房地產(chǎn)需求邊際改善疊加基建投資不斷發(fā)力，正推動(dòng)國內工程機械行業(yè)需求回暖。在此背景下，中國最大的設備運營(yíng)服務(wù)提供商——宏信建設發(fā)展有限公司（下稱(chēng)“宏信建設”）再次啟動(dòng)港股上市流程。

據港交所2月27日披露，宏信建設遞表港交所主板，華泰國際、花旗、招銀國際及星展銀行為聯(lián)席保薦人。據悉，該公司曾于2021年6月份第一次遞表，并于11月份通過(guò)聆訊。隨后在2022年2月25日再次遞表。

中國設備運營(yíng)服務(wù)“一哥”，業(yè)績(jì)快速增長(cháng)

(資料圖)

根據弗若斯特沙利文報告，以2021年收入計，宏信建設是中國最大的設備運營(yíng)服務(wù)提供商，市場(chǎng)份額0.7%。公司的主要品牌包括宏信建發(fā)、宏信設備及宏金設備。

公司的服務(wù)組合包括：經(jīng)營(yíng)租賃服務(wù)、工程技術(shù)服務(wù)、平臺及其他服務(wù)。其中，經(jīng)營(yíng)租賃服務(wù)組合包括不同類(lèi)型的設備及材料，主要包括高空作業(yè)平臺、新型支護系統、新型模架系統及其他設備。此外，公司還提供的工程技術(shù)服務(wù)指為不同業(yè)務(wù)或運營(yíng)情景量身打造的一站式解決方案。

招股書(shū)顯示，宏信建設是高空作業(yè)平臺、新型支護系統及新型模架系統設備運營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)的領(lǐng)導者。根據弗若斯特沙利文報告，按2021年在中國的設備保有量計，公司在三個(gè)市場(chǎng)內均排名第一。高空作業(yè)平臺方面，公司于2022年的高空作業(yè)平臺設備保有量約為13.13萬(wàn)臺，占市場(chǎng)份額的30.6%。新型支護系統方面，公司于2022年的鋼支護系統設備保有量約為157.66萬(wàn)噸，市場(chǎng)份額為5%。新型模架系統方面，公司于2022年的盤(pán)扣式腳手架設備保有量約為62.26萬(wàn)噸，占市場(chǎng)份額的3.2%。

業(yè)績(jì)方面，公司收入由2020年的36.636億元（人民幣，下同）增至2022年的78.78億元，復合年增長(cháng)率為46.6%。同期，公司EBITDA（非香港財務(wù)報告準則計量）由2020年的18.85億元增至40.81億元，復合年增長(cháng)率為47.1%；經(jīng)調整凈溢利（非香港財務(wù)報告準則計量）由4.93億元增至9.04億元，復合年增長(cháng)率為35.4%。

受益于行業(yè)擴容及營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)增長(cháng)

據智通財經(jīng)APP了解，宏信建設業(yè)績(jì)在近幾年快速增長(cháng)，主要受益于中國專(zhuān)業(yè)設備運營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)規?？焖贁U容，以及公司加快營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)擴張。

從行業(yè)發(fā)展大勢來(lái)看，由于人工成本與日俱增，針對建筑工地安全的監管日益嚴格，設備在替代人力方面發(fā)揮更重要的作用，專(zhuān)業(yè)設備運營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)也因此在過(guò)去五年迅速擴張。

弗若斯特沙利文報告顯示，中國設備運營(yíng)服務(wù)的市場(chǎng)規模（按收入計）由2018年的6,070億元增加至2022年的9,354億元，復合年增長(cháng)率為11.4%。隨著(zhù)市場(chǎng)參與者的進(jìn)一步優(yōu)化和整合、服務(wù)質(zhì)量和專(zhuān)業(yè)化水平的提高以及設備數量的增加，預計中國設備運營(yíng)服務(wù)的市場(chǎng)規模（按收入計）于2027年將增加至15,932億元，2022年至2027年復合年增長(cháng)率為11.2%。

