【資料圖】

中信建投發(fā)布研究報告稱(chēng)，2023年度春季糖酒會(huì )本周在成都召開(kāi)，從參會(huì )業(yè)內外人士的反饋情況看，23年行業(yè)復蘇大勢逐漸成為共識，需求修復之下白酒產(chǎn)業(yè)上下游信心總體持續增強。5月份開(kāi)始隨著(zhù)旺季來(lái)臨商務(wù)、宴席等消費需求有望加速恢復，驅動(dòng)高端、次高端白酒加速復蘇，中信建投看好頭部名優(yōu)高端、次高端酒企23年的發(fā)展。當前貴州茅臺(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)、舍得酒業(yè)(600702.SH)、山西汾酒(600809.SH)等頭部高端次高端酒企估值處于近3年合理偏低水位，建議把握估值低位機會(huì )。

中信建投主要觀(guān)點(diǎn)如下：

從春糖看產(chǎn)業(yè)信心不斷回升。2023年度春季糖酒會(huì )本周在成都召開(kāi)，從參展企業(yè)數量和參會(huì )人流量來(lái)看，本次春糖熱度較2022年糖酒會(huì )明顯提升，頭部酒企品宣營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)紛紛回歸，新興品牌招商積極，行業(yè)復蘇態(tài)勢延續。部分酒企在糖酒會(huì )期間舉辦了新品發(fā)布、招商推介、經(jīng)銷(xiāo)商會(huì )議等活動(dòng)，提升品牌勢能；部分經(jīng)銷(xiāo)商仍然緊密關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢，尋求具備利潤空間的合適產(chǎn)品。結合前期部分主流產(chǎn)品提升經(jīng)銷(xiāo)商結算價(jià)及終端零售價(jià)，加大掃碼返現力度促進(jìn)動(dòng)銷(xiāo)，可見(jiàn)產(chǎn)業(yè)在回歸健康增長(cháng)的同時(shí)信心不斷增強。從參會(huì )業(yè)內外人士的反饋情況看，23年行業(yè)復蘇大勢逐漸成為共識，需求修復之下白酒產(chǎn)業(yè)上下游信心總體持續增強，3月份以來(lái)進(jìn)入傳統消費淡季不同消費場(chǎng)景和價(jià)格帶在復蘇節奏上仍存在一定分化，但往5月份之后看隨著(zhù)旺季的來(lái)臨，普遍對行業(yè)加速復蘇的信心較強。

具體來(lái)看，高端和中低檔酒復蘇節奏相對較快，高端白酒禮品屬性較強，需求總體受外部因素影響相對較小，表現總體穩健，地產(chǎn)龍頭和中低檔酒受益于春節返鄉潮和節后的復工復蘇節奏亦較快，相較而言，全國化的次高端品牌受限于商務(wù)用酒和宴席用酒場(chǎng)景恢復節奏相對較慢，目前復蘇節奏相對滯后。

展望23年，中信建投認為行業(yè)景氣上行仍是23年白酒行業(yè)發(fā)展主旋律，應當理性看待短期淡季復蘇節奏放慢，3月份進(jìn)入淡季以來(lái)五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、舍得酒業(yè)、洋河股份、今世緣等頭部酒企紛紛開(kāi)展控貨去庫存優(yōu)化渠道生態(tài)的市場(chǎng)動(dòng)作，核心高端、次高端單品批價(jià)近期逐漸呈現企穩回升態(tài)勢，為旺季的來(lái)臨打下較好渠道基礎，5月份開(kāi)始隨著(zhù)旺季來(lái)臨商務(wù)、宴席等消費需求有望加速恢復，驅動(dòng)高端、次高端白酒加速復蘇，中信建投仍然看好頭部名優(yōu)高端、次高端酒企23年的發(fā)展。當前茅臺、五糧液、瀘州老窖、舍得酒業(yè)、山西汾酒等頭部高端次高端酒企估值處于近3年合理偏低水位，建議把握估值低位機會(huì )。

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