（原標題：兆訊傳媒前三季度凈利潤大跌：營(yíng)收承壓毛利率下滑，銷(xiāo)售費用劇增）

(資料圖)

《港灣商業(yè)觀(guān)察》王心怡 李鐳

今年3月28日掛牌上市有著(zhù)“高鐵傳媒第一股”之稱(chēng)的兆訊傳媒（301102.SZ），無(wú)論是上半年的業(yè)績(jì)，還是前三季度表現，盈利能力都顯得差強人意。

總體來(lái)看，2022年全年兆訊傳媒可能面臨的壓力都頗為不小。作為高鐵廣告傳播領(lǐng)域的知名企業(yè)，兆訊傳媒當如何突圍？

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凈利潤下滑，營(yíng)收承壓

10月25日，兆訊傳媒公布了三季報業(yè)績(jì)。第三季度數據顯示，公司實(shí)現營(yíng)收1.55億元，同比下降9.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6286.92萬(wàn)元，同比下降18.09%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤6268.42萬(wàn)元，同比下降12.69%；基本每股收益0.3143元，同比下降38.58%。

今年前三季度，兆訊傳媒實(shí)現營(yíng)收4.18億元，同比增長(cháng)0.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.3億元，同比下滑18.47%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.29億元，同比下滑16.51%；基本每股收益為0.7108元。

無(wú)論第三季報，還是前三季度，兆訊傳媒凈利潤的不佳都表現明顯。

事實(shí)上，從半年報和三季報營(yíng)收來(lái)看，公司壓力也同樣很大。今年半年報顯示，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.64億元，同比增長(cháng)8.34%；實(shí)現凈利潤6744.65萬(wàn)元，同比下降18.83%。

三季報發(fā)布后，多家券商發(fā)布了兆訊傳媒的研究報告。

國信證券研報認為，長(cháng)期來(lái)看，一方面廣告營(yíng)銷(xiāo)和宏觀(guān)經(jīng)濟有強相關(guān)性，另一方面高鐵是剛性最強、最便捷的出行場(chǎng)景，復蘇力度強于其他交通媒體，且高鐵媒體量?jì)r(jià)均有提升空間?？紤]短期疫情擾動(dòng)，下調公司22-24年盈利預測23.6%/15.6%/12.5%，預計公司22-24年歸母凈利潤為2.24/3.6/4.6億，增速為-7%/61%/28%，EPS為1.12/1.80/2.30元，對應PE28/17/14X，維持"買(mǎi)入"評級。

西南證券指出，短期業(yè)績(jì)仍受疫情散發(fā)影響承壓，未來(lái)有望持續改善。2022第三季度，國內疫情散發(fā)，全國鐵路旅客發(fā)送量整體呈現下滑態(tài)勢，廣告主需求投放受到影響，公司應收賬款增加，單季營(yíng)收與利潤均出現一定下滑，業(yè)績(jì)階段性承壓。

國海證券風(fēng)險提示稱(chēng)：3D大屏業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期、地產(chǎn)客戶(hù)/關(guān)聯(lián)方客戶(hù)變動(dòng)情況對發(fā)行人業(yè)績(jì)影響、數字媒體資源流失、媒體資源使用權采購價(jià)格大幅度上漲或后期無(wú)法續約、信息系統平臺技術(shù)更迭、屏幕顯示技術(shù)的更迭或被替代、廣告行業(yè)政策變化、市場(chǎng)競爭加劇、房地產(chǎn)政策調控、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)媒體對數字戶(hù)外媒體業(yè)態(tài)沖擊、新冠疫情等突發(fā)公共衛生事件、稅收優(yōu)惠政策取消等風(fēng)險。

著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝認為，兆訊傳媒無(wú)論是四季度，還是2022年全年，業(yè)績(jì)壓力都可能較大，公司應調整策略或者調整價(jià)格，通過(guò)各方面措施來(lái)加強廣告營(yíng)銷(xiāo)方面的需求。

02

應收賬款激增，銷(xiāo)售費用大幅翻倍

三季報顯示，截至報告期末，兆訊傳媒信用減值損失為416萬(wàn)元，同比增加了59.49%，公司稱(chēng)，主要是報告期內公司應收賬款增加，導致信用減值損失增加；公司應收賬款為2.77億元，同比增加了32.01%，公司稱(chēng)主要是由于疫情原因，影響客戶(hù)回款。

宋清輝強調，銷(xiāo)售費用激增存在巨大財務(wù)壓力，加劇了公司營(yíng)收及凈利潤等盈利能力的不佳，公司應縮減銷(xiāo)售費用，以應對過(guò)冬。另外，應收賬款激增，亦將持續為公司回款造成巨大壓力，壞賬風(fēng)險或將不斷增多。

兆訊傳媒盈利能力的欠佳是多方面的。2022年前三季度，公司毛利率為51.12%，同比下降4.35個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為31.15%，同比下降7.37個(gè)百分點(diǎn)。

2019年-2021年，兆訊傳媒毛利率分別為66.28%、61.30%以及59.52%；凈利率分別為44.05%、42.66%以及38.87%。今年一季度和半年報，毛利率分別為61.16%與48.10%；凈利率分別為35.70%與25.59%。

值得注意的是，在營(yíng)收及凈利潤承壓之際，兆訊傳媒最新銷(xiāo)售費用為8839萬(wàn)元，同比增加132.92%，公司表示主要是廣告宣傳費增加所致。

另外，資本市場(chǎng)層面，自上市至今（11月9日），按兆訊傳媒發(fā)行價(jià)39.88元/股，目前持續破發(fā)。宋清輝對此認為，這說(shuō)明投資者對其信心匱乏，對于公司未來(lái)盈利及發(fā)展預期較為薄弱。（港灣財經(jīng)出品）

關(guān)鍵詞： 銷(xiāo)售費用