(fā)大規模已經(jīng)在海外實(shí)現盈利的資產(chǎn)回流至日本國內。其中，來(lái)自日本的機構投資者是最大規模的美國國債所有者。有策略師表示，不僅美國，澳大利亞和法國等西方國家的債券市場(chǎng)也很脆弱。全球其他市場(chǎng)的債券，尤其是西方市場(chǎng)，被投資者視為面臨日本政策轉變帶來(lái)的巨大風(fēng)險，這些市場(chǎng)受到日本收益率走高帶來(lái)的風(fēng)險最大。

日本國債收益率仍有追趕空間——盡管全球同類(lèi)收益率有所上升，但日本基準國債收益率仍受到限制

來(lái)自西太平洋銀行的貨幣策略主管Richard Franulovich表示：“最大擔憂(yōu)是，如果日本投資者因當地收益率更高而大量退出美國、歐元區和澳大利亞債券市場(chǎng)，全球債市可能會(huì )出現大規?；靵y，進(jìn)而影響全球金融市場(chǎng)?！?/p>

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