證券之星食品飲料行業(yè)周報：截至2022年11月25日的一周，滬深300指數下跌0.68%，申萬(wàn)食品飲料指數下跌3.59%，其中來(lái)伊份單周漲超10%。個(gè)股漲跌幅來(lái)看，本周股價(jià)漲幅最大的5只個(gè)股為均瑤健康、中葡股份、來(lái)伊份、金種子酒、李子園。

機構觀(guān)點(diǎn)

(資料圖)

光大證券本周觀(guān)點(diǎn)：白酒搭臺，食品唱戲或許存在可能性。歷經(jīng)近兩年的估值壓縮以及市場(chǎng)對經(jīng)濟緩慢恢復的預期，有望推動(dòng)白酒板塊的估值企穩，而明年疫后修復則是核心變量。我們認為疫后復蘇的邏輯是，人的流動(dòng)帶來(lái)經(jīng)濟行為的恢復，經(jīng)濟行為的恢復帶來(lái)產(chǎn)出的增加，產(chǎn)出的增加帶來(lái)消費升級和意愿的全面提升。白酒的受益邏輯第一層是消費場(chǎng)景的恢復，但是全面的消費升級和消費意愿的重新提升則相對滯后。但是，受益于人口恢復流動(dòng)的線(xiàn)下沖動(dòng)型消費，以及基于門(mén)店運營(yíng)的供應鏈則具有受益邏輯。因此，我們會(huì )繼續挖掘采取門(mén)店模式經(jīng)營(yíng)、擁有大B渠道資源的公司。與此同時(shí)，在上兩輪白酒產(chǎn)業(yè)調整周期中，具備提價(jià)能力、需求穩健、市場(chǎng)格局在優(yōu)化的低估值龍頭也充分受益于白酒板塊的資金溢出效應，這也是后期值得跟蹤的一條主線(xiàn)。

安信證券本周建議：在防控優(yōu)化催化下，復蘇預期逐漸抬頭，以關(guān)注度低、位置低標的上漲為特征，板塊已經(jīng)經(jīng)歷了整體性修復機會(huì )，后續則重點(diǎn)圍繞基本面展開(kāi)。短期新增或有反復，參考海外或有居家消費受益邏輯，此類(lèi)標的存在短期交易型機會(huì )，如預制菜、休閑零食等板塊；而我們認為復蘇終將到來(lái)，行業(yè)明后年乃至中長(cháng)期增長(cháng)預期也將修復調整，對于能夠穿越周期的白酒、啤酒，能夠享受集中度提升的大眾品龍頭，從中長(cháng)期維度看都是好的配置機會(huì )。重點(diǎn)推薦：(1)白酒，業(yè)績(jì)扎實(shí)但估值較低標的，如今世緣、山西汾酒、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、貴州茅臺等，同時(shí)，機構持倉低、調整較多標的，如舍得酒業(yè)、金種子酒、伊力特、酒鬼酒、順鑫農業(yè)、水井坊等重點(diǎn)關(guān)注；(2)啤酒，高端化邏輯仍在延續，板塊具有強阿爾法，推薦燕京啤酒、青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒；(3)大眾品困境反轉邏輯正在演繹，重點(diǎn)推薦供給端出清、復蘇彈性大的餐飲供應鏈標的，如重點(diǎn)推薦絕味食品、天潤乳業(yè)、千味央廚、立高食品、海天味業(yè)、千禾味業(yè)、鹽津鋪子等，建議關(guān)注甘源食品、勁仔食品。

宏觀(guān)事件

(1)事關(guān)食品接觸容器安全的3項國家標準發(fā)布

新華社消息，記者11月24日從市場(chǎng)監管總局舉行的“標準提升高品質(zhì)生活”專(zhuān)題新聞發(fā)布會(huì )上獲悉，市場(chǎng)監管總局發(fā)布事關(guān)食品接觸容器安全的3項國家標準，標準的發(fā)布實(shí)施將有助于加強食品接觸容器材料質(zhì)量監測。在食品金屬容器產(chǎn)品規格質(zhì)量方面，《食品容器用涂覆鍍錫或鍍鉻薄鋼板質(zhì)量通則》國家標準，針對食品包裝容器新材料、新工藝快速發(fā)展應用，從生產(chǎn)、加工、運輸、貯存和使用等全環(huán)節，進(jìn)一步提升行業(yè)的質(zhì)量控制水平?？剐詼y試和腐蝕測試是保障食品金屬容器質(zhì)量最關(guān)鍵的兩類(lèi)應用評價(jià)指標，《食品金屬容器內壁涂覆層抗酸性、抗硫性、抗鹽性的測定》和《食品金屬容器內壁涂覆層耐蝕力和致密性的測定 電化學(xué)法》國家標準填補了相關(guān)標準缺失的空白，進(jìn)一步保障食品金屬容器質(zhì)量安全。

