（原標題：小米韌性畫(huà)像：三季報穩中有進(jìn)，高端市場(chǎng)“點(diǎn)亮”，去庫存成效顯現）

對于小米三季報中705億元的營(yíng)收規模和21.2億元的調整后凈利潤規模，市場(chǎng)解讀莫衷一是。但倘若仔細拆解這些數據背后的小米產(chǎn)品結構之變，庫存變化以及在高研發(fā)投入支撐下的“未來(lái)已來(lái)“，小米韌性的畫(huà)像就會(huì )更為清晰的呈現在市場(chǎng)面前。

(相關(guān)資料圖)

手機業(yè)務(wù)結構版圖優(yōu)化

從中觀(guān)產(chǎn)業(yè)來(lái)看，智能手機市場(chǎng)近兩年迎來(lái)越來(lái)越低的天花板。Canalys最新發(fā)布的數據顯示，2022年第三季度的需求疲軟導致全球智能手機出貨量同比下降9%，至2.98億部。

產(chǎn)業(yè)洗滌下，各大主流玩家所遭受的沖擊程度并不相同。其中，三星捍衛了其市場(chǎng)第一的位置，但仍下降8%，出貨量為6410萬(wàn)部。蘋(píng)果是唯一實(shí)現增長(cháng)的廠(chǎng)商，同比增長(cháng)8%，出貨量為5300萬(wàn)臺。OPPO和vivo有超過(guò)20%的跌幅，占據第四和第五位，出貨量分別為2850萬(wàn)和2740萬(wàn)臺。

最值得關(guān)注的依然是小米。在經(jīng)歷了兩個(gè)季度的兩位數下跌后，小米利用其全球化規模來(lái)尋找機會(huì )加強市場(chǎng)地位，僅下降8%，出貨量為4010萬(wàn)臺。三季度小米全球智能手機在全球52個(gè)市場(chǎng)智能手機出貨量排前三，64個(gè)市場(chǎng)智能手機出貨量排前五，其中小米在歐洲地區智能手機出貨量市占率23.3%，排名第二。這表明小米智能手機業(yè)務(wù)雖然遭遇行業(yè)下滑，但在逆風(fēng)中保持堅韌。

這在財報數據中也能得到印證。2022年第三季度，小米智能手機業(yè)務(wù)收入為425億元，去年同期為478億元，環(huán)比增長(cháng)0.6%；財報顯示的第三季度小米全球智能手機市場(chǎng)出貨量為4020萬(wàn)臺，去年同期為4390萬(wàn)臺，環(huán)比增長(cháng)2.8%。

更值得關(guān)注的是小米手機業(yè)務(wù)結構版圖的優(yōu)化與重構。

從雷軍提出對標蘋(píng)果戰略后，小米發(fā)力高端市場(chǎng)不發(fā)明顯提速。這也導致今年下半年，兩大巨頭之間的角逐也更為精彩。

這廂是iPhone 發(fā)布新機，短期內搶占市場(chǎng)份額；那廂則是小米發(fā)力高端化，并開(kāi)始與高端機赤膊競技。根據Q3財報，截至10月19日，小米12S Ultra和小米MIX Fold 2在京東平臺上的好評率分別達到98.5%和99.6%，超過(guò)蘋(píng)果iPhone14系列的京東好評率。另外，小米MIX Fold 2的京東天貓累計PSI（產(chǎn)品情感指數）達到93.83，在6000+價(jià)位段排名第一，超過(guò)其他安卓廠(chǎng)商的高端機型。

數據顯示，小米中國大陸地區3000元以上智能手機出貨量同比增長(cháng)14%，帶動(dòng)中國大陸地區智能手機ASP同比增長(cháng)約9%；此外，小米在高價(jià)位段的市占率也穩步提升。根據行業(yè)調研機構數據，2022年Q3，小米在中國大陸4000-5000元價(jià)位段市場(chǎng)份額同比提升近5個(gè)百分點(diǎn)，6000元以上價(jià)位段市場(chǎng)份額同比提升近2個(gè)百分點(diǎn)。

而萬(wàn)元價(jià)位段的折疊屏手機市場(chǎng)，小米也有不錯的進(jìn)展。雖然2022年圍繞手機終端市場(chǎng)的關(guān)鍵詞是慘淡，但是在萎靡不振的手機終端市場(chǎng)下，細分的折疊屏手機賽道卻是逐步迎來(lái)了放量增長(cháng)的局面。據CINNO Research公布的中國折疊屏手機市場(chǎng)Q3排名，小米市場(chǎng)份額9.0%，排名第三。這意味著(zhù)小米市占率同比增加5.8個(gè)百分點(diǎn)，增長(cháng)超過(guò)100%。

有機構研報指出，隨著(zhù)“雙十一”、“黑五”等促銷(xiāo)旺季到來(lái)，同時(shí)小米進(jìn)入重點(diǎn)新品發(fā)售期，預計四季度小米手機出貨量環(huán)比穩中有增。展望2023年，看好公司智能手機出貨量環(huán)比改善趨勢，帶動(dòng)業(yè)績(jì)重回增長(cháng)。

庫存之辨

今年以來(lái)，市場(chǎng)對手機市場(chǎng)的擔憂(yōu)之一在于庫存難清。這也成為選在小米上空的達摩克利斯之劍。

從產(chǎn)業(yè)來(lái)看，手機廠(chǎng)商今年以來(lái)一直面臨著(zhù)比較大的庫存壓力，業(yè)內預計，這需要兩到三個(gè)季度來(lái)消化。這也就意味著(zhù)，今年底乃至明年初才能有所緩解。

