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為進(jìn)一步擴大金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放，近日，中國人民銀行、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《中國人民銀行 國家外匯管理局關(guān)于境外機構境內發(fā)行債券資金管理有關(guān)事宜的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），完善境外機構境內發(fā)行債券（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“熊貓債”）資金管理要求，進(jìn)一步便利境外機構在境內債券市場(chǎng)融資?！锻ㄖ纷?023年1月1日起施行。

“《通知》重在完善熊貓債制度框架，并統一熊貓債資金管理規則?！睒I(yè)內專(zhuān)家表示。從整體來(lái)看，本次規范熊貓債以后，簡(jiǎn)化了賬戶(hù)要求，明確了資金的自由使用，放寬了衍生套保的要求。

統一銀行間和交易所市場(chǎng)熊貓債

便利境外機構統籌管理發(fā)債資金

一段時(shí)間里，境外機構在境內發(fā)行債券涉及銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)兩個(gè)主要市場(chǎng)，分別由銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )和滬深交易所管理。其中，銀行間市場(chǎng)熊貓債適用《全國銀行間債券市場(chǎng)境外機構債券發(fā)行管理暫行辦法》，交易所市場(chǎng)熊貓債主要適用《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》。而本次《通知》的一個(gè)重要內容就是“統一銀行間和交易所市場(chǎng)熊貓債資金登記、賬戶(hù)開(kāi)立、資金匯兌及使用、統計監測等管理規則”。

跨境金融研究院院長(cháng)王志毅對《金融時(shí)報》記者表示，在2016年之前，國內主要的熊貓債的政策依據是人民銀行和外匯局發(fā)布的，但到了2016年，交易所發(fā)行熊貓債的規模突然猛增?！皬娜嗣胥y行人民幣國際化報告的數據上也可以看到，2016年交易所熊貓債的規模甚至超過(guò)了銀行間債券市場(chǎng)的熊貓債規模，這是因為在交易所發(fā)債的要求相對更加寬松。但是之前不少房企用境外主體在境內發(fā)行了熊貓債，因此當時(shí)數量猛增之后被叫停?！彼硎?。

而本次《通知》則對相關(guān)規則進(jìn)行了統一和規范。例如，《通知》要求規范登記及賬戶(hù)開(kāi)立流程，熊貓債發(fā)行前在銀行辦理登記，允許分期發(fā)行中首期登記開(kāi)戶(hù)、后續發(fā)行后逐次報送發(fā)行信息，并可共用一個(gè)發(fā)債專(zhuān)戶(hù)。

王志毅認為，《通知》“明確發(fā)債募集資金可留存境內，也可匯往境外使用”，這是一個(gè)重要利好。根據《通知》，在符合相關(guān)規定的情況下，將不對熊貓債募集資金留存境內或匯出境外進(jìn)行限制，鼓勵以人民幣形式使用；此外，《通知》還規范登記及賬戶(hù)開(kāi)立流程，熊貓債發(fā)行前在銀行辦理登記，允許分期發(fā)行中首期登記開(kāi)戶(hù)、后續發(fā)行后逐次報送發(fā)行信息，并可共用一個(gè)發(fā)債專(zhuān)戶(hù)?！斑@大大便利境外機構統籌管理發(fā)債資金?！彼硎?。

而且，王志毅提醒，在此前的實(shí)踐中，因為離岸、在岸存在價(jià)差，存在發(fā)行人民幣熊貓債以后，在境外購匯使用賺取匯差的情況，這顯然不利于人民幣國際化，所以本次直接在規則層面明確“不對熊貓債募集資金留存境內或匯出境外進(jìn)行限制”。

不過(guò)，對比一年前人民銀行、外匯局關(guān)于《境外機構境內發(fā)行債券資金管理規定（征求意見(jiàn)稿）》，可以看到本次《通知》中增加了“資金用途應與募集資金說(shuō)明文件等所列內容一致”，因此業(yè)內專(zhuān)家推測未來(lái)銀行可能還需要做一定程度的展業(yè)。

熊貓債外匯風(fēng)險管理進(jìn)一步完善

吸引更多境外機構參與國內資本市場(chǎng)

此外，《通知》的另一大亮點(diǎn)是完善熊貓債外匯風(fēng)險管理，境外機構可與境內金融機構開(kāi)展外匯衍生品交易管理匯率風(fēng)險。根據《通知》，境外機構可通過(guò)具備代客人民幣對外匯衍生品業(yè)務(wù)資格的境內金融機構，按照實(shí)需交易原則辦理外匯衍生品業(yè)務(wù)，管理境內發(fā)行債券相關(guān)匯率風(fēng)險。

實(shí)際上，就在今年11月，人民銀行、外匯局聯(lián)合發(fā)布的《境外機構投資者投資中國債券市場(chǎng)資金管理規定》也優(yōu)化了外匯風(fēng)險管理政策，提出“進(jìn)一步擴大境外機構投資者外匯套保渠道，并取消柜臺交易的對手方數量限制”。

對于境外機構而言，上述新規有利于境外機構發(fā)行熊貓債后，在境內做衍生套保的時(shí)候能夠向國內多個(gè)金融機構詢(xún)價(jià)和比價(jià)，并且能夠降低境外機構在境內的交易對手違約風(fēng)險。

對于銀行而言，如果未來(lái)有更多的熊貓債發(fā)行，也帶來(lái)了新的發(fā)展機遇?！耙皇强梢匀I(yíng)銷(xiāo)更多的熊貓債資金募集戶(hù)；二是如果熊貓債調回境內使用，能夠極大提升跨境人民幣結算量；三是對于沒(méi)有爭取到募集戶(hù)的銀行，也可以爭取熊貓債的外匯衍生套保業(yè)務(wù)?！蓖踔疽愀嬖V《金融時(shí)報》記者。

“從更長(cháng)周期來(lái)看，隨著(zhù)我國債市市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程的不斷推進(jìn)，可以吸引海外投資者參與國內資本市場(chǎng)，也可以吸引海外機構到國內市場(chǎng)進(jìn)行融資，通過(guò)投、融資兩端的開(kāi)放提升國內資本市場(chǎng)的地位?！睒I(yè)內專(zhuān)家如是評價(jià)。

關(guān)鍵詞： 境內債券市場(chǎng)融資