市場(chǎng)監管總局標準技術(shù)司副司長(cháng)魏宏介紹，今年以來(lái)，圍繞食品領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展需求，市場(chǎng)監管總局已批準發(fā)布白酒、食用菌罐頭等23項食品及相關(guān)產(chǎn)品國家標準。

(2)深圳多措并舉推進(jìn)食品安全

消息，深圳相關(guān)部門(mén)近日宣布，正積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+明廚亮灶”覆蓋范圍，打造“安心智慧”食堂，實(shí)現食品采購、儲存、制作、配送等全過(guò)程信息化管理，實(shí)現后廚食品加工操作過(guò)程可視化監控；優(yōu)化深圳市食品安全追溯管理系統，逐步拓展追溯環(huán)節和產(chǎn)品范圍，推進(jìn)電商平臺、企業(yè)追溯平臺與政府監管平臺互聯(lián)互通，形成完整追溯鏈條，實(shí)現追溯信息便捷查詢(xún)。

同時(shí)，深圳發(fā)揮“食安快線(xiàn)通用版”App平臺培訓考核優(yōu)勢，利用新技術(shù)、新手段和新模式，通過(guò)培訓信息化，實(shí)現常態(tài)化、全覆蓋培訓考核，實(shí)現培訓、考核和現場(chǎng)抽查實(shí)操核驗相結合，進(jìn)一步提升食品安全專(zhuān)業(yè)技能與素質(zhì)。

(3)廣東生豬屠宰行業(yè)發(fā)展規劃出臺

南方農村報消息，近日，廣東省農業(yè)農村廳、廣東省生態(tài)環(huán)境廳聯(lián)合印發(fā)《廣東省生豬屠宰行業(yè)發(fā)展規劃》，這是廣東省首次針對生豬屠宰行業(yè)發(fā)布發(fā)展規劃，結合實(shí)際情況對未來(lái)5年作出全面部署，明確了指導思想，提出了生豬屠宰行業(yè)發(fā)展的基本原則、發(fā)展目標、主要任務(wù)以及保障措施?！兑巹潯访鞔_提出四大目標，即屠宰產(chǎn)能布局持續優(yōu)化、行業(yè)發(fā)展質(zhì)量顯著(zhù)提高、質(zhì)量安全水平顯著(zhù)提升、屠宰監管機制不斷健全。到2026年，全省生豬年屠宰總量3300萬(wàn)頭以上，逐步形成布局合理、模式優(yōu)化、數量適當的生豬屠宰行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展格局。

行業(yè)新聞

(1)長(cháng)三角消保委聯(lián)盟 發(fā)布預制菜點(diǎn)團體標準

揚子晚報消息，江蘇省消保委牽頭組織長(cháng)三角三省一市消保委、餐飲行業(yè)協(xié)會(huì )、部分預制菜龍頭企業(yè)共同起草了《長(cháng)三角預制菜點(diǎn)質(zhì)量及服務(wù)評價(jià)規范》團體標準，并于11月24日發(fā)布。據團體標準，預制菜點(diǎn)指的是“食品原料經(jīng)預處理、腌制和調味、熟制等提前加工形成的半成品或者成品菜點(diǎn)”。按菜點(diǎn)品類(lèi)可分為預制冷菜、熱菜、面點(diǎn)小吃；按食用方法可分為開(kāi)袋即食、加熱即食、簡(jiǎn)烹即食、簡(jiǎn)配即食預制菜點(diǎn)；按加工程度可分為：凈菜點(diǎn)、半成品、成品菜點(diǎn)；按貯運方式，可分為常溫、冷藏、冷凍預制菜點(diǎn)。團體標準從原材料、加工、包裝、標簽標識、貯存配送、還原度以及食品安全指標等多方面提出了明確要求。

