（原標題：股價(jià)腰斬！前三季巨虧近40億！這家新能車(chē)公司怎么了？）

(資料圖)

追隨“蔚小理”的零跑汽車(chē)（9863.HK）披露IPO以來(lái)首份財報。

11月14日，零跑汽車(chē)披露的三季度財報顯示，公司三季度實(shí)現營(yíng)收42.88億元，同比增長(cháng)近4倍，但同時(shí)這一季度中凈虧損也達到13.4億元，與去年相比同比擴大86.37%。而前三季度，零跑汽車(chē)已經(jīng)虧損近40億元。

伴隨虧損額度進(jìn)一步擴大，這家造車(chē)新勢力在二級市場(chǎng)上股價(jià)表現也頗為尷尬。截止11月14日，其股價(jià)為21港元/股，較48港元/股的發(fā)行價(jià)下跌56.25%，股價(jià)“腰斬”僅用了1個(gè)半月時(shí)間。

毛利率承壓 向上“內卷”

今年以來(lái)，受益于新能源汽車(chē)市場(chǎng)爆發(fā)性增長(cháng)，第四家上市的造車(chē)新勢力零跑汽車(chē)三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入42.88億元，同比增長(cháng)398.5%，較第二季度的30.9億元的營(yíng)收環(huán)比增加38.8%。零跑汽車(chē)方面稱(chēng)，同比和環(huán)比增長(cháng)主要歸因于銷(xiāo)量增長(cháng)。據了解，該公司第三季度汽車(chē)總交付量為3.56萬(wàn)輛，同比增加186%。

尷尬的是，零跑汽車(chē)仍然面臨著(zhù)“多賣(mài)多虧”的局面。財報顯示，其第三季度凈虧損達到13.4億元，其去年同期凈虧損為7.19億元，今年第三季度凈虧損同比擴大86.37%。而在今年上半年，零跑汽車(chē)已經(jīng)虧損24.44億元。以此計算，前三季度零跑汽車(chē)共計虧損掉37.84億元。

不過(guò)，零跑汽車(chē)第三季度毛利率有所改善上升至-8.9%，但仍未“轉正”。該公司在2021年三季度毛利率曾一度低至-44.5%，而2022年第二季度則為-25.6%。公司方面在今日的業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上也直言“毛利率改善壓力相當大”。

對于三季度毛利率有所改善，公司方面表示，主要歸因于銷(xiāo)量增長(cháng)、車(chē)型結構改善，以及平均售價(jià)的提升。據了解，為了改善毛利率，零跑汽車(chē)今年下半年以來(lái)一改“低端車(chē)型起家”的產(chǎn)品邏輯，向高端市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

其5月推出預售價(jià)格區間為18-27萬(wàn)元的零跑C01，定位純電動(dòng)中大型轎車(chē)，覆蓋5款車(chē)型；隨后9月底發(fā)布新一代旗艦車(chē)型——零跑C11，補助后參考價(jià)為19.38萬(wàn)-28.68萬(wàn)余元，定位與特斯拉Model Y相似均為中型跨界SUV。

但值得注意的是，零跑汽車(chē)上探20萬(wàn)-30萬(wàn)區間，將面對Model3、小鵬P7、比亞迪漢EV、海豹、長(cháng)安深藍SL03、哪吒S等競品，令市場(chǎng)加速內卷，被打上低端標簽的零跑汽車(chē)競爭力并不大，其近期銷(xiāo)量已經(jīng)有所下滑。

零跑汽車(chē)今年前8個(gè)月交付量為7.7萬(wàn)輛，僅次于哪吒汽車(chē)的9.2萬(wàn)輛、小鵬汽車(chē)9萬(wàn)輛。但到了10月，其交付量為僅7026臺，較今年9月的11039輛環(huán)比下降36.4%。

陷入兩難境地 股價(jià)“腰斬”

實(shí)際上，零跑汽車(chē)目前已經(jīng)陷入兩難選擇。低端車(chē)型漲價(jià)，影響市場(chǎng)競爭力，喪失市場(chǎng)訂單和份額。不漲價(jià)，低價(jià)短板被放大，原本就處于虧本賣(mài)車(chē)的零跑汽車(chē)，將承受愈演愈烈的成本上漲。

在業(yè)內人士看來(lái)，國內新能源車(chē)企當前還面臨兩方面壓力，其一是國補退坡將會(huì )令新能源車(chē)企成本上揚，其二是動(dòng)力電池在短期內難以看到成本下降跡象。在今日業(yè)績(jì)會(huì )上，公司方面表示，由于有毛利率指標壓力，會(huì )以謹慎態(tài)度對待價(jià)格調整?！安粫?huì )輕易在這一方面作調整，但會(huì )以擴大產(chǎn)品范圍作應對”。

針對具體路徑，公司方面進(jìn)一步解釋稱(chēng)，解決方案一是增程，今年年底之前，零跑會(huì )推出續航里程更高的C11增程版，解決用戶(hù)的里程焦慮，同時(shí)更小的電池容量也可以直接提高產(chǎn)品的性?xún)r(jià)比；而解決方案二是在現有的車(chē)型上去做改款，例如出相應的簡(jiǎn)配版本，進(jìn)一步拉大價(jià)格區間，以滿(mǎn)足用戶(hù)需求，通過(guò)車(chē)型的優(yōu)化和調整來(lái)應對市場(chǎng)降價(jià)。

“目前C平臺，包括未來(lái)新平臺開(kāi)發(fā)的所有車(chē)型都會(huì )同時(shí)推出增程和純電版本，增程的價(jià)格會(huì )略低于純電汽車(chē)，未來(lái)純電版本與增程版本可能達到50:50的比例，”公司方面在業(yè)績(jì)會(huì )上稱(chēng)。

在經(jīng)營(yíng)方面，零跑汽車(chē)面臨著(zhù)巨大壓力，而在二級市場(chǎng)，其股價(jià)也在9月29日上市以來(lái)一直承壓。截止11月14日收盤(pán)，零跑汽車(chē)收報21港元/股，較其上市發(fā)行價(jià)48港元/股已經(jīng)下跌56.25%，目前總市值約240億港元。

中泰證券在零跑IPO前發(fā)布的一份研報認為，假設未行使超額配股權，零跑對應市值548.5億~708.5億港元，零跑汽車(chē)2021財年市銷(xiāo)率約15.0~19.4倍，這個(gè)數據遠高于行業(yè)平均水平，該機構認為零跑汽車(chē)“估值偏貴”。

安信國際近期的一份研報稱(chēng)，零跑汽車(chē)的收入規模、盈利能力、研發(fā)投入、單車(chē)收入等方面均遠低于其他同行，“所以我們認為零跑汽車(chē)估值應該低于行業(yè)平均水平?！眻蟾娣Q(chēng)。

關(guān)鍵詞：