一家優(yōu)秀的企業(yè)，不必在于身處風(fēng)口，不究于極高的毛利率。能將簡單的加工制造做到極致，如電子產(chǎn)品領(lǐng)域的富士康，如不銹鋼加工領(lǐng)域的甬金股份，都是將工廠精益生產(chǎn)、供應(yīng)鏈精益管理、資金鏈精益化周轉(zhuǎn)有機統(tǒng)籌結(jié)合，最終也能鍛造出頂級企業(yè)。

甬金股份4月12日公布了2021年年報了，有的投資者關(guān)注到的是它五年從81.42億元營收成功邁過“百億、兩百億、三百億”三大門檻，一舉達到313.66億元年營收；有的投資者更在意它業(yè)績5.9億元凈利潤，增幅高達42.62%。我更關(guān)注的是它連續(xù)五年內(nèi)銷售商品收到現(xiàn)金與營業(yè)收入的比例在112%以上；更關(guān)注這家公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只需要11.97天，一年內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高達86.3次，一年內(nèi)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率為33.28次……

費用率同業(yè)最低

對于一家營收313億元的公司來說，甬金股份去年銷售費用只有2695萬，管理費用只耗費了1.31億元，這還包括了2180萬元的股權(quán)激勵費用。由于該公司新增建設(shè)投資項目較多，去年公司財務(wù)費用達到3673萬元。上述三項費用去年全年合計1.95億元，占公司營業(yè)收入比例只有0.63%。

優(yōu)秀的企業(yè)不能單純地死摳成本，更不能死摳支出。該有的投入一定要舍得投入，比如在面向未來的研發(fā)支出方面，甬金股份把三分之一以上的毛利額用在了研發(fā)上，全年研發(fā)投入高達5.55億元，同比上一年增長154.72%。

在大方的研發(fā)投入之外，甬金股份在銷售費用、管理費用和財務(wù)費用上卻“摳”到了極致。通過精細化管理，甬金單位人工成本、電力和天然氣能耗呈趨勢性下降。甬金股份的費用率在同行中處于什么水平呢？

由于財務(wù)費用更多受制于資本結(jié)構(gòu)而不是精益管理，這里主要用管理費用率和銷售費用率來評價。在A股黑色金屬壓延加工的32家上市公司中，以去年中報數(shù)據(jù)排名，在銷售費用率方面甬金股份排名第二，僅高于ST安泰；在管理費用率方面，甬金股份也排在第二名，以0.42%管理費用率略高于0.41%八一鋼鐵。如果綜合銷售費用率和管理費用率計算，甬金股份排名全部32家公司中第一名，遠遠超過同行的費用控制水準。

在精細化控制費用與成本的同時，甬金股份并沒有吝嗇員工待遇上的投入。比如管理費用中同比上一年人員支出增加了近一倍，這還不算在股權(quán)激勵方面新增的2000萬元。在研發(fā)投入中，人工支出也同比增加了152.75%，而研發(fā)人員規(guī)模僅增長了20%。

業(yè)務(wù)經(jīng)營中的精益運營

筆者選取了已披露去年年報的優(yōu)秀民營企業(yè)代表，與甬金股份來進行營運指標方面的比較。如下圖所示，比較對象包括家電巨頭海爾智家、石化龍頭恒力石化、電子產(chǎn)品代工龍頭歌爾股份。從營運效率角度看，甬金股份在存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率等三大關(guān)鍵指標上瑤瑤領(lǐng)先另外三家民營巨頭企業(yè)。在營運資金周轉(zhuǎn)率指標上位居第二，僅次于海爾智家，也比歌爾股份和恒力石化要領(lǐng)先許多。在收現(xiàn)比方面雖然四家企業(yè)都表現(xiàn)良好，都在100%以上，甬金股份以112.33%的收現(xiàn)比排在第二位，僅次于海爾智家114.09%.

從上述數(shù)據(jù)可見，對于甬金股份這家加工制造企業(yè)來說，從優(yōu)秀走向卓越，絕不止于成本控制。更多的表現(xiàn)公司整體供應(yīng)鏈精益管理、資金鏈精細控制，并且使得整個公司營運一體化效率達到最高。有的優(yōu)秀公司是靠高毛利率來獲取超額利潤，甬金股份則是靠高周轉(zhuǎn)來制勝。

在32家黑色金屬壓延加工上市公司里，甬金股份的上述營運指標排名情況如何呢？以各家公司披露的去年中報數(shù)據(jù)比較，甬金股份在存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率等兩大指標表現(xiàn)最為突出，位居同業(yè)第一位。在收現(xiàn)比方面，僅次于三鋼閩光，排在第二位。在營運資金周轉(zhuǎn)率方面，甬金股份排在第五位甬金股份。排名相對落后的指標為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，甬金股份以一年內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)86.3次排在第十位。相比起鋼鐵企業(yè)普遍性現(xiàn)款現(xiàn)付的銷售模式，正在大力開拓自營品牌企業(yè)客戶的甬金股份能夠給與客戶較短的應(yīng)收賬款賬期，也是一種積極營銷的戰(zhàn)略。

有資深會計師評價認為，單獨追求應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率或者應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達到極致水準并不是最佳運營策略。在追求良好運營指標的同時，很有必要考慮兩者的匹配性。比如要求所有客戶都現(xiàn)款現(xiàn)付，顯然對于營銷開拓不利；強調(diào)所有的應(yīng)付款全部支付，也會加大自身資金壓力。象甬金股份這樣，兩個指標的年周轉(zhuǎn)率都能達到50次以上，既不過度擠占供應(yīng)商資金，也給下游銷售留了一定的談判籌碼。

關(guān)鍵詞： 制造企業(yè)