4月24日，港股小酒館第一股海倫司(09869)發(fā)布公告，一季度公司收入約為3.55億元人民幣至3.56億元；同期，凈利潤約為7400萬(wàn)元至7600萬(wàn)元。

具體來(lái)看，一季度集團單個(gè)酒館的日均營(yíng)業(yè)額為9000元，較2022年第一季度增長(cháng)21%；同期，集團同店的單店日均營(yíng)業(yè)額為1.12萬(wàn)元，較2022年第一季度增長(cháng)6%。同店指于2023年第一季度及2022年第一季度分別至少營(yíng)業(yè)40天的酒館，即387家。

(相關(guān)資料圖)

東吳證券表示，海倫司整體日銷(xiāo)環(huán)比略有下降，同店日銷(xiāo)穩健恢復。營(yíng)業(yè)門(mén)店整體日銷(xiāo)：3月?tīng)I業(yè)門(mén)店整體日銷(xiāo)約0.9萬(wàn)，其中2月已營(yíng)業(yè)門(mén)店的整體日銷(xiāo)約1萬(wàn)。3月環(huán)比下降主要系甲流、天氣波動(dòng)等短期因素影響；3月末，門(mén)店整體日銷(xiāo)已穩步回升。同店層面：預計3月同店日均營(yíng)業(yè)額恢復至22年（574家）同期的104%、19年（80家）同期的90%。

浙商證券指出，受益疫情窗口期，海倫司當下仍處于店面擴張、效率上升和品牌向上三者共振階段。2022年經(jīng)歷疫情重創(chuàng )，公司現已輕裝上陣。2023年尚處疫后恢復期，該行預計公司將繼續積累元氣。伴隨疫后復蘇時(shí)代性機遇，結合細分賽道龍頭品牌+規模優(yōu)勢，該行預計公司2024年開(kāi)始加速拓店。

去年凈虧16億，閉店止損之路“曲折”

受疫情影響，海倫司2022年業(yè)績(jì)表現不盡人意。據年報數據，2022年，海倫司的營(yíng)收為15.59億元，同比減少15.05%；同期，凈虧損為16.01億元，同比擴大595.65%。

期內，海倫司高管在年報中表示，期望可以通過(guò)關(guān)店以及關(guān)停部分門(mén)店來(lái)及時(shí)止損。2022年，海倫司新開(kāi)179家門(mén)店，關(guān)閉了194家門(mén)店。截至2022年末，海倫司全國門(mén)店共767家，上年同期為782家，減少15家。

但是期望落空了，關(guān)掉的門(mén)店并沒(méi)有讓海倫司及時(shí)止損，反而帶來(lái)8.53億的虧損，相當于去年凈虧損額的一半以上。其中，因廠(chǎng)房、設備相關(guān)的資產(chǎn)減值超過(guò)7.1億元，出售廠(chǎng)房、設備造成的虧損1.4億元。

盡管海倫司閉店止損之路不太順暢，但券商仍然看好該公司。中金公司發(fā)布研報表示，估計4月初海倫司營(yíng)業(yè)門(mén)店達約700家，看好后續店銷(xiāo)恢復及盈虧平衡點(diǎn)下降帶來(lái)的盈利兌現。該行觀(guān)察海倫司轉變拓店思路，更重增長(cháng)質(zhì)量；特許合作新模式或利于長(cháng)期開(kāi)店空間兌現。同時(shí)看好后續店效修復及盈利兌現帶來(lái)的估值提振。

轉型平臺型公司，機構預計餐飲業(yè)3月企穩回升

海倫司在年報中表示，展望未來(lái)，公司將繼續拓展酒館網(wǎng)絡(luò )，在加大對更廣闊下沉市場(chǎng)布局的同時(shí)，重構發(fā)展模式，從線(xiàn)性連銷(xiāo)模式，向平臺型公司轉型，公司也將繼續緊扣用戶(hù)需求，持續提升愿客的消著(zhù)體驗。此外，公司還將在完善數字化平臺、強化品牌建設上加大投入，提高運登效率和品牌知名度;同時(shí)進(jìn)一步整合供應鏈及市場(chǎng)咨源，優(yōu)化產(chǎn)品組合，升級裝修風(fēng)格，害現差界化、多樣化餐。

東吳證券研報指出，3月為傳統餐飲淡季，數據環(huán)比1-2月下行是歷年正?，F象，今年疊加甲流影響，3月上旬高頻數據顯波動(dòng)，但3月末逐步回穩。展望全年，行業(yè)景氣度上行和基本面持續回暖趨勢明確。2023年3月5日政府工作報告再次強調著(zhù)力擴大國內需求，把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。隨著(zhù)消費場(chǎng)景快速修復，餐飲企業(yè)單店模型成本精進(jìn)疊加收入端持續增長(cháng)，業(yè)績(jì)彈性凸顯。同時(shí)，疫后行業(yè)景氣度逐步提升下品牌重啟擴張周期，集中度進(jìn)一步提升，頭部企業(yè)有望持續受益，估值向上修復，看好板塊中長(cháng)線(xiàn)布局價(jià)值。

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