（原標題：保薦人上“征信”，IPO撤回最低得0分，“看門(mén)人”上“新緊箍咒”）

紅周刊 特約 | 朱曉榕

(資料圖)

值得注意的是，嚴重執業(yè)質(zhì)量問(wèn)題將被扣減至0分，比如保薦項目未通過(guò)上市委或發(fā)審委審核，不予核準或注冊，扣100分，因初審環(huán)節發(fā)現影響發(fā)行條件的問(wèn)題撤回，扣100分。

為督促證券公司“保薦”歸位盡責，保障注冊制改革的實(shí)施環(huán)境，中證協(xié)于12月2日發(fā)布《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價(jià)辦法（試行）》（下稱(chēng)《評價(jià)辦法》）?！对u價(jià)辦法》有針對性地強化證券公司“看門(mén)人”作用，推動(dòng)全市場(chǎng)注冊制改革，將保薦項目作為試點(diǎn)對象，真正實(shí)現對一級市場(chǎng)項目質(zhì)量關(guān)的縝密把控。

評價(jià)采用扣分方式

嚴重質(zhì)量問(wèn)題或扣減至0分

從此次質(zhì)量評價(jià)體系可以看出，評價(jià)指標包括對參評項目本身的執業(yè)質(zhì)量和業(yè)務(wù)管理評價(jià)，也建立了內部控制評價(jià)以反映公司投行業(yè)務(wù)內部控制和治理體系的整體建設運行情況（見(jiàn)附表）。

評價(jià)采用扣分方式，根據觸發(fā)各類(lèi)負面事項的輕重程度的扣分標準對基準分進(jìn)行扣減，直至0分。值得注意的是，嚴重執業(yè)質(zhì)量問(wèn)題將被扣減至0分，比如保薦項目未通過(guò)上市委或發(fā)審委審核，不予核準或注冊，扣100分，因初審環(huán)節發(fā)現影響發(fā)行條件的問(wèn)題撤回，扣100分。

IPO隨意撤回被重錘

“帶病過(guò)關(guān)”不可行

有不少券商在IPO業(yè)務(wù)中作為保薦人，明知擬上市企業(yè)在經(jīng)營(yíng)、財務(wù)等方面還不夠規范，未達到對應上市板塊的標準，仍試圖“帶病過(guò)關(guān)”。如遇到協(xié)會(huì )的現場(chǎng)檢查，往往會(huì )選擇盡快撤回項目申請，以避免可能收到的監管處罰。

比如：某保薦項目數量和傭金收入的頭部券商，過(guò)會(huì )率和市場(chǎng)占有率都很高，但執業(yè)質(zhì)量卻表現稍遜一籌，撤回項目數量較多。甚至其主承銷(xiāo)的新大禹在今年7月份被抽中現場(chǎng)檢查后，就以“神速”在8月初撤回。而且已過(guò)會(huì )項目中存“帶病過(guò)關(guān)”項目，如科創(chuàng )板首例證券欺詐案，違規擔保高達3.73億元。券商從這個(gè)項目中獲得的保薦費用占到募集資金的10%以上，高額的費用下卻未有效履行勤勉盡職責任。

《評價(jià)辦法》此次明確指向目前大量IPO撤回、被抽中現場(chǎng)核查IPO撤回的不正?，F象，這對那些抱有“帶病過(guò)關(guān)”的券商無(wú)疑是一記重錘，對其聲譽(yù)和后續業(yè)務(wù)發(fā)展都產(chǎn)生負面效應。

保薦人上“征信” 小券商也有春天

保代由“數量競爭”轉為“質(zhì)量競爭”

該評價(jià)辦法一大亮點(diǎn)在于向差別監管與激勵方向靠攏。對每年度的評價(jià)結果實(shí)行動(dòng)態(tài)管理，根據最終分數排名區間分為A類(lèi)、B類(lèi)、C類(lèi)三等。并將結果納入證券行業(yè)執業(yè)聲譽(yù)激勵約束機制。

該機制，可以稱(chēng)為證券行業(yè)的“個(gè)人征信系統”。中證協(xié)在今年9月制定發(fā)布《證券行業(yè)執業(yè)聲譽(yù)信息管理辦法》，明確建立證券行業(yè)執業(yè)聲譽(yù)信息庫，將自律管理對象的執業(yè)聲譽(yù)信息納入執業(yè)聲譽(yù)激勵約束機制并實(shí)施自律管理。也意味著(zhù)核查驗證、專(zhuān)業(yè)把關(guān)的中介職責被進(jìn)一步壓實(shí)。

《評價(jià)辦法》實(shí)施后，筆者認為投行業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)化水平及合規風(fēng)控能力更強的券商會(huì )脫穎而出，進(jìn)一步推動(dòng)投行保薦人業(yè)務(wù)由“數量競爭”轉變?yōu)椤百|(zhì)量競爭”。相比多個(gè)項目上報但存在項目被撤回的情況，券商如果只報一個(gè)項目且順利過(guò)會(huì )；后者在質(zhì)量評價(jià)辦法中能取得更好的結果。那么未來(lái)很有可能出現一些小券商的投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價(jià)得分要高于大型機構的情形，具有更強的競爭優(yōu)勢。

（本文已刊發(fā)于12月10日《紅周刊》，文中觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)建議。）

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