作者 | 劉瑩

出品 | 焦點(diǎn)財經(jīng)

(資料圖片)

自出險以來(lái)，華夏幸福一直在積極“自救”，近期更是動(dòng)作頻頻。

12月20日，華夏幸福公告稱(chēng)，擬注資搭建“幸福精選平臺”和“幸福優(yōu)選平臺”，并以該兩個(gè)平臺各49%股權作為償債資源與公司金融債權人、經(jīng)營(yíng)債權人實(shí)施債務(wù)重組，以換取債權400.39億元。

今年9月，華夏幸福曾首度披露“以股抵債”計劃。此份公告，是對其此前償債計劃的詳細補充說(shuō)明。

“以股抵債”400億

最新公告顯示，“幸福精選平臺”以物業(yè)服務(wù)、選址服務(wù)、園區運營(yíng)服務(wù)為核心，預測估值500億元，包含華夏幸福下屬公司幸?；鶚I(yè)物業(yè)服務(wù)有限公司100%股權、深圳市伙伴產(chǎn)業(yè)服務(wù)有限公司60%股權、蘇州火炬創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)孵化管理有限公司51%股權。

“幸福優(yōu)選平臺”以片區開(kāi)發(fā)綜合服務(wù)、現金制造業(yè)/IDC/物流產(chǎn)業(yè)園招商運營(yíng)、都市圈不動(dòng)產(chǎn)代建和營(yíng)銷(xiāo)交易為核心，預測估值為521.4億元，包含華夏幸福產(chǎn)城（北京）運營(yíng)管理有限公司100%股權、北京幸福安基建設管理有限公司100%股權、北京幸福安家企業(yè)管理服務(wù)有限公司100%股權、北京幸福藍線(xiàn)企業(yè)管理服務(wù)有限公司100%股權、幸?；壑牵ū本┢髽I(yè)管理服務(wù)有限公司100%股權、幸福智算（北京）企業(yè)管理服務(wù)有限公司100%股權。

華夏幸福表示，擬以上述兩個(gè)超過(guò)1000億元的平臺向債權人以預測估值的8折或7.5折（早鳥(niǎo)期可享受75折）的價(jià)格實(shí)施本次債務(wù)重組。即，債權人將以不超過(guò)400.39億元債券換取“幸福精選平臺”、“幸福優(yōu)選平臺”分別不超過(guò)49%股權或相應收益權，同時(shí)將通過(guò)持股平臺間接持有該等股權或相應收益權。

“早鳥(niǎo)期”是華夏幸福為鼓勵債權人盡早換股，所進(jìn)行的特別設置。在“早鳥(niǎo)期”，也即2022年12月31日前，華夏幸福將對選擇債務(wù)重組的債權人，給予七五折的價(jià)格以股抵債。

“幸福精選平臺”和“幸福優(yōu)選平臺”涵蓋的主要是華夏幸福的物業(yè)和代建兩項業(yè)務(wù)。該兩項業(yè)務(wù)收入相對穩定，具有一定抗周期性，是華夏幸福的重要現金流補充，也是其轉型輕資產(chǎn)后發(fā)展較快的兩個(gè)平臺。

今年7月時(shí)，華夏幸福曾宣布全面轉型為“產(chǎn)業(yè)新城服務(wù)商”，大力發(fā)展輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，做乙方賺服務(wù)費。按計劃，該公司將在“2022-2023年完成債務(wù)重組，2022-2025年完成全面轉型?！闭蛉绱?，華夏幸福此番“以股抵債”之舉，被部分評論人士認為“充滿(mǎn)誠意”。

若這一債務(wù)重組計劃順利落實(shí)，華夏幸福的債務(wù)壓力將大大減輕。據其12月初披露的一份公告，截至11月30日，公司《華夏幸福債務(wù)重組計劃》中金融債務(wù)已簽約實(shí)現債務(wù)重組的金額累計為1265.57億元，累計未能如期償還債務(wù)金額合計601.76億元。換言之，若方案順利實(shí)施，華夏幸福的債務(wù)將化解近7成。

股權激勵傳遞信心

為了保證換股平臺后續的盈利能力和長(cháng)期價(jià)值，華夏幸福還捆綁了一份股權激勵方案。

方案顯示，華夏幸福擬以“幸福精選平臺”不超過(guò)30%股權及“幸福優(yōu)選平臺”不超過(guò)30%股權實(shí)施員工股權激勵。

激勵對象為負責幸福精選及幸福優(yōu)選業(yè)務(wù)主體管理及后續資本運作的核心高管、業(yè)務(wù)骨干、對本次債務(wù)重組有重要貢獻的人員、公司重要管理層及總部人員以及其他對公司發(fā)展有重要貢獻的人士。

授予價(jià)格有兩種可能：其一，是一元一股。即“幸福精選平臺”和“幸福優(yōu)選平臺”每1元注冊資本對應股權激勵持股平臺公司1元出資份額，其中“幸福精選平臺”30%股權預計對價(jià)為1500萬(wàn)元，“幸福優(yōu)選平臺”30%股權預計對價(jià)為1350萬(wàn)元。

其二，按照“幸福精選平臺”公司和“幸福優(yōu)選平臺”公司人民幣每一元注冊資本屆時(shí)對應的凈資產(chǎn)值或評估值的特定折扣受讓股權激勵持股平臺的份額。

眾所周知，股權激勵計劃是上市企業(yè)常用的人才激勵工具，這種激勵方式可以改變員工的薪酬體系，激發(fā)員工的主人翁意識，進(jìn)而起到激勵員工的作用，助推企業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)。但華夏幸福此番股權激勵，或主要是為了向債權人保證企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)和盈利的穩定性。

這一點(diǎn)，從其所設置的股權激勵解鎖條件中也可窺探一二。

公告顯示，該公司將以員工忠誠度和兩個(gè)平臺的相關(guān)業(yè)績(jì)指標出發(fā)，設定激勵股權的解鎖條件，解鎖期3年。

員工忠誠度方面，激勵對象持續任職至2023年1月，可解鎖30%激勵股權，任職至2024年3月1日，再次解鎖30%激勵股權；最后任職至2025年3月1日，解鎖10%激勵股權。

業(yè)績(jì)指標方面，2023年3月1日前實(shí)現境內外債券轉股金額分別達到30億元、15億元，解鎖10%激勵股權；2024年3月1日和2023年3月1日分別實(shí)現經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)20%年化增長(cháng)，凈資產(chǎn)50%的增長(cháng)幅度，可分別解鎖10%激勵股權。

“股權激勵解鎖條件可在一定程度上保證企業(yè)人才的穩定性。而較高的業(yè)績(jì)增長(cháng)目標，可充分調動(dòng)人才的干勁和積極性，更好地完成公司業(yè)績(jì)目標，保障平臺長(cháng)期價(jià)值，”有分析人士稱(chēng)。

不過(guò)，該方案雖在董事會(huì )上獲得通過(guò)，卻遭到中國平安派出的董事孟森的反對，認為“股權激勵方案的合理性不足”。最終結果如何，還需經(jīng)過(guò)12月30日召開(kāi)的臨時(shí)股東大會(huì )的審批。

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