隨著(zhù)疫情政策轉向、美聯(lián)儲加息節奏放緩等因素逐漸明朗，新一輪行情的預判日趨清晰。

12月13日，華夏“百億”基金經(jīng)理周克平發(fā)表一系列犀利預判：當前時(shí)間節點(diǎn)有可能是熊牛轉換初期階段，未來(lái)三年成長(cháng)股或將逐步展現發(fā)展潛力，“新、半、軍、醫、云”將會(huì )梯次展開(kāi)。

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據周克平透露，11月是較好的搜集籌碼階段，他在這期間積極擁抱了經(jīng)濟復蘇方向，核心集中在汽車(chē)尤其是新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、半導體中的半導體設計、計算機中的軟件和生物醫藥等領(lǐng)域。此外，從上市公司最新股東名單來(lái)看，公募頂流馮明遠和“百億”基金經(jīng)理李淑彥等人，均基于當前的行情變化，做出了最新加倉布局。

壓制行情的三座大山已現拐點(diǎn)

“當下市場(chǎng)處于上一輪經(jīng)濟金融周期的尾聲和新一輪的經(jīng)濟金融周期起步階段，可能蘊含著(zhù)一個(gè)熊市轉牛市的初期階段，一個(gè)3年左右的向上周期將逐步開(kāi)啟。未來(lái)3-6個(gè)月則是布局的關(guān)鍵時(shí)刻。”12月13日華夏“百億”基金經(jīng)理周克平發(fā)表觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)。

鵬揚基金股票首席投資官朱國慶也持有類(lèi)似預判。他認為本輪A股反彈幅度雖已不小，但無(wú)論時(shí)間維度還是空間維度都依然還有參與價(jià)值，和5-6月份的反彈相似的是都有明顯的結構性特征。“隨著(zhù)資本市場(chǎng)投資者結構優(yōu)化和有效性不斷提升，A股對短期經(jīng)濟面臨的挑戰已有了很充分的定價(jià)，而各方面政策優(yōu)化的信號非常明確，投資者對中國經(jīng)濟明年前景信心可以更足一些，隨著(zhù)經(jīng)濟企穩回升，股票市場(chǎng)基本面恢復，市場(chǎng)有望從反彈逐步演變?yōu)榉崔D。”

在表達結論的同時(shí)，基金經(jīng)理還給出了預判的底層邏輯。

周克平分析到，近期市場(chǎng)震蕩回暖，以醫藥和消費為代表的熱門(mén)行業(yè)逐步開(kāi)啟了“跨年行情”，前期壓制市場(chǎng)表現的三座大山均已看到拐點(diǎn)，具體表現在三方面：一是國內疫情政策開(kāi)始轉向，經(jīng)濟復蘇大門(mén)將開(kāi)啟；二是地產(chǎn)政策已經(jīng)轉向，經(jīng)濟下行失速風(fēng)險消除；三是美國通脹高位逐步見(jiàn)頂，美債收益率下行。

以美國通脹為例，紐約聯(lián)儲公布的最新消費調查顯示，受訪(fǎng)者認為未來(lái)通脹壓力會(huì )有所減弱。具體看，一年期通脹預期為5.2%，低于上次調查的5.9%，0.7個(gè)百分點(diǎn)落差也創(chuàng )下了歷史最大紀錄；三年期通脹預期為3.0%，略低于10月份的3.1%，5年期通脹預期為2.3%，回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。分項指標顯示，受訪(fǎng)者預計明年汽油價(jià)格將上漲4.7%，低于此前的5.3%，房?jì)r(jià)漲幅則將回落至1%，是2020年5月以來(lái)的最低水平。

積極擁抱經(jīng)濟復蘇方向

“市場(chǎng)處于黎明之前，距離東方欲曉尚差些時(shí)辰，我們應錦時(shí)思變。”創(chuàng )金合信基金首席經(jīng)濟學(xué)家魏鳳春指出，把握當前市場(chǎng)節奏，關(guān)鍵在于洞察行情的結構變化。10月以來(lái)，長(cháng)期政策安全-中期高端制造與其他行業(yè)均衡-短期穩增長(cháng)線(xiàn)索，依次演繹。在防疫政策優(yōu)化、地產(chǎn)政策小步快跑、政治局會(huì )議強調穩增長(cháng)，推動(dòng)消費、地產(chǎn)鏈條演繹后，需要觀(guān)察線(xiàn)索結構是否會(huì )輪轉與切換。

