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各大央行本月加大了鷹派言論的力度，但對看漲債券的人來(lái)說(shuō)，卻認為這是一件好事。投資者正大舉買(mǎi)入較長(cháng)期票據，押注決策者將成功抑制通脹，這將為債券帶來(lái)強勁而穩定的回報。10年期美國國債收益率今年已經(jīng)下降了9個(gè)基點(diǎn)，至3.78%，盡管此前美聯(lián)儲大幅提高了利率，并誓言將繼續加息。

美國國債去年創(chuàng )紀錄地下跌了12%，但投資者并未因此受到影響，他們押注，隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)放緩和供應鏈中斷的緩解，各大央行最終將能夠控制住通脹。如果價(jià)格漲幅比預期更頑固，迫使當局在更長(cháng)時(shí)間內保持較高的借貸成本，它們可能會(huì )措手不及。

星展銀行策略師Chang Wei Liang表示：“我們正處于一種具有諷刺意味的局面:央行越是加息，對通脹可信度和長(cháng)期收益率穩定性就越有利，前提是在加息過(guò)程中不會(huì )出現像去年英國那樣的財政動(dòng)蕩。如果市場(chǎng)認為長(cháng)期通脹預期被錨定在接近2%的水平，如果他們認為長(cháng)期經(jīng)濟增長(cháng)率不會(huì )高于目前的水平，這是正確的?！?/p>

彭博社調查的分析師預測，10年期美國國債收益率將在年底前降至3.39%。根據彭博指數，美國國債在過(guò)去三個(gè)月里下跌了近2%，將今年的漲幅縮減至1.6%左右。近期下跌之際，從英國到美國的央行都誓言要繼續抗擊通脹，這削弱了人們對政策制定者會(huì )隨著(zhù)價(jià)格壓力緩解而軟化立場(chǎng)的預期。

可能還有其他因素在支撐對較長(cháng)期債券的需求。Chang表示："大量持有長(cháng)期債務(wù)的退休基金無(wú)論如何都需要投資于長(cháng)期債券，經(jīng)濟衰退的尾部風(fēng)險也可能導致對沖長(cháng)期債券。"

遠期市場(chǎng)的交易員也在重新調整押注，以反映市場(chǎng)對央行的信心。他們預計，未來(lái)一年10年期美國國債收益率將上升約60個(gè)基點(diǎn)，接近三個(gè)月來(lái)的底部。而2023年初的預測是上升逾100個(gè)基點(diǎn)。

澳新銀行亞洲研究主管Khoon Goh稱(chēng):“雖然強硬的央行和最近一些更激進(jìn)的加息推高了前端收益率，但長(cháng)期債券一直保持穩定，這并不是因為對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)，而是政策制定者認真對待降低通脹的安慰。簡(jiǎn)而言之，這是對央行行長(cháng)可信度的信心投票?！?/p>

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