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投資者在2月對通脹降溫和利率下調的押注被證明是錯誤的之后，他們按下了各類(lèi)資產(chǎn)的賣(mài)出按鈕。從美股、固定收益到大宗商品，幾乎都從1月的強勁反彈中逆轉。截至周一，美國主要資產(chǎn)中回報率最好的是高收益債券，下跌了1.4%。緊隨其后的是美債和標普500指數，均下跌約2.5%;投資級債券下跌3.2%，大宗商品下跌5%。

雖然在其他時(shí)期特定行業(yè)的情況要糟糕得多，但2月各類(lèi)資產(chǎn)普遍虧損的情況是值得注意的。在過(guò)去四十年里，只有去年9月的表現比這個(gè)月差。

這種情況應歸咎于美國強于預期的經(jīng)濟數據，它迫使各市場(chǎng)的交易員放棄了全球主要央行即將結束貨幣緊縮政策的預期。隨著(zhù)越來(lái)越多的人意識到政策制定者可能會(huì )在未來(lái)幾個(gè)月保持鷹派立場(chǎng)，投資者幾乎拋售了所有金融資產(chǎn)，轉向現金以求避險。

PGIM Fixed Income的多行業(yè)投資組合經(jīng)理Lindsay Rosner表示，利率在更長(cháng)時(shí)間內維持更高水平的預期正在變成現實(shí)。美國最近的通脹數據給“感覺(jué)良好”的漲勢潑了一盆冷水，這就是總回報率上升、利差收窄的情形發(fā)生轉變的原因。

這標志著(zhù)1月的情況發(fā)生了逆轉，當時(shí)投資者大量購買(mǎi)風(fēng)險資產(chǎn)，如無(wú)利可圖的科技股和比特幣。全有或全無(wú)的賭注一直是疫情后市場(chǎng)的一個(gè)特征，幾乎所有資產(chǎn)都與經(jīng)濟新聞和央行政策密切相關(guān)，以至于它們共同發(fā)展成了大型宏觀(guān)交易。

周二法國和西班牙公布的高通脹數據促使交易員首次將對歐洲央行峰值利率的押注提高至4%。與此同時(shí)，衍生品市場(chǎng)將美國利率定價(jià)為今年最高達到5.4%，而一個(gè)月前約為5%。債券投資者不再將美聯(lián)儲今年降息視為近乎確定的押注，現在認為其概率等同于擲硬幣。

政策預期的轉變打擊了固定收益市場(chǎng)，兩年期美債收益率躍升至2007年以來(lái)的最高水平。雖然更強勁的數據尤其是美國勞動(dòng)力市場(chǎng)的數據緩解了人們對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)，但這種風(fēng)險仍然存在，至少債券交易員仍存有這樣的擔憂(yōu)。2年期和10年期美債之間的收益率曲線(xiàn)是一個(gè)受到廣泛關(guān)注的潛在經(jīng)濟衰退指標，本月倒掛幅度創(chuàng )40年來(lái)最高。

即使是經(jīng)常被吹捧為對沖通脹風(fēng)險的大宗商品也無(wú)法逃脫利率上升的影響。油價(jià)在九個(gè)月內連續第八個(gè)月下滑，而黃金則遭遇了2021年6月以來(lái)的最差表現。

在最初抵抗利率壓力之后，股票多頭終于注意到情況不妙。標普500指數連續三周下跌，2月的跌幅抹去了上月近一半的漲幅。

G Squared Private Wealth創(chuàng )始合伙人兼首席投資官Victoria Greene在一份報告中寫(xiě)道，1月美股出現的漲幅，2月一直在回吐。財報季即將結束，未來(lái)幾周美股將更多地受到經(jīng)濟數據的推動(dòng)。

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