長(cháng)城證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，2023年上半年，面臨外部環(huán)境復雜嚴峻等困難和挑戰，三大運營(yíng)商均實(shí)現業(yè)績(jì)穩健增長(cháng)，增速高于整體行業(yè)增速，持續看好三大運營(yíng)商發(fā)展；隨著(zhù)英偉達持續加速在A(yíng)I方面軟硬件升級迭代及產(chǎn)品推出，算力鏈產(chǎn)品進(jìn)度仍有序推進(jìn)，利好AI浪潮下算力側投資確定性需求，持續看好算力產(chǎn)業(yè)鏈投資機會(huì )；鑒于華為云在通用人工智能技術(shù)領(lǐng)域的持續創(chuàng )新和多個(gè)領(lǐng)域的成功實(shí)踐，隨著(zhù)通用AI技術(shù)的推動(dòng)和不斷增長(cháng)的市場(chǎng)需求，華為云有望在A(yíng)I領(lǐng)域取得長(cháng)期穩定的增長(cháng)。

重點(diǎn)推薦(已覆蓋)：中國移動(dòng)(600941.SH)、中國電信(601728.SH)、中國聯(lián)通(600050.SH)、中興通訊(000063.SZ)、紫光股份(000938.SZ)、工業(yè)富聯(lián)(601138.SH)、共進(jìn)股份(603118.SH)、三旺通信(688618.SH)、中際旭創(chuàng )(300308.SZ)、天孚通信(300394.SZ)、美格智能(002865.SZ)、鼎通科技(688668.SH)、瑞可達(688800.SH)、深南電路(002916.SZ)、崇達技術(shù)(002815.SZ)、騰景科技(688195.SH)、經(jīng)緯恒潤(688326.SH)、德賽西威(002920.SZ)、中科創(chuàng )達(300432.SZ)、和而泰(002402.SZ)、朗特智能(300916.SZ)、淳中科技(603516.SH)。

(資料圖)

長(cháng)城證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

本周策略觀(guān)點(diǎn)：

1. 運營(yíng)商中報總結：符合預期，持續看好三大運營(yíng)商發(fā)展。2023年上半年，面臨外部環(huán)境復雜嚴峻等困難和挑戰，三大運營(yíng)商均實(shí)現業(yè)績(jì)穩健增長(cháng)，增速高于整體行業(yè)增速。其中：

1)三大運營(yíng)商C、H兩端ARPU均實(shí)現穩步提升，帶動(dòng)基礎業(yè)務(wù)穩中向好：我們認為5G滲透率仍有提升空間。隨著(zhù)5G滲透率提升，5G ARPU值有所下降，逐步向移動(dòng)ARPU值靠攏。

2)云業(yè)務(wù)增速放緩，數字化轉型成為收入增長(cháng)第一驅動(dòng)力：盡管三大運營(yíng)商云業(yè)務(wù)增速有所放緩，但仍保持較高水平，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)數字化業(yè)務(wù)收入持續攀升，我們看好運營(yíng)商產(chǎn)業(yè)數字化業(yè)務(wù)作為收入增長(cháng)的第一驅動(dòng)力帶動(dòng)運營(yíng)商實(shí)現收入進(jìn)一步增長(cháng)。

3)優(yōu)化資本開(kāi)支結構，強化算網(wǎng)建設：上半年三大運營(yíng)商資本開(kāi)支小幅收窄，總資本開(kāi)支同比下降7%;三大運營(yíng)商通過(guò)推進(jìn)云網(wǎng)布局優(yōu)化和投資結構調整，加快數字信息基礎設施建設，提升數字化供給能力，重點(diǎn)投向產(chǎn)業(yè)數字化等新興領(lǐng)域。

4)強大基礎設施基礎，看好運營(yíng)商在A(yíng)I、大數據等方向布局：通過(guò)算力網(wǎng)絡(luò )投資，三大運營(yíng)商構建起了強大的算力基礎設施，為AI、大數據等領(lǐng)域的應用布局打下基礎;

5)共享發(fā)展成果，分紅派息持續提升：三大運營(yíng)商持續提升派息比率，回饋股東，較上年每股派息均有10%以上增長(cháng)。

2.英偉達亮相SIGGRAPH大會(huì )，加速AI算力時(shí)代產(chǎn)品布局。2023年8月6-10日，SIGGRAPH大會(huì )在美國洛杉磯舉辦，英偉達CEO黃仁勛于8月8日出席大會(huì )并發(fā)表主題演講。我們認為，英偉達本次SIGGRAPH大會(huì )所發(fā)布產(chǎn)品將對AI與3D工作領(lǐng)域產(chǎn)生重要影響，AI領(lǐng)域的硬件基礎得到進(jìn)一步鞏固加強。