(2)國產(chǎn)化進(jìn)程加速 藥企、乳企布局特醫食品

中國經(jīng)濟網(wǎng)消息，中國醫藥新聞信息協(xié)會(huì )特殊食品分會(huì )成立大會(huì )暨特醫食品產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展研討會(huì )11月19日在北京召開(kāi)。記者從大會(huì )獲悉，近年來(lái)，我國對特醫食品的重視程度越來(lái)越高，藥企、乳企等紛紛加入特醫食品的研發(fā)中，成為特醫食品行業(yè)創(chuàng )新與高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)力。當前，已有80余款特醫食品上市。

特醫食品即特殊醫學(xué)用途配方食品，是指為滿(mǎn)足進(jìn)食受限，消化道吸收障礙，代謝紊亂或特定疾病狀態(tài)人群對營(yíng)養素或膳食的特殊需要，專(zhuān)門(mén)加工配制而成的一類(lèi)配方食品。

(3)監管政策再趨嚴，嬰幼兒奶粉迎新版生產(chǎn)許可審查細則

新京報消息，繼嬰幼兒奶粉新國標實(shí)施、二次配方注冊閘門(mén)開(kāi)啟后，奶粉行業(yè)再次迎來(lái)重磅政策文件。近日市場(chǎng)監管總局發(fā)布《嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)許可審查細則(2022版)》，對原料管控、追溯要求、風(fēng)險防控要求等內容進(jìn)行了修訂。新版審查細則增加了自建自控奶源基地的要求，調整了基粉概念，對企業(yè)各崗位食品安全負責人提出了具體要求。

業(yè)內分析認為，《細則(2022版)》較2013版更為細化，也更具可操作性，且將食品安全事前風(fēng)險防控到新高度。盡管一系列監管政策提高了嬰幼兒奶粉行業(yè)門(mén)檻，但隨著(zhù)行業(yè)集中度不斷提升，《細則(2022版)》對于現有大中奶粉企業(yè)來(lái)說(shuō)并無(wú)執行難度。

(4)“看球”經(jīng)濟來(lái)了：即時(shí)零售平臺銷(xiāo)量大增 酒店餐企借勢營(yíng)銷(xiāo)

證券日報網(wǎng)消息，美團數據顯示，世界杯開(kāi)賽前三天，平臺上投影儀的外賣(mài)單量同比上漲達165%；音箱的外賣(mài)單量同比上漲超過(guò)100%。事實(shí)上，不少球迷已經(jīng)不滿(mǎn)足宅家看球，影音房、看球房受到追捧，訂單量大幅增長(cháng)。與此同時(shí)，“吃著(zhù)火鍋看球賽”成為冬季世界杯的一種消費新趨勢。

由于這是世界杯首次在冬季舉辦，且大量賽程集中在北京時(shí)間深夜，因此不少中國球迷把往年必備的燒烤換成了火鍋。美團數據顯示，不但火鍋外賣(mài)單量明顯上漲，開(kāi)賽前三日，外賣(mài)買(mǎi)電火鍋的單量相比去年同期也上漲達到160%。海底撈、呷哺呷哺等火鍋上市公司也抓住這一節點(diǎn)，推出相關(guān)套餐提振業(yè)績(jì)。

公司動(dòng)態(tài)

(1)茅臺酒連續兩年銷(xiāo)售收入超千億，成全球最掙錢(qián)的烈酒超級單品

南方都市報消息，據11月21日貴州茅臺披露消息，常年雄踞全球單品銷(xiāo)售第一的茅臺酒在本年度的含稅銷(xiāo)售收入進(jìn)一步提升，達1,005.69億元。這是該產(chǎn)品繼2021年打破千億級天花板后，又次刷新紀錄，提前40天沖過(guò)千億線(xiàn)。有關(guān)人士相信，隨著(zhù)年底銷(xiāo)售旺季來(lái)臨，貴州茅臺營(yíng)收數據還會(huì )持續上升，不僅體現茅臺持續增長(cháng)動(dòng)力充足，高質(zhì)量發(fā)展登上新臺階，也給承壓的白酒板塊注入行業(yè)向好的積極信心。另外，在茅臺酒、茅臺醬香系列酒產(chǎn)質(zhì)量穩定提升同時(shí)，貴州茅臺的產(chǎn)能亦將逐步釋放，這意味著(zhù)未來(lái)將有更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品投放市場(chǎng)。

