在主打復蘇預期的主線(xiàn)行情徐徐拉開(kāi)大幕后，前期減倉的基金經(jīng)理開(kāi)始迅速增加進(jìn)攻性倉位。

部分基金經(jīng)理認為A股市場(chǎng)的筑底可能已經(jīng)完成，市場(chǎng)已進(jìn)入行情修復階段。多位基金經(jīng)理認為，從板塊輪動(dòng)角度來(lái)看，“高切低”和“熱切冷”似乎都在資金切換思路中有體現，今年前三季度表現比較弱的板塊在四季度有明顯向上收益。

(相關(guān)資料圖)

基金倉位

從防御轉向進(jìn)攻

深圳一位大型公募FOF基金經(jīng)理向證券時(shí)報記者確認，已在近期開(kāi)始增加進(jìn)攻性倉位。他說(shuō)，在上周開(kāi)始確認政策窗口已經(jīng)打開(kāi)后，預示著(zhù)市場(chǎng)底部的真正確認，因此開(kāi)始迅速進(jìn)行倉位調整，增加了基金的進(jìn)攻性倉位。

此前FOF基金持倉較多的賽道型基金產(chǎn)品，導致形象上“保守穩健”的FOF基金出現大面積虧損，一些FOF基金開(kāi)始尋求倉位上的調整，在第三季度許多FOF產(chǎn)品顯著(zhù)淡化了組合的進(jìn)攻性，尋求防御成為許多FOF基金經(jīng)理的核心策略。

FOF產(chǎn)品在增加進(jìn)攻性倉位的同時(shí)，偏股型基金經(jīng)理也開(kāi)始從防御轉向進(jìn)攻。華南地區一位管理60億元資金的基金經(jīng)理向記者透漏，在今年第三季度采取了及時(shí)的降倉策略，回避了一些基金凈值的損失，但在最近一段時(shí)間，他已開(kāi)始重新布局可能的反彈先鋒。他認為那些“趴在坑里”的消費、醫藥可能是復蘇主線(xiàn)的受益品種，也是他最近一段時(shí)間買(mǎi)進(jìn)的重點(diǎn)品種。

基金經(jīng)理加倉底氣漸足

基金經(jīng)理果敢加倉的背后，指向了一個(gè)極為關(guān)鍵的信號：A股市場(chǎng)的磨底過(guò)程可能已結束，也即筑底大概率已經(jīng)完成。

“我們傾向于認為年內第二次探底構成了真正底部，實(shí)際上我們觀(guān)察到許多走勢強勁的底部品種在10月初就開(kāi)始反彈了?！比A南地區一位管理專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品的基金經(jīng)理指出，考慮到明年的情況，許多被風(fēng)險充分預期的底部品種，在基本面情況上會(huì )變得更好，現在的操作思維應該立刻切換到2023年。

摩根士丹利華鑫基金權益投資部趙偉捷則認為，地產(chǎn)也是市場(chǎng)行情的一個(gè)支撐信號，地產(chǎn)政策預期好轉，行業(yè)基本面數據明年有望回升，資本市場(chǎng)端有望先修復估值。預計明年竣工端回暖，如果開(kāi)發(fā)商資金好轉后加快施工，今年的竣工缺失有望在明年回補，短期業(yè)績(jì)落地后處于真空期，對業(yè)績(jì)的擔憂(yōu)放緩。

深圳另一家基金公司人士認為，券商股行情的表現也預示著(zhù)市場(chǎng)活躍度開(kāi)始大幅提升，底部的確認強化了投資者的認知，券商股的表現意味著(zhù)市場(chǎng)開(kāi)始出現賺錢(qián)效應。

基金經(jīng)理料

“低位冷門(mén)”反彈概率大

在這波A股底部確認完成的修復行情中，哪些品種是最受益的？

諾德基金基金經(jīng)理謝屹指出，美國方面通脹逐步回落，以及增長(cháng)逐步陷入衰退，使得美聯(lián)儲加息的力度和幅度都會(huì )減小。第四季度大概率就是本輪加息周期的拐點(diǎn)。其次，從國內形勢來(lái)看，防控措施逐步調整，這極大提振了經(jīng)濟復蘇的預期。

“看到明年，我們認為復蘇會(huì )是主導A股市場(chǎng)的主要因素，市場(chǎng)大概率會(huì )跟隨經(jīng)濟的復蘇出現顯著(zhù)的回暖?！敝x屹強調，在板塊上，受益于復蘇更多的順周期行業(yè)可能會(huì )出現超額收益。同時(shí)，消費方面由于今年受到疫情的擾動(dòng)，出現了較大的回撤，加息的環(huán)境也使得估值承受了壓力，但到了明年可能就會(huì )出現戴維斯雙擊的反轉過(guò)程，相關(guān)行業(yè)白酒、免稅、消費建材等領(lǐng)域會(huì )出現較好表現。

長(cháng)城基金認為，四季度的A股市場(chǎng)已經(jīng)迎來(lái)了一系列變化。國內環(huán)境于市場(chǎng)是“暖冬”，最近，地產(chǎn)、新能源、半導體等多行業(yè)的利好政策以及支持性規劃逐漸出臺，對于行業(yè)景氣度以及市場(chǎng)預期起到了重要的指引作用；防疫政策優(yōu)化二十條的文件出臺后，市場(chǎng)情緒回溫，市場(chǎng)對于經(jīng)濟復蘇預期顯著(zhù)增強，“疫后復蘇”的主線(xiàn)重獲關(guān)注。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲11月加息幅度符合市場(chǎng)預期，態(tài)度“鷹鴿”相對平衡，市場(chǎng)對于全球年內流動(dòng)性的預期基本穩定，外資“橫跳”的局面改善，流動(dòng)性格局與外資情緒均趨于穩定。市場(chǎng)目前正在節奏適宜、情緒理性的氛圍中向前走，四季度后半場(chǎng)行情值得繼續期待。

“一直以來(lái)被市場(chǎng)熱烈探討的切換，似乎也可以從近期行情中窺見(jiàn)一點(diǎn)方向?！遍L(cháng)城基金認為，四季度以來(lái)，A股行情結構性特征仍然很明顯，表現靠前的是計算機、醫藥、機械、電子、社服、文化傳媒等行業(yè)。

具體來(lái)看，長(cháng)城基金認為市場(chǎng)中主要浮現以下幾大方向：從板塊輪動(dòng)角度來(lái)看，“高切低”和“熱切冷”似乎都在資金切換思路中有體現，今年前三季度表現比較弱的板塊許多都在四季度有明顯向上行情；順政策導向、政策預期積極的題材，如工業(yè)母機、信創(chuàng )等熱度也值得重視，此外，文旅、社服、食品飲料等疫后復蘇主線(xiàn)也有回溫的趨勢。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報）

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