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國泰君安發(fā)布研究報告稱(chēng)，平價(jià)與理性消費將是未來(lái)重要的消費趨勢。近期性?xún)r(jià)比渠道和品牌景氣度明顯更高：黃金珠寶受益金價(jià)上漲催化，但也具備“儲蓄式消費，保值型悅己”特征，為稀缺高景氣度賽道；社服零售板塊既有完全市場(chǎng)化競爭，也有牌照/資源壟斷型賽道，因此央企和國企較多；從盈利能力和運營(yíng)效率看國資仍有提升空間，但部分完全競爭性領(lǐng)域國企資源、品牌優(yōu)勢明顯。

1)金價(jià)+復蘇+新產(chǎn)品周期三重催化，黃金珠寶迎來(lái)數據主升浪，推薦：潮宏基(002345.SZ)、菜百股份(605599.SH)、老鳳祥(600612.SH)、周大福(01929)、周大生(002867.SZ)等；

2)國企改革加速推進(jìn)，政策催化下國企資源優(yōu)勢有望兌現，推薦廣州酒家(603043.SH)、北京人力(600861.SH)、蘇美達(600710.SH)；

3)性?xún)r(jià)比消費最先復蘇，推薦名創(chuàng )優(yōu)品(09896)、海倫司(09869)；

4)關(guān)注人工智能概念+跨境電商經(jīng)營(yíng)提效，推薦小商品城(600415.SH)；

5)出行鏈板塊客流修復，推薦酒店、教育、餐飲；

6)市內店國人購物政策出臺在即，推薦中國中免(601888.SH)、王府井(600859.SH)、百聯(lián)股份(600827.SH)。

平價(jià)消費將是中長(cháng)期趨勢。參考美日經(jīng)驗，平價(jià)與理性消費將是未來(lái)重要的消費趨勢。消費特征將體現為：必選消費追求性?xún)r(jià)比省錢(qián)，但在可選品類(lèi)和服務(wù)上升級；愿意為提升效率節省時(shí)間付費，節省的時(shí)間都用于休閑娛樂(lè )和放松。企業(yè)在宏觀(guān)放緩的最開(kāi)始選擇擴張份額，這導致消費品的供給增加和去庫存需求；中長(cháng)期更多企業(yè)選擇了高端化、業(yè)務(wù)多元化的策略。

儲蓄型消費黃金珠寶、平價(jià)零售、性?xún)r(jià)比餐飲崛起。近期性?xún)r(jià)比渠道和品牌景氣度明顯更高：黃金珠寶受益金價(jià)上漲催化，但也具備“儲蓄式消費，保值型悅己”特征，為稀缺高景氣度賽道；性?xún)r(jià)比餐廳和景區目的地同樣受益驅動(dòng)一季度業(yè)績(jì)高增長(cháng)，短期競爭加劇平價(jià)渠道與性?xún)r(jià)比品牌崛起，拼多多逆市高增長(cháng)且利潤加速釋放，電商平臺均開(kāi)始爭奪低價(jià)心智。中國多數消費企業(yè)此前受益消費升級紅利，未來(lái)龍頭爭奪下沉市場(chǎng)，平價(jià)品牌進(jìn)軍一線(xiàn)城市。

國企改革加速，價(jià)值有望重估：社服零售板塊既有完全市場(chǎng)化競爭，也有牌照/資源壟斷型賽道，因此央企和國企較多。從盈利能力和運營(yíng)效率看國資仍有提升空間，但部分完全競爭性領(lǐng)域國企資源、品牌優(yōu)勢明顯；近期國資委對標世界一流、激勵改善、央企國企并購等催化不斷；板塊國企改革核心邏輯：國資對標世界一流目標驅動(dòng)的內生拓店/銷(xiāo)售/營(yíng)收加速擴張(如珠寶、酒店、人服)；央企國企外延并購預期躍遷式增長(cháng)；激勵機制改善/效率改善，帶來(lái)的業(yè)績(jì)釋放。

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