上銀基金答疑1：“股債蹺蹺板”是什么意思？

在金融市場(chǎng)上，我們往往會(huì )聽(tīng)到股債具有“蹺蹺板效應”。上銀基金表示，股市和債市會(huì )有出現兩極分化的情況，某一段時(shí)間內，股市走高時(shí)債市可能表現平平，反之債市表現好時(shí)股市可能表現一般，呈現此消彼長(cháng)、此起彼伏的表現這種現象，這就是“股債蹺蹺板”效應。

(相關(guān)資料圖)

“股債蹺蹺板”背后的原因是什么？上銀基金這樣向大家解釋?zhuān)?/p>

從股債定價(jià)角度來(lái)說(shuō)，“股債蹺蹺板”的內在邏輯是基本面。上銀基金表示，基本面改善推動(dòng)企業(yè)盈利改善，對于股票資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，即使估值不變，基本面的改善也會(huì )推動(dòng)股價(jià)上漲。上銀基金表示，基本面改善之后，一方面企業(yè)融資需求提升，另一方面政策為了防止經(jīng)濟過(guò)熱收緊貨幣，從而推升利率水平，債券價(jià)格下跌。相反，上銀基金認為，如果基本面惡化，則股市和債市呈現相反的結果。所以，基本面是“股債蹺蹺板”驅動(dòng)力之一。

另外，流動(dòng)性寬松或收緊驅動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲或下跌。上銀基金認為，股市和債市分屬于不同層級的流動(dòng)性，所以股債之間流動(dòng)性松緊不同也會(huì )導致出現“股債蹺蹺板”現象。

上銀基金表示，股票市場(chǎng)的流動(dòng)性主要來(lái)自于廣義流動(dòng)性，也就是實(shí)體流動(dòng)性，其潛在資金供給主要是企業(yè)、個(gè)人等經(jīng)濟主體。廣義流動(dòng)性提升，則股票市場(chǎng)流動(dòng)性得到改善，有利于股市上漲。

上銀基金表示，債券市場(chǎng)流動(dòng)性與狹義流動(dòng)性密切相關(guān)，即銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性。

上銀基金表示，流動(dòng)性的源頭在央行，央行向市場(chǎng)投放流動(dòng)性是通過(guò)商業(yè)銀行這一中介進(jìn)行的，所以央行流動(dòng)性的變動(dòng)首先帶來(lái)的是狹義流動(dòng)性的變化。而商業(yè)銀行則通過(guò)信貸關(guān)系創(chuàng )造流動(dòng)性，帶來(lái)的是廣義流動(dòng)性的變動(dòng)。上銀基金表示，理論上，央行向市場(chǎng)投放或回籠流動(dòng)性，會(huì )帶動(dòng)狹義和廣義流動(dòng)性同方向的變動(dòng)，從而使得股債市場(chǎng)走勢趨同。然而，上銀基金表示，商業(yè)銀行創(chuàng )造流動(dòng)性這一環(huán)節，有時(shí)會(huì )和央行釋放或收緊流動(dòng)性有滯后性或者方向相反，從而會(huì )出現狹義和廣義流動(dòng)性松緊不一情況，而在這期間就會(huì )呈現“股債蹺蹺板”現象

最后，市場(chǎng)的風(fēng)險偏好也會(huì )影響股債關(guān)系。

上銀基金表示，通常來(lái)說(shuō)股市向好時(shí)，市場(chǎng)的風(fēng)險偏好也會(huì )隨之增強，債券的吸引力降低；而當股市走弱時(shí)，市場(chǎng)避險情緒也會(huì )隨之持續發(fā)酵，對債市形成利好。

但如果股市雖然短期較為震蕩，但中長(cháng)期仍然向好，市場(chǎng)并沒(méi)有失去信心，資金也不會(huì )馬上大規模流入債市。

綜上，上銀基金表示，大家所說(shuō)的“股債蹺蹺板”效應并不是一個(gè)定理，股市漲了，債市不一定就會(huì )跌，關(guān)鍵還是要看背后的驅動(dòng)邏輯。上銀基金表示，如果是基本面驅動(dòng)或者股債市場(chǎng)流動(dòng)性出現分化時(shí)，“股債蹺蹺板”現象才往往較為明顯。

上銀基金答疑2：基金凈值低，是不是代表買(mǎi)它就劃算？

不是?；饍糁档?ne;基金劃算。

上銀基金表示，買(mǎi)基金的時(shí)候大家都會(huì )看到一個(gè)“凈值”，這個(gè)凈值可以簡(jiǎn)單理解為這只“基金持有的資產(chǎn)值多少錢(qián)價(jià)格”，也就是就是“價(jià)格”的意思，而“單位凈值”，也就是每一份基金的價(jià)格。凈值的高低關(guān)系到買(mǎi)入的成本。

所以，有一些投資這會(huì )認為，基金凈值越低就代表越便宜，能買(mǎi)到的份額就更多，以后漲起來(lái)也就能賺的更多，但，事實(shí)并非如此。上銀基金表示，金融產(chǎn)品和普通商品不一樣，我們買(mǎi)入一只基金，買(mǎi)的是它持有的資產(chǎn)組合，我們買(mǎi)入的目的，是獲得資產(chǎn)價(jià)格上漲后帶來(lái)的收益。所以投資者是不是能買(mǎi)到“便宜貨”，還要看基金經(jīng)理有沒(méi)有在低位配置相關(guān)資產(chǎn)，和基金凈值高低是沒(méi)有關(guān)系的。

一般來(lái)說(shuō)，基金成立時(shí)候的初始凈值都是“1元”，只是方便用來(lái)衡量投資者買(mǎi)了多少份額的錨點(diǎn)而已?；鸪闪⒑?，如果基金買(mǎi)到了上漲的股票，那么凈值也會(huì )隨之上漲。換言之，上銀基金表示，基金凈值高，說(shuō)明它持倉的股票之前賺到錢(qián)了，基金跌破1元，說(shuō)明它的持倉股票在下跌。所以，基金凈值低，有可能也意味著(zhù)它的風(fēng)險大。

上銀基金提示各位投資者，決定要不要買(mǎi)入一支基金，重點(diǎn)應該是觀(guān)察其投資標的是否具備中長(cháng)期上漲的空間、基金經(jīng)理投資思路、過(guò)往業(yè)績(jì)、基金管理人水平等方面，不能僅認為基金凈值低的基金比較便宜就盲目入手喔~

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹慎。本材料中的信息或所表達的意見(jiàn)僅供參考，并不構成任何投資建議?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金本金不受損失,不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購買(mǎi)基金時(shí)應詳細閱讀基金的基金合同、招募說(shuō)明書(shū)與基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，充分認識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，并根據自身的投資目標、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素選擇與自身風(fēng)險承受能力相匹配的產(chǎn)品?；甬a(chǎn)品存在收益波動(dòng)風(fēng)險?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jì)及其凈值高低并不預示其未來(lái)業(yè)績(jì)表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jì)和其投資管理人員取得的過(guò)往業(yè)績(jì)并不預示其未來(lái)表現，也不構成本基金業(yè)績(jì)表現的保證。行業(yè)、指數過(guò)往業(yè)績(jì)并不預示其未來(lái)表現，不代表具體基金實(shí)際收益情況。我國基金運作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。

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