1)硬件方面，GPU作為AI時(shí)代算力需求的關(guān)鍵，英偉達此次發(fā)布OVX服務(wù)器與新一代GH200GraceHopper超級芯片平臺，將提供更強大的計算能力和創(chuàng )新支持，助推AI的進(jìn)一步發(fā)展。

2)軟件方面，英偉達發(fā)布Omniverse平臺的重要版本更新將加快3D工作流程并促進(jìn)數字化進(jìn)程;發(fā)布AIWorkbench將助推AI在各行業(yè)的應用與其快速爆發(fā)式增長(cháng)。

3)NVIDIA與HuggingFace宣布建立合作伙伴關(guān)系，這一合作使得大語(yǔ)言模型的構建更加快速簡(jiǎn)單，幫助AI在各大領(lǐng)域的應用，助推AI快速擴散發(fā)展。

我們認為，隨著(zhù)英偉達持續加速在A(yíng)I方面軟硬件升級迭代及產(chǎn)品推出，算力鏈產(chǎn)品進(jìn)度仍有序推進(jìn)，利好AI浪潮下算力側投資確定性需求，持續看好算力產(chǎn)業(yè)鏈投資機會(huì )。

3.華為2023年中報業(yè)績(jì)穩健，六大業(yè)務(wù)板塊均良好發(fā)展。2023年8月11日，華為正式發(fā)布2023年中報，實(shí)現銷(xiāo)售收入3109億元，同比增長(cháng)3.1%，凈利潤率15.0%。其中，華為ICT基礎設施業(yè)務(wù)收入為1672億元，終端業(yè)務(wù)收入為1035億元，云計算業(yè)務(wù)收入為241億元，數字能源業(yè)務(wù)收入為242億元，智能汽車(chē)解決方案業(yè)務(wù)收入為10億元，各業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現了良好發(fā)展。

我們認為，鑒于華為云在通用人工智能技術(shù)領(lǐng)域的持續創(chuàng )新和多個(gè)領(lǐng)域的成功實(shí)踐，隨著(zhù)通用AI技術(shù)的推動(dòng)和不斷增長(cháng)的市場(chǎng)需求，華為云有望在A(yíng)I領(lǐng)域取得長(cháng)期穩定的增長(cháng)。

市場(chǎng)回顧：本周(2023年8月7日-2023年8月11日，下同)通信(申萬(wàn))指數下跌6.26%;滬深300 指數下跌3.39%，行業(yè)跑輸大盤(pán)2.87pp。

重點(diǎn)推薦(已覆蓋)：中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通、中興通訊、紫光股份、工業(yè)富聯(lián)、共進(jìn)股份、三旺通信、中際旭創(chuàng )、天孚通信、美格智能、鼎通科技、瑞可達、深南電路、崇達技術(shù)、騰景科技、經(jīng)緯恒潤、德賽西威、中科創(chuàng )達、和而泰、朗特智能、淳中科技。

建議關(guān)注的標的：運營(yíng)商：中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通;主設備商&服務(wù)器：浪潮信息、紫光股份、星網(wǎng)銳捷、中科曙光;光模塊：新易盛、華工科技、劍橋科技、博創(chuàng )科技;光器件：太辰光;光芯片：仕佳光子、源杰科技;IDC：潤建股份、英維克、佳力圖、申菱環(huán)境、數據港;PCB：興森科技、滬電股份、深南電路、興森科技、世運電路、崇達技術(shù);連接器：鼎通科技，瑞可達;線(xiàn)纜：新亞電子;算力模組：美格智能、移遠通信、廣和通;工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：工業(yè)富聯(lián)、三旺通信;域控制器：經(jīng)緯恒潤、華陽(yáng)集團、德賽西威、均勝電子、朗特智能、和而泰、拓邦股份;操作系統/軟件：中科創(chuàng )達、光庭信息;MR產(chǎn)業(yè)鏈：藍特科技、兆威機電、領(lǐng)益制造、鵬鼎控股、長(cháng)盈精密。

風(fēng)險提示：供應鏈風(fēng)險;宏觀(guān)經(jīng)濟風(fēng)險;研發(fā)進(jìn)度不及預期風(fēng)險;關(guān)鍵技術(shù)突破不及預期風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：