(資料圖片)

樂(lè )居財經(jīng)劉治穎7月5日，中式快餐連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)老娘舅餐飲股份有限公司（下稱(chēng)“老娘舅”）預先披露招股書(shū)，擬在上交所主板掛牌上市。

在此之前，老鄉雞和鄉村基均已開(kāi)啟IPO之路。自今年年初至今，鄉村基已兩次向港交所提出IPO申請；5月，老鄉雞向上交所提交了招股書(shū)。老娘舅是較晚的那一個(gè)。而從盈利表現來(lái)看，單看營(yíng)收和凈利潤，老娘舅低于老鄉雞和鄉村基。

2021年，老娘舅實(shí)現營(yíng)業(yè)收入15.25億元，凈利潤為0.64億元；鄉村基實(shí)現營(yíng)收46.18億元，凈利潤為1.09億；老鄉雞實(shí)現營(yíng)收43.93億元，凈利潤為1.35億。老鄉雞和鄉村基的營(yíng)收和凈利潤幾乎是老娘舅的兩倍。

另外，與已上市的同行比較，老娘舅的多項業(yè)績(jì)指標也明顯低于同行。2019-2021年，老娘舅綜合毛利率分別為17.76%、14.58%和16.40%，而同行業(yè)可比公司毛利率平均值為41.34%、22.31%及21.48%。

毛利率遠低于行業(yè)平均水平，而在負債率上又遠遠高出均值。招股書(shū)顯示，2019-2021年，老娘舅的負債率60.4%、43.23%、61.12%，同行業(yè)可比公司均值為29.89%、28.87%、34.79%。

老娘舅負債率在2021年高出行業(yè)均值近一半，與其加速擴張有所關(guān)聯(lián)。數據顯示，截至2021年末，老娘舅處于經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的門(mén)店共計388家，其中直營(yíng)門(mén)店364家，加盟門(mén)店24家。

而老娘舅的門(mén)店擴張計劃還在繼續，本次IPO就打算拿出一半的募資金額用于門(mén)店擴張。招股書(shū)顯示，老娘舅本次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6100萬(wàn)股，募集資金8.32億元，4.21億元用于連鎖門(mén)店建設項目，3.07億元用于供應鏈綜合基地建設項目。

在疫情不穩定的當下，這一做法加重了擔憂(yōu)。不少業(yè)內人認為，逆勢擴張會(huì )對資金鏈形成很大壓力，債務(wù)負擔也會(huì )加大。

關(guān)鍵詞： 老娘舅負債率高出同行一倍 毛利率遠低于行業(yè)平均水平