在華爾街經(jīng)濟學(xué)家和央行官員爭論美國經(jīng)濟是否以及何時(shí)會(huì )陷入衰退之際，大型基金經(jīng)理們并沒(méi)有坐等答案揭曉。

智通財經(jīng)APP了解到，越來(lái)越多的專(zhuān)業(yè)選股人士將資金從銀行等對經(jīng)濟敏感的股票中撤出，轉而投資公用事業(yè)和基本消費品等在經(jīng)濟低迷時(shí)期被視為具有彈性的股票。

美國銀行匯編的數據顯示，同時(shí)做多和做空的對沖基金已將其周期性股票與防御性股票的比例降至至少2012年以來(lái)的最低水平。對于只做多的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，他們對周期性公司(這些公司的命運取決于商業(yè)周期的起伏)的相對敞口接近2008年以來(lái)的最低水平。

(相關(guān)資料圖)

這一切都突顯了主動(dòng)投資領(lǐng)域的悲觀(guān)情緒仍在加劇，盡管美股從去年10月低點(diǎn)反彈，增加了5萬(wàn)億美元的市值。

總而言之，以Savita Subramanian 為首的美國銀行策略師表示，主動(dòng)選股者“為2009年式的衰退做好了準備”。

周期股相對防御股的比例降至近10年低點(diǎn)

最近對防御股的偏好與去年不同，當時(shí)對衰退的擔憂(yōu)蔓延，主動(dòng)型基金緊緊抓住周期股。這一立場(chǎng)表明，人們相信美聯(lián)儲有能力通過(guò)積極的抗通脹行動(dòng)實(shí)現軟著(zhù)陸?，F在，這種樂(lè )觀(guān)情緒已經(jīng)消散。

行業(yè)倉位數據進(jìn)一步證明，專(zhuān)業(yè)人士持續看空股市。在美國銀行4月份對基金經(jīng)理的最新調查中，現金持有量保持在較高水平，相對于股票，債券比2009年以來(lái)的任何時(shí)候都更受青睞。

高盛合伙人John Flood上周表示，在市場(chǎng)開(kāi)始逃離時(shí)，只做多的基金被迫成為FOMO(害怕錯過(guò))買(mǎi)家。

值得注意的是，選股者的謹慎態(tài)度與基于圖表信號配置資產(chǎn)的計算機驅動(dòng)策略形成了鮮明對比。由于股市穩步上漲和市場(chǎng)波動(dòng)性下降，趨勢追蹤基金和波動(dòng)性目標基金等系統性資金管理公司近幾個(gè)月增加了股票持有量。

德意志銀行的投資者倉位模型最能說(shuō)明這種分歧立場(chǎng)。德意志銀行稱(chēng)，量化基金繼續搶購股票，而自由裁量投資者的敞口已降至一年區間的底部。

看空者將 2023 年股市反彈的很大一部分歸因于那些對價(jià)格不敏感的量化投資者，他們別無(wú)選擇，只能在股價(jià)上漲時(shí)買(mǎi)入股票?？纯照哌€警告稱(chēng)，持續數月的股市反彈是不可持續的。由于標普500指數幾次突破4200點(diǎn)的嘗試都以失敗告終，缺乏動(dòng)能可能會(huì )限制量化基金的需求。另一方面，新一輪的拋售可能會(huì )促使量化基金改變路線(xiàn)，并退出股市。

好于預期的經(jīng)濟數據和企業(yè)財報也提振股市。盡管各公司在本財報季的業(yè)績(jì)超出預期，但目前來(lái)看，這還不足以讓美國企業(yè)重回增長(cháng)軌道。就連美聯(lián)儲官員也預測今年晚些時(shí)候會(huì )出現“溫和衰退”。

不過(guò)，美國銀行的Subramanian表示，以史為鑒，過(guò)早地為經(jīng)濟衰退做準備而采取防御措施，最終可能會(huì )付出高昂的代價(jià)。

Subramanian發(fā)現10個(gè)最具周期性的行業(yè)往往在衰退前的6個(gè)月內表現優(yōu)異。直到真正的經(jīng)濟衰退到來(lái)，防御性股票才開(kāi)始大放異彩，盡管它們的領(lǐng)先地位通常會(huì )在下行周期結束前逆轉。

美國銀行的經(jīng)濟學(xué)家預計，美國經(jīng)濟衰退將從第三季度開(kāi)始。

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