根據一項4月份的調查，經(jīng)濟學(xué)家普遍認為，日本央行近期調整政策的可能性似乎比許多市場(chǎng)人士所想象的還要大。調查顯示，約三分之二的經(jīng)濟學(xué)家表示，他們預計日本央行將在7月前收緊政策。雖然自4月以來(lái)，許多機構都調后了其預測時(shí)間，但像高盛和法國巴黎銀行等機構仍預計該央行7月將進(jìn)行政策調整。

目前，日本的通脹率已經(jīng)達到3.4%，超過(guò)了日本央行設定的2%的目標，因此日本央行似乎對其截至3月份的12個(gè)月核心通脹率1.8%的預測持謹慎態(tài)度。一些經(jīng)濟學(xué)家認為，如果7月份這一預測大幅上調，可能會(huì )為政策調整提供理由，因為目前相對溫和的市場(chǎng)狀況有利于日本央行采取意外行動(dòng)。

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相比之下，市場(chǎng)定價(jià)顯示，隨著(zhù)日本央行行長(cháng)植田和男的鴿派言論獲得支持，投資者認為未來(lái)幾個(gè)月政策不會(huì )有什么變化。

10年期隔夜掉期的一個(gè)月隱含波動(dòng)率和美元兌日元匯率均遠低于1月份的高位，表明期權交易商預計日本央行暫時(shí)不會(huì )有重大政策轉變。另外，本周早些時(shí)候，日本基準的日經(jīng)225指數觸及33年來(lái)的最高水平，日元跌至六個(gè)月的低點(diǎn)，部分原因是市場(chǎng)預期日本央行將繼續實(shí)施貨幣寬松政策。

就目前而言，春季期間金融行業(yè)的不安情緒、全球加息浪潮的結束以及日本提前舉行大選的可能性仍然是影響市場(chǎng)參與者的可能因素。

不過(guò)，植田和男的謹慎表態(tài)可能發(fā)揮著(zhù)更為關(guān)鍵的作用。

自4月初上任以來(lái)，這位新任行長(cháng)一直暗示，目前有必要繼續放松對收益率曲線(xiàn)的控制，并警惕過(guò)早退出刺激措施的“極高”成本。這與他上任前的預期相去甚遠，當時(shí)外界認為日本央行新領(lǐng)導層將迅速啟動(dòng)改革議程。

在4月下旬擔任行長(cháng)的首次會(huì )議上，植田和男呼吁對過(guò)去25年來(lái)使用的政策工具進(jìn)行長(cháng)達18個(gè)月的審查。日本國家經(jīng)濟研究所高級經(jīng)濟學(xué)家Tsuyoshi Ueno對此認為，這表明這位新任行長(cháng)希望在采取重大行動(dòng)之前仔細檢查日本央行的工具。

“這并不是說(shuō)金融市場(chǎng)忽視了YCC早期調整的可能性，”Ueno表示，“鑒于植田和男已經(jīng)強烈表示將繼續實(shí)施貨幣刺激政策，金融市場(chǎng)認為這些措施不會(huì )產(chǎn)生巨大影響?！?/p>

換言之，去年12月意外上調收益率上限被視為未來(lái)將有更大變動(dòng)的前兆，但如果7月采取類(lèi)似舉措，這可能不會(huì )得到同樣的解讀。

瑞穗研究技術(shù)公司高級經(jīng)濟學(xué)家Hiroshi Miyazaki認為：“通過(guò)取消收益率上限或類(lèi)似舉措來(lái)調整YCC，可能被視為積極的舉措，因為這將增強寬松政策的可持續性?！?/p>

日本央行也采取相關(guān)舉措抑制了對其的轉向押注。作為市場(chǎng)上日本國債的主要持有者，日本央行在2月份將經(jīng)紀人借入最近發(fā)行的10年期國債的最低費用提高了兩倍，這有效地推高了做空價(jià)格。

不過(guò)，有部分日本央行觀(guān)察人士警告稱(chēng)，任何早期的行動(dòng)都將損害植田和男傳達信息的可信度。

三菱UFJ摩根士丹利證券首席固定收益策略師Naomi Muguruma認為，植田和男會(huì )等到今年第四季度才會(huì )取消YCC政策。

“日本央行不會(huì )采取與過(guò)去一兩個(gè)月里反復表態(tài)相矛盾的行動(dòng)，”她表示，“這將對央行的信譽(yù)和溝通能力產(chǎn)生影響?！?/p>

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