不過(guò)從三季報來(lái)看，小米去庫存效果已經(jīng)開(kāi)始顯現。

數據顯示，小米三季度制成品庫存為272.94億元，同比增長(cháng)約15%，但環(huán)比上季度的324.9億元下降約16%。

在小米業(yè)績(jì)溝通會(huì )上，公司方面明確，小米沒(méi)有停滯性的庫存。三季度的庫存問(wèn)題環(huán)比二季度有所改善，庫存平均水位環(huán)比下降9%。未來(lái)會(huì )利用四季度的節日來(lái)處理海外庫存問(wèn)題，目前小米對于庫存問(wèn)題都有妥善的解決方案。

雖然目前對于“妥善解決方案”尚無(wú)具體細節，不過(guò)深入拆解小米三季報中的庫存數據，仍然可以找到部分蛛絲馬跡。

小米庫存實(shí)際上可以包括兩個(gè)方面。首先是國內方面，中國區自有和渠道庫存健康，庫存數量同環(huán)比均有下降。在剛剛過(guò)去的雙十一購物節期間，小米全渠道累計支付金額突破170億元，手機包攬四大平臺安卓手機銷(xiāo)量銷(xiāo)額雙冠，AIoT產(chǎn)品在全平臺保持領(lǐng)先優(yōu)勢，取得全平臺147項第一。隨著(zhù)雙十二購物節再度來(lái)臨，小米的庫存還將持續改善。

而國際方面，印度渠道庫存相對較高，但主要是由于渠道為印度重要節日排燈節（Diwali）備貨，排燈節前后是印度傳統銷(xiāo)售高峰。小米印度在10月7日宣布，排燈節第一階段的銷(xiāo)售活動(dòng)就賣(mài)出超過(guò)600萬(wàn)部手機，創(chuàng )下歷史最好成績(jì)。11月9日，小米印度再次宣布，排燈節期間智能手機總銷(xiāo)量達1100萬(wàn)部。此外，臨近年底，“黑色星期五”“圣誕節”等國際購物大節還將相繼到來(lái)，各渠道都有為此提前備貨的習慣。沿著(zhù)這條邏輯推演，隨著(zhù)購物節來(lái)臨，小米的國際庫存水位有望繼續降低。

新業(yè)務(wù)投入持續加大

手機市場(chǎng)多維優(yōu)化的同時(shí)，小米面向未來(lái)的布局也在持續穩健推進(jìn)。

2022年第三季度，小米研發(fā)支出達41億元，同比增長(cháng)25.7%，創(chuàng )下上市以來(lái)季度新高；同時(shí)，研發(fā)人員占比持續提高，在員工總數中的比例達到48%。

技術(shù)為本是小米董事長(cháng)雷軍定下的三大鐵律之一，這也是小米產(chǎn)品力提升的關(guān)鍵。此前，雷軍曾公布了五年投入500億元的研發(fā)計劃，后來(lái)將其提高到1000億元。他在今年的年度演講中透露，小米2022年預計將投入170億元，從目前的情況來(lái)看，小米今年第四季度的研發(fā)投入還將保持較高增速。

小米方面介紹，針對手機等核心業(yè)務(wù)，小米持續招聘高水平技術(shù)人員，優(yōu)化人才布局，保障企業(yè)核心業(yè)務(wù)競爭力有力提升。與此同時(shí)，2022年Q3適逢高校秋招，小米根據業(yè)務(wù)發(fā)展需求，積極招聘優(yōu)秀應屆畢業(yè)生，作為優(yōu)秀人才的儲備，增強集團整體人才活力。這些人才布局為小米的長(cháng)期發(fā)展提供了強大的內生動(dòng)力。

小米在技術(shù)研發(fā)上的投入也正在收獲成果。除了手機市場(chǎng)之外，小米持續的研發(fā)投入也支撐了正在積極布局智能電動(dòng)汽車(chē)、機器人等創(chuàng )新業(yè)務(wù)。

本季度，小米智能電動(dòng)汽車(chē)等創(chuàng )新業(yè)務(wù)費用達8.29億元。今年8月，雷軍也披露了小米自動(dòng)駕駛項目的最新進(jìn)展，第一期研發(fā)投入已達33億元，專(zhuān)屬團隊規模已超過(guò)500人。與此同時(shí)，小米自動(dòng)駕駛技術(shù)已經(jīng)進(jìn)入測試階段，第一期規劃140輛測試車(chē)，陸續在全國進(jìn)行測試，目標是在2024年進(jìn)入第一陣營(yíng)。

在8月的新品發(fā)布會(huì )上，小米首款人形機器人Cyberone也對外亮相，引發(fā)了行業(yè)對智能機器人相關(guān)概念的關(guān)注。

小米所展現出的創(chuàng )新活力也獲得國際市場(chǎng)認可，2022年10月，小米入選波士頓咨詢(xún)（BCG）評選的2022年全球最具創(chuàng )新力公司50強。從某種意義上說(shuō)，小米正在揚起探索未來(lái)的一面旗幟。

無(wú)論是手機廠(chǎng)商，還是各產(chǎn)業(yè)龍頭，企業(yè)韌性往往來(lái)自于時(shí)間的積淀和經(jīng)歷的沉淀。

今年已經(jīng)是小米自成立以來(lái)走過(guò)的第12個(gè)年頭。其間，小米也并非一帆風(fēng)順，而是走過(guò)了無(wú)數起起伏伏。今年8月，小米創(chuàng )始人雷軍將年度演講主題定為了“穿越人生低谷的感悟”，其間所折射出的，實(shí)際上就是小米基因。小米的韌性，也正是在穿越周期、穿越產(chǎn)業(yè)滌蕩之后，向市場(chǎng)迸發(fā)出來(lái)的希望之光。

關(guān)鍵詞： 高端市場(chǎng)