在2023年的股市中，當一批公司失寵時(shí)，另一批公司通常已經(jīng)準備好取代它的位置。當前，最新的贏(yíng)家是信用風(fēng)險最高的公司，與資產(chǎn)負債表穩健的同行相比，它們有望迎來(lái)自1月份以來(lái)最好的一周。

據了解，在信貸市場(chǎng)壓力緩解之際，標普500指數在過(guò)去五天中上漲了四天，截至周三收盤(pán)，該指數收漲超1%，完全收復了三周前幾家地區性銀行倒閉后的損失。其中信貸風(fēng)險高的公司突然受歡迎，是今年股市一個(gè)更大格局的一部分。

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在這種格局中，忙碌的交易員可靠地找到了表達看漲觀(guān)點(diǎn)的新工具。過(guò)去的受益者包括科技巨擘、郵輪公司，甚至一度包括銀行。其結果是，盡管經(jīng)濟衰退的可能性上升，美聯(lián)儲政策制定者提高了利率，但一項老策略——逢低買(mǎi)入——也在某種程度上享受著(zhù)百年來(lái)第二好的一年。

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PGIM Quantitative Solutions首席投資官George Patterson表示：“無(wú)論何時(shí)出現任何形式的危機，人們都會(huì )先賣(mài)出，然后再問(wèn)問(wèn)題。在這種情況下，他們出售了較低的信貸質(zhì)量，特別是在硅谷銀行危機期間。然而，當恐慌消退時(shí)，這些股票通常會(huì )強勁反彈。我認為，這兩種貨幣的相對表現可以作為投資者如何看待信貸質(zhì)量重要性的晴雨表。通常在下跌和上漲的過(guò)程中都會(huì )出現過(guò)度反應?！?/p>

此外，高盛集團資產(chǎn)負債表疲弱的一籃子公司連續第四個(gè)交易日上漲，本周漲幅擴大至3.3%。相比之下，高盛一籃子財務(wù)狀況穩健的公司的周回報率約為1%。

BMO Wealth Management首席投資策略師yong - yu Ma表示:“市場(chǎng)弱勢領(lǐng)域可能出現空頭回補或尋求快速上漲的動(dòng)量交易。收緊貸款標準將需要一段時(shí)間才能發(fā)揮作用，因此在短期內，由于交易員在一個(gè)或另一個(gè)方向上的倉位太遠，尤其是面對這種負面情緒，可能會(huì )出現很多大起大落的走勢?！?/p>

據悉，目前有越來(lái)越多的跡象顯示，在銀行業(yè)危機期間陷入停滯的企業(yè)信貸市場(chǎng)正開(kāi)始復蘇。例如，10家公司周一發(fā)行了債券，這是自硅谷銀行倒閉以來(lái)發(fā)行速度最快的一次。另外，周二又有10筆交易上市。在本周之前，美國3月份的高檔商品銷(xiāo)售總額僅為760億美元，約為當月預期銷(xiāo)售額的一半。

此外，高收益一級債券市場(chǎng)的凍結也顯示出解凍的跡象，一家發(fā)行人周二對交易進(jìn)行定價(jià)，表明需求仍然保持不變。此次發(fā)行是垃圾債券市場(chǎng)自3月2日以來(lái)的首次發(fā)行。

Research Affiliates股票策略首席投資官Que Nguyen表示:“這幾天沒(méi)有出現與銀行業(yè)相關(guān)的重大新傳染，這令投資者感到鼓舞。市場(chǎng)一直在消化美聯(lián)儲最終會(huì )暫?；蚍艑捳叩念A期，這將減輕依賴(lài)債務(wù)的企業(yè)的壓力，從而允許投機向上?！?/p>

如論如何，可以肯定的是，這種反彈可能只是暫時(shí)的冒險行為，并正在提振大部分市場(chǎng)。對多頭來(lái)說(shuō)，好消息是，大幅削減股票敞口、提高現金持有量的大型基金經(jīng)理似乎正在尋找機會(huì )讓這些資金發(fā)揮作用。

然而，對錯過(guò)下一輪大反彈的擔憂(yōu)，正導致2020年牛市期間逢低買(mǎi)入的動(dòng)力重演。今年以來(lái)，標普500指數在出現下跌后平均上漲0.3%，這是自1927年以來(lái)數據出現的第二大反彈。

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盡管如此，標普500指數仍為4028點(diǎn)，與今年交易區間的中點(diǎn)相差不遠。對于Saut Strategy的Andrew Adams來(lái)說(shuō)，盡管股市在銀行業(yè)混亂和美聯(lián)儲收緊政策面前表現出了韌性，但現在成為一個(gè)激進(jìn)的買(mǎi)家還為時(shí)過(guò)早。不過(guò)，如果事實(shí)證明他錯了，他準備改變策略。

Adams稱(chēng)，"無(wú)論如何，盡管有很多機會(huì )，但市場(chǎng)還沒(méi)有沖高，也沒(méi)有崩盤(pán)。我也堅信，市場(chǎng)傾向于做任何會(huì )讓大多數人感到驚訝的事情，以發(fā)現他們傾向錯誤的方向?；谇榫w(傳聞和調查)以及倉位，反彈將是最令人驚訝的結果?！?/p>

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