(2)老干媽“老”了？經(jīng)銷(xiāo)商吐槽一件貨如今只賺兩元

每日經(jīng)濟新聞消息，不久前，因為“2022貴州民營(yíng)企業(yè)100強”榜單的發(fā)布，老干媽的近況引起各類(lèi)媒體關(guān)注：2021年，公司營(yíng)收42.01億元，相比2020年54.03億元下滑十多億元，回到了2018年水平，排名則未進(jìn)入貴州省民營(yíng)企業(yè)前十。老干媽在中國調味品行業(yè)乃至中國企業(yè)界，都是“特立獨行”的龍頭企業(yè)，其商業(yè)模式傳統而踏實(shí)。在20多年的高光之下，這種下滑讓外界頗感驚訝。面對外界“老干媽老了”的質(zhì)疑，老干媽常務(wù)副總李鑫回應媒體稱(chēng)：“營(yíng)收短暫下滑完全在意料之中，是正常的市場(chǎng)波動(dòng)。”他還透露，今年1~9月，老干媽營(yíng)收同比增長(cháng)超過(guò)10%，已恢復性增長(cháng)。

每日經(jīng)濟新聞?dòng)浾呓詹稍L(fǎng)了老干媽供應商、經(jīng)銷(xiāo)商以及貴州當地辣醬行業(yè)人士，探尋老干媽銷(xiāo)售下滑的原因。多位業(yè)內人士的大致判斷是，突如其來(lái)的新冠疫情一定程度上影響了老干媽的銷(xiāo)售，但去年的下滑背后，自身暴露出的問(wèn)題也不少。若未來(lái)不能很好解決，這些問(wèn)題或會(huì )制約老干媽發(fā)展的步伐。

(3)酒館“晴雨表”海倫司上半年虧損近億元

由于各地疫情反復，以線(xiàn)下生意為主的酒館遭受沖擊，多地酒館生意按下暫停鍵，就連頭部連鎖酒館品牌也在承壓。半年報顯示，今年上半年，海倫司總營(yíng)收為8.74億元，同比僅增長(cháng)0.6%；凈虧損達到3.04億元，經(jīng)調整凈虧損9990萬(wàn)元，擴大超12.5倍。而去年同期凈虧損為2484萬(wàn)元，經(jīng)調整凈利潤為8063萬(wàn)元。

連鎖產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家、和弘咨詢(xún)董事長(cháng)文志宏在接受記者采訪(fǎng)時(shí)分析指出，關(guān)于海倫司最近的業(yè)績(jì)以及資本市場(chǎng)的表現，主要有兩個(gè)方面的原因，一是受疫情的影響，海倫斯的很多門(mén)店始終無(wú)法持續正常經(jīng)營(yíng)，比如說(shuō)北京的很多門(mén)店其實(shí)長(cháng)期處于停業(yè)狀態(tài)；另一方面，海倫司上市之后擴張速度太快，導致疫情之下被打了個(gè)措手不及。

(4)歐福蛋業(yè)12月1日北交所上會(huì )：為聯(lián)合利華、好利來(lái)等蛋液、蛋粉供應商

挖貝網(wǎng)消息，北交所上市委定于12月1日召開(kāi)2022年第75次審議會(huì )議，歐福蛋業(yè)(839371)上會(huì )。根據資料，歐福蛋業(yè)主要從事蛋液、蛋粉以及各類(lèi)蛋類(lèi)預制品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，公司生產(chǎn)的產(chǎn)品包括蛋液、蛋粉及各類(lèi)預制蛋品等，還可以根據客戶(hù)需求定制蛋類(lèi)產(chǎn)品，主要用于食品加工、餐飲等領(lǐng)域。

據介紹，公司的客戶(hù)包括聯(lián)合利華、億滋、亨氏、百勝集團(肯德基)等國際食品巨頭，85度C、巴黎貝甜、味多美、好利來(lái)等烘焙行業(yè)巨頭，以及桃李面包、安井食品等知名食品制造商。

二級市場(chǎng)

關(guān)鍵指標

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個(gè)股漲幅

營(yíng)業(yè)收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業(yè)數據

高端白酒價(jià)格

次高端白酒價(jià)格

上游原奶價(jià)格

主要乳制品零售價(jià)格

調味品原材料成本

關(guān)鍵詞： 食品飲料