其中，高空作業(yè)平臺的設備保有量由2018年的11.32萬(wàn)臺大幅增加至2022年的48.74萬(wàn)臺，復合年增長(cháng)率為44.1%，并預計將于2027年進(jìn)一步增加至119.46萬(wàn)臺，2022年至2027年的復合年增長(cháng)率為19.6%。于2022年，中國高空作業(yè)平臺的設備保有量為48.74萬(wàn)臺，其中約42.89萬(wàn)臺來(lái)自設備運營(yíng)服務(wù)提供商，占總保有量約88%。

為抓住行業(yè)擴容繼續及提升公司的服務(wù)能力，宏信建設持續擴大服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋范圍。截至2020年、2021年及2022年12月31日，公司在中國的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)數目分別為207家、299家、349家。服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)擴大的過(guò)程中，公司客戶(hù)數量從2020年約47,000家增至2021年約97,000家，并進(jìn)一步增至2022年約158,000家。

宏信建設在招股書(shū)中表示，公司不斷擴大全國覆蓋范圍，憑借服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的戰略及協(xié)同布局，可在周邊區域的不同服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)間分配設備材料，有助利用服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)間運輸短時(shí)間內滿(mǎn)足客戶(hù)

需求。舉例而言，公司高空作業(yè)平臺平均配送里程已自2018年約70公里縮短至2022年的37公里。宏信建設認為，快速響應時(shí)間使公司從國內設備運營(yíng)服務(wù)競爭對手中脫穎而出。

財務(wù)杠桿高企，提升融資能力為要務(wù)

需要注意的是，宏信建設的業(yè)務(wù)擴張對公司的“鈔能力”也是一道考驗。

招股書(shū)顯示，2022年公司非流動(dòng)資產(chǎn)總額達到199.52億元，較2020年增長(cháng)77.9%。2022年流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重的65.87%。其中，物業(yè)、廠(chǎng)房及設備金額達到191.02億元，占非流動(dòng)資產(chǎn)比重95.7%。

這樣的資產(chǎn)結構表明，宏信建設是重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，隨著(zhù)業(yè)務(wù)規模擴張，公司勢必加大對固定資產(chǎn)的投資。公司合并現金流量表亦顯示，2020年至2022年，公司投資活動(dòng)所用現金凈額遠大于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金凈額。過(guò)去三年公司融資活動(dòng)產(chǎn)生的現金凈額總計達到164.6億元，這使得公司杠桿率由2020年的59.1%增加至2022年的74.1%。

宏信建設在招股書(shū)中提示風(fēng)險時(shí)表示，2020年及2021年，公司的流動(dòng)負債凈額分別為2.72億元及1800萬(wàn)元。公司未來(lái)用于經(jīng)營(yíng)及業(yè)務(wù)擴展所需的流動(dòng)資金及作出額外資本投資的能力將主要取決于維持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生充足現金及取得外部融資的能力。

雖然公司2022年實(shí)現流動(dòng)資產(chǎn)凈值，但無(wú)法保證凈流動(dòng)負債狀況在未來(lái)不會(huì )再次發(fā)生。倘若公司產(chǎn)生凈流動(dòng)負債，用于業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的運營(yíng)資金可能會(huì )受到限制。此外，若公司未能產(chǎn)生足夠的正經(jīng)營(yíng)現金流量，或無(wú)法為擴展計劃及滿(mǎn)足運營(yíng)資金需求取得額外融資，公司的財務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)可能會(huì )受到重大不利影響。

由此可見(jiàn)，盡管宏信建設已成為國內最大的設備運營(yíng)服務(wù)提供商，但后續擴張仍有大量的資金需求，公司若能順利登陸港交所拓寬融資渠道、提升知名度均有正面影響，長(cháng)遠看投資者或可以對公司進(jìn)行適當的關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 宏信建設 智通財經(jīng)網(wǎng)