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智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，就大周期視角而言，今年下半年A股市場(chǎng)或處于牛熊轉換的“轉折”窗口。為此，心態(tài)、倉位、結構等的應對上，都將呈現較為復雜的特征。當前時(shí)間點(diǎn)建議投資組合的思路為：側重防御，兼顧主題，優(yōu)選“攻守兼備”的品種進(jìn)行配置。關(guān)注三大“攻守兼備”品種：1)地緣變化與科技革命下的“攻守兼備”：半導體、數字經(jīng)濟為代表的國產(chǎn)替代;2)現金流穩健與“財政改革”下的“攻守兼備”：電力等為代表的央企公用事業(yè);3)政策刺激與人口變化下“攻守兼備”：以休閑食品、小家電、國貨等為代表的大眾消費。

戰略上要堅定樂(lè )觀(guān)，A股牛市行情將“漸行漸近”。無(wú)論長(cháng)期經(jīng)濟增長(cháng)面臨的壓力如何，中央財政政策的潛在空間以及財政壓力下，居民超額儲蓄入市的潛力，都決定著(zhù)A股存在一輪賺錢(qián)效應較好的牛市行情。

操作上要耐心謹慎，等待最佳加倉點(diǎn)/順周期買(mǎi)入點(diǎn)。超預期的政策是扭轉當前市場(chǎng)對經(jīng)濟悲觀(guān)預期的關(guān)鍵，考慮到“高質(zhì)量發(fā)展”對于政策的定力要求，超預期的大政策只有可能出現在超預期風(fēng)險釋放之時(shí);

故下半年市場(chǎng)或存在兩種情形：“沖擊—反轉”或“以時(shí)間換空間”。

不考慮超預期風(fēng)險，下半年整體環(huán)境為：經(jīng)濟依然“慢復蘇”通道，政策略積極但力度很難超預期，中美開(kāi)啟戰術(shù)緩和但上限值得關(guān)注，美聯(lián)儲“拐點(diǎn)漸近”，但仍處于高利率環(huán)境。此時(shí)，市場(chǎng)或處于區間震蕩，主題快速輪動(dòng)，此時(shí)市場(chǎng)賺錢(qián)效應依然較差。

俄烏超預期演繹的地緣風(fēng)險，雄安疏解的政策影響以及就業(yè)、城投債等基本面風(fēng)險是下半年主要的潛在影響因素，上述影響出現概率或不應低估。一旦出現，市場(chǎng)短期風(fēng)險偏好或面臨收縮，與此同時(shí)，也意味著(zhù)政策的重要變化與市場(chǎng)的反轉亦將隨之出現。

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