謀求“錦時(shí)思變”的，還有周克平。他指出，在今年4-5月份時(shí)，他就看到了市場(chǎng)處于新一輪經(jīng)濟金融周期起步階段的變化。“只是當時(shí)經(jīng)濟的去庫存周期加上疫情的復雜性，美聯(lián)儲的超預期收縮，加上房地產(chǎn)的下滑的超預期，使得經(jīng)濟出現了一個(gè)二次探底。但是經(jīng)濟金融周期的過(guò)程其實(shí)沒(méi)有結束，只是這個(gè)轉型的初期特征在發(fā)生變化。”

思變之后，基金經(jīng)理開(kāi)始謀定而動(dòng)。

周克平說(shuō)到，11月是較好的搜集籌碼階段。“我們避開(kāi)了一切‘高景氣’行業(yè)強制買(mǎi)單的標的，同時(shí)積極擁抱經(jīng)濟復蘇方向，核心集中在汽車(chē)尤其是新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、半導體中的半導體設計、計算機中的軟件和生物醫藥，以及通用制造業(yè)和軍工中明年能業(yè)績(jì)加速的方向。”周克平說(shuō)。

此外，根據復合超硬材料龍頭四方達12月9日披露的最新股東名單，頂流基金經(jīng)理馮明遠管理的信澳匠心臻選兩年持有混合持有441.68萬(wàn)股，成為該公司新進(jìn)的第八大流通股東。此外，信達澳亞基金另一“百億”基金經(jīng)理李淑彥管理的信澳周期動(dòng)力混合持有796.52萬(wàn)股，成為該公司新進(jìn)的第四大流通股東。

短期可關(guān)注這三大細分行業(yè)

需要注意的是，本輪行情公募預判不僅方向明確，還對未來(lái)行情時(shí)間的節點(diǎn)和輪動(dòng)板塊順序，都給出了明確指示。

比如，周克平認為，在未來(lái)3年左右的向上周期中，“新、半、軍、醫、云”行情將梯次展開(kāi)，科創(chuàng )板將有整體性機會(huì )。

具體到行業(yè)比較上，周克平認為，當前科技、醫藥和制造業(yè)中大量的行業(yè)和公司估值泡沫已經(jīng)大幅消化，很多公司甚至處于嚴重低估區間。相比于信創(chuàng )、醫療基建、風(fēng)光儲、半導體設備、軍工等行業(yè)，汽車(chē)行業(yè)在電動(dòng)化、智能化、國產(chǎn)化、全球化這“四化”的帶領(lǐng)下，將成為未來(lái)雙循環(huán)(先國產(chǎn)，再出口全球化)新的支柱，有望成為替代房地產(chǎn)的中國經(jīng)濟增長(cháng)引擎中的新的抓手。“其中包括但不限于汽車(chē)整車(chē)及其零部件、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、相關(guān)半導體、材料、機械設備等，都將成為我們重點(diǎn)布局方向。”

就近期而言，周克平表示關(guān)注以下三大細分行業(yè)：一是新能源中目前預期極低的新能源汽車(chē)鋰電方向和汽車(chē)零部件；二是TMT中的半導體設計和計算機軟件公司；三是醫藥行業(yè)中具備大空間、低滲透率、低國產(chǎn)化率且可全球化的公司。

中加基金建議，短期內可加大對政策預期較強、業(yè)績(jì)壓力較小的“大安全”標的的配置(如軍工、信創(chuàng )、能源安全、糧食安全概念等)，也建議增加對“穩增長(cháng)拉動(dòng)內需”線(xiàn)的醫藥、消費、地產(chǎn)鏈、基建鏈標的的配置。

關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理