隨著(zhù)市場(chǎng)對于維持強監管態(tài)勢的預期逐漸稀釋?zhuān)酃赏顿Y情緒在短短幾個(gè)月內出現逆轉。去年11月以來(lái)，港股游戲板塊迎來(lái)一波向上行情。

而受到近期國內產(chǎn)業(yè)與政策面的進(jìn)一步激勵，今年游戲板塊景氣度有望持續提升?？梢灶A見(jiàn)市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)也將聚焦于青瓷游戲(06633)這類(lèi)成長(cháng)確定性更強但股價(jià)尚在啟動(dòng)期的潛力公司。

業(yè)務(wù)發(fā)展穩中向好，內在價(jià)值持續釋放

(資料圖片)

2022年，青瓷游戲貫徹研運一體模式，公司在自研游戲業(yè)務(wù)及游戲發(fā)行業(yè)務(wù)方面的長(cháng)期投入優(yōu)勢正逐步顯現，使得公司在嚴格的監管政策、反復爆發(fā)的疫情等多重因素影響下，綜合發(fā)展依舊能穩中向好，持續釋放自身內在價(jià)值。

智通財經(jīng)APP觀(guān)察到，3月2日，青瓷游戲發(fā)布了公司2022年年度業(yè)績(jì)預告。數據顯示，報告期內，公司營(yíng)收在6.2億-6.4億元之間(人民幣，單位下同);國際財務(wù)報告準則下，公司當期凈利潤在4600萬(wàn)元-7600萬(wàn)元之間，同比扭虧為盈。

從財務(wù)角度看，公司之所以能相較上年同期實(shí)現凈利潤扭虧，在于此次報告期內并沒(méi)有類(lèi)似導致2021年出現凈利潤虧損的“向投資者發(fā)行的金融工具的虧損、可轉換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)及上市開(kāi)支”等一次性的經(jīng)調整項目。

從業(yè)務(wù)發(fā)展的角度看，則是公司游戲項目與行業(yè)發(fā)展趨勢匹配性極高，即錨定海外市場(chǎng)發(fā)展紅利、深耕優(yōu)質(zhì)化內容，在上半年錄得虧損的情況下，下半年最高實(shí)現凈利潤達1.63億元人民幣，全年業(yè)績(jì)逆風(fēng)翻盤(pán)。

智通財經(jīng)APP認為，對很多游戲公司來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)“掘金”難的并不是內容制作本身，而是既要在內容層面始終保持積極開(kāi)拓的導向，同時(shí)又要求對市場(chǎng)發(fā)展前景有足夠的敏感性。前者本質(zhì)上考驗的是游戲內容專(zhuān)業(yè)性，而后者則更多地是對中國乃至全球游戲市場(chǎng)特殊性的理解與格局洞察。青瓷游戲顯然深諳此道。

游戲運營(yíng)方面，作為青瓷游戲業(yè)績(jì)增長(cháng)的基本盤(pán)，《最強蝸?！?022年表現仍然強勁。去年6月份游戲在日本地區順利發(fā)行，上線(xiàn)首周即獲得日本地區iOS免費游戲排行榜及Google Play免費游戲排行榜雙榜榜首，并登上日本地區iOS游戲暢銷(xiāo)榜前十位，成績(jì)斐然。

值得一提的是，《最強蝸?！返娜毡緟^域收益在去年下半年度逐漸釋放，其10月份日本區域流水已突破人民幣1億元。

另外，配合《最強蝸?！穬鹊夭糠?、《提燈與地下城》等現有游戲的多個(gè)版本迭代、IP聯(lián)動(dòng)等活動(dòng)，有效的長(cháng)線(xiàn)經(jīng)營(yíng)促進(jìn)了青瓷游戲獲得穩定收益，這也是公司在2022全年順利實(shí)現扭虧的重要因素。而《最強蝸?！烦晒Τ龊Ｈ毡?，驗證了青瓷游戲出眾的海外發(fā)行能力，同時(shí)也表明公司錨定海外市場(chǎng)發(fā)展紅利、深耕優(yōu)質(zhì)化內容等發(fā)展邏輯的正確性。

今年1月《最強蝸?！酚衷谔﹪趼秿槑V，上線(xiàn)即登上泰國地區iOS免費游戲排行榜榜首，最高登上iOS游戲暢銷(xiāo)榜第五位。此外，該游戲亦已在北美地區開(kāi)始測試，有望于年內上線(xiàn)，進(jìn)一步穩固公司業(yè)績(jì)的基本盤(pán)。

在游戲研發(fā)方面，青瓷游戲還在不斷進(jìn)行優(yōu)質(zhì)內容創(chuàng )新，在新品的研發(fā)布局上積極構建多元化產(chǎn)品矩陣，為公司構筑一條牢靠的內容護城河。

智通財經(jīng)APP了解到，12月28日，公司與中手游聯(lián)合發(fā)行的儲備游戲《新仙劍奇俠傳之揮劍問(wèn)情》版號已經(jīng)獲批。由公司經(jīng)典自研游戲《無(wú)盡大冒險》制作團隊原班人馬打造的策略卡牌新品《使魔計劃》已于今年1月4日正式上線(xiàn)，精心打磨之下該游戲的精品化特征得到市場(chǎng)認可，其開(kāi)服后于多個(gè)排行榜名列前茅，并登上了TapTap熱門(mén)榜等一眾排行榜的高位。而青瓷另一自研大作《時(shí)光旅行社》亦將在今年上線(xiàn)，有望實(shí)現爆款接力，持續釋放公司內在價(jià)值。

