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LSEG理柏全球研究主管Robert Jenkins發(fā)文指出，最新的數據并沒(méi)有顯示經(jīng)濟即將崩潰的跡象，因此預期通脹更加可控，股票和債券的正向回報將恢復似乎更有可能。消費者消費和就業(yè)市場(chǎng)保持穩定，令人擔憂(yōu)的“盈利衰退”也沒(méi)有出現，因此一些進(jìn)入今年時(shí)較為悲觀(guān)的預測似乎不太可能成真。隨著(zhù)從緊縮政策中可能出現的軟著(zhù)陸，有理由對股票和債券市場(chǎng)持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。當然，鑒于這一積極前景的估值可能已經(jīng)被反映在價(jià)格中，因此應該謹慎行事。

Robert Jenkins指出，2022年是一個(gè)充滿(mǎn)地緣政治和宏觀(guān)經(jīng)濟沖擊的一年，打破了2021年的“居家辦公”牛市，導致股票和債券的綜合表現創(chuàng )下歷史新低。推動(dòng)通脹的三大因素：新冠刺激措施、供應鏈問(wèn)題和消費者支出增加在烏克蘭爆發(fā)戰爭時(shí)進(jìn)一步惡化。美聯(lián)儲將其價(jià)格穩定的任務(wù)推向了一個(gè)非常鷹派的地方，并開(kāi)始了一系列激進(jìn)的加息行動(dòng)，導致經(jīng)濟震動(dòng)。這種緊縮政策是非常必要的，因為通脹在許多主要經(jīng)濟體中飆升到了兩位數。

這些上升的利率對股票和債券的價(jià)格產(chǎn)生了負面影響，不僅從定量的角度降低了估值，也從情緒的角度影響了投資者，讓他們收縮并盡可能地尋求安全。2022年最大的輸家也是世界上最大和最有影響力的股票，在技術(shù)、通信和消費者自由選擇等增長(cháng)導向的行業(yè)中。許多投資者在一年內的投資組合損失接近20%。

Robert Jenkins指出，2022年的一線(xiàn)曙光是，美聯(lián)儲的行動(dòng)顯示出了一些成效，美國的通脹在夏季中期達到頂峰，然后在進(jìn)入2023年之前緩慢回落。投資者對這一稍微積極的消息給予了重視，并將長(cháng)期利率壓低，實(shí)際上使收益率曲線(xiàn)倒掛，并顯示出對未來(lái)幾個(gè)季度美聯(lián)儲降息的普遍預期，大概是為了抵消經(jīng)濟放緩和潛在的衰退。這些預期無(wú)論是否過(guò)于自信都有助于推動(dòng)長(cháng)期利率略有下降，并重新激發(fā)了投資者對股票和優(yōu)質(zhì)債券的興趣。

Robert Jenkins表示，2023年新的“避險”交易似乎已經(jīng)偏離了以往的防御性、價(jià)值導向的股票策略，而是轉向了在2022年遭受重創(chuàng )的同樣是大盤(pán)、增長(cháng)型股票，如科技、通信和消費者自由選擇行業(yè)(比如蘋(píng)果、微軟、Meta、英偉達和特斯拉)。

盡管這些公司估值很高，但它們已經(jīng)建立起了作為強勁、現金產(chǎn)生型企業(yè)的聲譽(yù)，這些企業(yè)將在利率下降和經(jīng)濟從許多市場(chǎng)觀(guān)察者認為是溫和衰退或“軟著(zhù)陸”的極端美聯(lián)儲緊縮中恢復時(shí)受益。

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