時(shí)值5月下旬，氣溫回暖，動(dòng)力煤的傳統旺季也悄然臨近。然而，今年來(lái)動(dòng)力煤的市場(chǎng)行情卻似乎在傳遞出一絲寒意，“旺季不旺”的夢(mèng)魘或正卷土重來(lái)。

公開(kāi)數據顯示，截至5月29日，最新5500K動(dòng)力煤港口價(jià)格已跌至850元/噸，較4月底下跌了150元/噸，較上年同期跌幅超過(guò)了30%。

成本坍塌背后，動(dòng)力煤究竟怎么了？

(資料圖片)

從基本面來(lái)看，市場(chǎng)期待的“迎峰度夏”備庫需求和非電消費改善預期遲遲未見(jiàn)兌現，而高產(chǎn)量、高庫存的壓制則始終掙脫不了，動(dòng)力煤供需失衡的“尷尬”愈加顯化。另有市場(chǎng)分析人士指出，6月企業(yè)若無(wú)減產(chǎn)挺價(jià)行為，市場(chǎng)煤價(jià)將向神華年度長(cháng)協(xié)靠攏，即港口煤5500K價(jià)格715元/噸，5000K在650元/噸附近，這也意味著(zhù)動(dòng)力煤價(jià)的“熊途”仍將持續。

動(dòng)力煤現貨價(jià)格連續下探，悲觀(guān)情緒也已傳導至二級市場(chǎng)，近期港、A股市場(chǎng)上沾上“煤”的公司股價(jià)均出現了不同程度的回撤。

不過(guò)正所謂“禍兮福所倚”，動(dòng)力煤跌價(jià)固然在情緒面上會(huì )對煤企形成干擾，但若回歸到基本面，不同煤企間所受影響還是需要具體問(wèn)題具體分析。

譬如，以中國旭陽(yáng)集團（01907）為觀(guān)察對象，其作為全球最大的獨立焦炭生產(chǎn)商及供應商，基本面未必會(huì )因動(dòng)力煤價(jià)格的波動(dòng)而受損。

據了解，工業(yè)用動(dòng)力煤、煉焦煤是旭陽(yáng)集團焦炭業(yè)務(wù)、化工業(yè)務(wù)的重要生產(chǎn)原料，而公司焦化業(yè)務(wù)利潤的多寡也與這類(lèi)原料煤的價(jià)格有著(zhù)密切的關(guān)聯(lián)。2022年，受制于原料煤成本高企，旭陽(yáng)集團的焦化業(yè)務(wù)利潤便受到了嚴重的侵蝕。時(shí)過(guò)境遷，如今隨著(zhù)煤價(jià)進(jìn)入下跌通道，旭陽(yáng)的焦化業(yè)務(wù)成本壓力得以有效緩解，因而公司相關(guān)業(yè)務(wù)的盈利狀況反而有望得到正向的影響。

另外，值得一提的是，除了外部環(huán)境存在邊際向好的影響因子以外，旭陽(yáng)集團自身也傳出“佳音”。5月28日，旭陽(yáng)集團公告，為支持旭陽(yáng)中燃年產(chǎn)300萬(wàn)噸焦化項目盡快投產(chǎn)，公司于5月26日與三方股東不等比向旭陽(yáng)中燃額外增資8億元。此輪注資完成之后，旭陽(yáng)中燃將成為旭陽(yáng)集團的非全資附屬公司。

上述公告亦透露旭陽(yáng)中燃新建的焦化項目將于今年分階段陸續投產(chǎn)。根據中信證券分析師的測算，算上旭陽(yáng)中燃并表后帶來(lái)的增量產(chǎn)能，今年旭陽(yáng)集團全部并表焦炭銷(xiāo)量總計有望增加150萬(wàn)噸以上，對應約25%-30%的增速。

綜合上述，盡管當前宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇道路曲折，黑色產(chǎn)業(yè)鏈及化工等上游行業(yè)企業(yè)利潤壓力日漸增加，但就旭陽(yáng)集團而言，外部影響并非全是負面的。而且，得益于全產(chǎn)業(yè)鏈的固有優(yōu)勢，旭陽(yáng)也完全可以通過(guò)以量補價(jià)，以及培育新的增長(cháng)極等方式來(lái)提振整體的業(yè)績(jì)。

而今年除了旭陽(yáng)中燃項目外，旭陽(yáng)集團的印尼項目也有望分階段建成投產(chǎn)，這些都將有效增加公司焦化板塊的業(yè)務(wù)量。與此同時(shí)，精細化工領(lǐng)域的己內酰胺業(yè)務(wù)線(xiàn)業(yè)已堪當公司新的一極，疊加氫能業(yè)務(wù)也正在逐步落地，這些新業(yè)務(wù)勢必將為公司注入長(cháng)期的增長(cháng)動(dòng)能，旭陽(yáng)集團的成長(cháng)前景顯然值得樂(lè )觀(guān)。

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