可以預見(jiàn)的是，優(yōu)質(zhì)儲備游戲的陸續上線(xiàn)，將進(jìn)一步拓寬青瓷游戲的玩家群體，并提振公司的變現能力。

政策面向暖，長(cháng)期配置價(jià)值凸顯

回到行業(yè)面，自2022年國產(chǎn)游戲版號常態(tài)化審批恢復以來(lái)，無(wú)論從審批效率還是通過(guò)審批的游戲版號數量來(lái)看，目前都在向著(zhù)一個(gè)穩定持久的方向推進(jìn)，每批次版號數量環(huán)比提升。

對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，游戲行業(yè)供給側的持續恢復，意味著(zhù)市場(chǎng)競爭的重點(diǎn)將回歸到產(chǎn)品和內容質(zhì)量等核心競爭力上。

今年2月12日在廣州舉辦的2022年度中國游戲產(chǎn)業(yè)年會(huì )，再次從政策端反映出市場(chǎng)此前的一大樂(lè )觀(guān)預測——即隨著(zhù)政策面積極向好，行業(yè)內優(yōu)質(zhì)的游戲企業(yè)2023年預計將迎來(lái)估值和業(yè)績(jì)齊升的“戴維斯雙擊”發(fā)展利好。

眾所周知，版號發(fā)放向來(lái)與游戲行業(yè)股價(jià)聯(lián)系緊密。2018年版號停發(fā)后，中信游戲指數持續下跌，后隨著(zhù)版號發(fā)放逐步穩定和2020年疫情拉動(dòng)居家?jiàn)蕵?lè )需求爆發(fā)，板塊股價(jià)在2020年中達到高點(diǎn)。2021年7月第二次版號停發(fā)后，盡管在2021年末由于元宇宙概念的爆火及1月收入端的優(yōu)秀表現，股價(jià)出現小高峰，但隨著(zhù)版號限制在收入端得到反映，游戲行業(yè)股價(jià)一直處于5年來(lái)的較低位。

從去年4月11日游戲版號重新恢復發(fā)放至今，我們可以看到游戲版號的發(fā)放大致保持著(zhù)持續且上升的趨勢。

2月10日，國家新聞出版署發(fā)布2月國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò )游戲審批信息，共87款游戲過(guò)審。結合1月份的游戲版號，今年僅前兩個(gè)月累計發(fā)放的版號數量已經(jīng)超過(guò)了去年全年版號數量的三分之一，也就意味著(zhù)未來(lái)國內游戲版號發(fā)放或將逐步走向常態(tài)化，引導游戲產(chǎn)業(yè)向提高游戲出品質(zhì)量的精品化方向升級。

另一方面，在此次游戲產(chǎn)業(yè)年會(huì )中還提到，游戲+正是游戲全面“破圈”，在科技創(chuàng )新、文化傳承、社會(huì )公益等方面做出全新實(shí)踐的重要模式，國家將全面助推文化出海，而優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)游戲出海將首先受益。

根據游戲工委數據，海外手游玩家數量從2016年的16億增長(cháng)到2021年近23億，CAGR達到7.4%，增速遠超中國市場(chǎng)。2014-2021年我國自研游戲海外市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入穩定上升，從2019年開(kāi)始出海收入增速已領(lǐng)先國內。

另外，根據此次年會(huì )發(fā)布的《2022年中國游戲出海情況報告》，2022年全球游戲市場(chǎng)規模約為人民幣11107.6億元，同比下降6.96%。

雖然全球市場(chǎng)規模出現波動(dòng)，但長(cháng)期向好的趨勢沒(méi)有改變，中國游戲在海外市場(chǎng)仍然具有廣闊發(fā)展空間。在政策面及基本面等多重維度助力下，游戲出海將成為游戲企業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)的重要支撐。

去年下半年以來(lái)，從版號松綁到游戲出海，在政策面支持下，國內游戲行業(yè)在顯然已處在加速復蘇階段。而這一利好似乎也反映到了青瓷游戲的股價(jià)層面。自12月中旬以來(lái)，青瓷游戲股價(jià)便開(kāi)始顯現反彈之勢。12月12日至今，公司股價(jià)累計最高漲幅達到47.6%。

綜上所述，在當前國內游戲市場(chǎng)已從增量進(jìn)入存量時(shí)代的背景下，流量增長(cháng)的核心也正趨向于“內容產(chǎn)品精品化+游戲品牌虹吸效應”。

而憑借強勁的研發(fā)、發(fā)行、運營(yíng)一體化能力、深耕游戲市場(chǎng)多年的積累沉淀和逐漸成熟的精品游戲開(kāi)發(fā)優(yōu)勢，青瓷游戲的長(cháng)期配置價(jià)值已在此次年報預告以及《最強蝸?！返群诵挠螒虻暮韧馐袌?chǎng)表現上得到驗證，也有望在后續新品中得以延續。在此支撐下，青瓷游戲的股價(jià)未來(lái)還有明顯上望空間。

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