需求不足仍是目前最值得關(guān)注的問題，同時(shí)近期廢鋼價(jià)格回落勢(shì)必會(huì)刺激部分電爐鋼恢復(fù)生產(chǎn)，新增產(chǎn)量流入市場(chǎng)將繼續(xù)增加供應(yīng)。

隨著“金九銀十”傳統(tǒng)需求旺季來臨，成材消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，但難以改變供大于求的格局。目前，廢鋼價(jià)格有所回落，大概率刺激部分電爐恢復(fù)生產(chǎn)，加之市場(chǎng)悲觀的需求預(yù)期可能削弱企業(yè)的冬儲(chǔ)信心，預(yù)計(jì)未來螺紋鋼供給將持續(xù)寬松。

成材繼續(xù)維持供強(qiáng)需弱局面

10月之前的環(huán)保限產(chǎn)除了影響供給端的鋼鐵企業(yè)以外，還包括下游施工單位。雖然從絕對(duì)數(shù)量上看，“金九銀十”的鋼材需求仍有增量，但不足以撼動(dòng)自2019年年初維持至今的供強(qiáng)需弱格局，當(dāng)前的鋼材庫存水平仍然遠(yuǎn)超往年同期。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年10月24日，螺紋鋼廠內(nèi)與社會(huì)庫存分別為246.05萬噸和401.26萬噸，庫存總量始終居高難下。需求方面，10月18—24日螺紋鋼庫存消耗只有30萬噸左右，僅為前一周的一半，雖然節(jié)后下游復(fù)工使得終端消耗加速，但同時(shí)鋼材產(chǎn)量也急速攀升。從當(dāng)前每周粗鋼日均大約280萬噸產(chǎn)出推算，短期成材產(chǎn)量大概率將繼續(xù)維持在較高位置。另外，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方地區(qū)的下游工地進(jìn)入11月以后施工難度增加，用鋼需求也將周期性回落。新一輪的“北材南下”將對(duì)全國鋼材市場(chǎng)造成沖擊，供強(qiáng)需弱格局仍將繼續(xù)維持一段時(shí)間。

廢鋼價(jià)格回落刺激電爐鋼產(chǎn)量增加

廢鋼價(jià)格對(duì)鋼價(jià)的支撐邏輯主要體現(xiàn)在對(duì)電爐鋼成本的影響方面，廢鋼價(jià)格攀升自然會(huì)提高電爐煉鋼成本，抑制電爐鋼生產(chǎn)，減少鋼材市場(chǎng)供給，從而對(duì)鋼價(jià)起到一定的支撐作用。目前來看，廢鋼市場(chǎng)主要矛盾仍然集中在鋼廠需求端，確切說是電爐鋼生產(chǎn)企業(yè)的需求。

高爐煉鋼方面，從2019年年初至今噸鋼利潤一直處于低位，廢鋼的投爐情況基本處于正常水平，鋼廠只有在噸鋼利潤較高的情況下才會(huì)增加廢鋼的投量，所以高爐煉鋼對(duì)廢鋼的需求短期難有增量。同時(shí)，近段時(shí)間，價(jià)格居于高位的廢鋼成交并不理想，價(jià)格也已經(jīng)開始松動(dòng)下行，等到一個(gè)相對(duì)合理區(qū)間后，一向操作靈活的電爐投產(chǎn)勢(shì)必會(huì)增加鋼材產(chǎn)量，而新增電爐鋼產(chǎn)出流入市場(chǎng)后，鋼材市場(chǎng)供大于求將更為突出。

企業(yè)冬儲(chǔ)信心不足

縱觀全球，制造業(yè)疲軟且貿(mào)易摩擦仍在持續(xù)，鋼企將面臨需求轉(zhuǎn)弱的困境，世界鋼鐵協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)全球鋼鐵需求增速將從2018年的4.6%放緩至3.9%。國內(nèi)需求同樣如此，房地產(chǎn)和乘用車兩大用鋼主流行業(yè)表現(xiàn)一直不盡如人意。國家政策層面始終堅(jiān)持“房住不炒”的定位，重點(diǎn)檢查金融機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)貸款授信業(yè)務(wù)，多方面限制房地產(chǎn)行業(yè)資金來源，已經(jīng)影響到了房地產(chǎn)行業(yè)的投資節(jié)奏;乘用車消費(fèi)自2018年以來持續(xù)受宏觀經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)影響，表現(xiàn)持續(xù)低迷，雖然2019年7月“國改”前夕的降價(jià)促銷迎來了一波置換的小高峰，但這是以透支未來需求作為代價(jià)。截至目前，雖然鋼材需求體量仍能繼續(xù)維持，但在供給持續(xù)偏寬松的大環(huán)境下，市場(chǎng)對(duì)未來用鋼需求悲觀的預(yù)期可能削弱企業(yè)冬儲(chǔ)信心。

總體而言，需求不足仍是目前最值得關(guān)注的問題，同時(shí)近期廢鋼價(jià)格回落勢(shì)必會(huì)刺激部分電爐鋼恢復(fù)生產(chǎn)，加之當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期偏悲觀，企業(yè)冬儲(chǔ)信心更容易受影響，預(yù)計(jì)未來螺紋鋼供給將繼續(xù)保持寬松狀態(tài)。

(作者單位：中信建投期貨)