□2022年前三季度，中國股權投資市場(chǎng)投資總額超過(guò)7200億元，其中人民幣基金投了5900億元，美元基金投了1300億元

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□中國VC/PE募資結構持續分化，大額人民幣基金均由國資背景的管理人發(fā)起設立，其中100億元以上的基金中94%是國資背景

□今年IT、半導體及生物醫藥等硬科技投資熱度高漲，新能源、新材料的關(guān)注度大幅提升，其中吸金最多的是半導體及電子設備賽道

股權投資行業(yè)已從十萬(wàn)億時(shí)代步入二十萬(wàn)億時(shí)代，成為資本市場(chǎng)中不可忽視的力量。當前，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正在重構全球創(chuàng )新版圖、重塑全球經(jīng)濟結構，股權投資行業(yè)在推動(dòng)科技創(chuàng )新等多方面也持續發(fā)揮著(zhù)重要作用。

12月21日，第22屆中國股權投資年度論壇在深圳開(kāi)幕。本屆論壇將持續3天。論壇重磅發(fā)布的《2022中國股權投資發(fā)展報告》提供了一個(gè)縱覽行業(yè)的多維視角；多位投資界知名人士的思想碰撞，共同探索、預見(jiàn)著(zhù)行業(yè)發(fā)展的新機遇、新版圖、新未來(lái)。展望2023年，VC/PE界領(lǐng)導者普遍認為，隨著(zhù)經(jīng)濟修復，一、二級市場(chǎng)估值倒掛現象或好轉，明年一級市場(chǎng)投資信心和節奏將持續回升。

國資成為中國股權投資重要資金來(lái)源

“當下，中國股權投資行業(yè)正處在一個(gè)關(guān)鍵的轉折期，人民幣基金和美元基金正在交替轉換，資本市場(chǎng)也在更迭變換，這個(gè)時(shí)候更需要我們從業(yè)者思考如何改變，如何適應?！鼻蹇苿?chuàng )業(yè)創(chuàng )始人、董事長(cháng)、首席執行官倪正東在論壇拋出了這樣的思考，并發(fā)布了《2022中國股權投資發(fā)展報告》(簡(jiǎn)稱(chēng)《報告》)，詳細解析了中國創(chuàng )投行業(yè)前三季度成績(jì)單。

《報告》顯示，在投資端，2022年前三季度，中國股權投資市場(chǎng)投資總額超過(guò)7200億元，其中人民幣基金投了5900億元，美元基金投了1300億元。國內累計完成投資8631起，同比減少9.4%；投資總金額約7257億元，同比下降33.9%。其中，外幣股權投資下滑較為明顯，投資金額同比減少近七成。

與投資端形成對比的是，在募資端，2022年前三季度中國VC/PE募到了1.6萬(wàn)億元，同比上升11%；新募基金數量同比增長(cháng)7.8%，達5305只。募資結構分化趨勢進(jìn)一步延續，大額人民幣基金均由國資背景的管理人發(fā)起設立，其中100億元以上的基金中94%是國資背景；50億至100億元的基金中國資背景近六成，30億至50億元級別的基金當中72%是國資背景?！澳壳皣Y已經(jīng)成為中國股權投資最重要的資金來(lái)源，某種程度上VC/PE機構正在為國家提供專(zhuān)業(yè)的服務(wù)，把錢(qián)投到創(chuàng )新企業(yè)和科技企業(yè)中去?！蹦哒龞|介紹。

從行業(yè)分布來(lái)看，今年IT、半導體及生物醫藥等硬科技投資熱度高漲，新能源、新材料的關(guān)注度大幅提升。其中，吸金最多的是半導體及電子設備賽道，VC/PE投資金額達1800億元。雙碳新能源是今年增長(cháng)速度最快的行業(yè)，如清潔技術(shù)領(lǐng)域的投資金額同比增長(cháng)了78.7%。同時(shí)，也有一些行業(yè)賽道的投資出現明顯下滑，如消費和連鎖零售領(lǐng)域下降72%，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)下降81.6%。

從投資地域來(lái)看，今年前三季度，江蘇、上海、北京、深圳、浙江的投資集中度超過(guò)了70%，其中，江蘇共誕生1400筆投資位列全國第一。有趣的是，今年有兩個(gè)地方的投資特別活躍：一個(gè)是安徽，投資金額同比增長(cháng)42%，投資數量同比增長(cháng)68.5%；另一個(gè)是湖北，投資金額同比增長(cháng)超90%。

2023年一級投資或隨經(jīng)濟回暖修復

“資本市場(chǎng)是經(jīng)濟的前置晴雨表，是信心的即時(shí)晴雨表?！闭雇?023年一級市場(chǎng)投資形勢，中金投資銀行部負責人王曙光表示，近期A(yíng)股市場(chǎng)IPO及再融資都在增加，這已經(jīng)顯現出對未來(lái)經(jīng)濟的信心。而一級市場(chǎng)投資將隨著(zhù)經(jīng)濟回暖一同修復。

“我們比較看好明年二季度之后的資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)的存在，本質(zhì)上就是為了經(jīng)濟活動(dòng)服務(wù)的。只要經(jīng)濟活動(dòng)恢復，必然有一個(gè)很大的轉變?！蓖跏锕庹f(shuō)。

啟明創(chuàng )投創(chuàng )始主管合伙人鄺子平則認為，2022年投資節奏的減緩與一、二級市場(chǎng)估值倒掛有關(guān)，明年隨著(zhù)價(jià)值體系修復，一級市場(chǎng)投資節奏將加快?！?022年整個(gè)投資節奏慢下來(lái)，并不是因為投資機構手里的錢(qián)少了很多，關(guān)鍵點(diǎn)是二級市場(chǎng)和一級市場(chǎng)的價(jià)格倒掛太明顯。我覺(jué)得到了2022年下半年，一、二級市場(chǎng)倒掛的現象已經(jīng)趨于抹平。到明年，整個(gè)經(jīng)濟社會(huì )恢復比較健康，而且一級市場(chǎng)的同仁覺(jué)得價(jià)值體系又回到理性狀態(tài)的時(shí)候，整個(gè)投資節奏肯定會(huì )比2022年增加?！?/p>

王曙光還注意到一些企業(yè)家正在補充資本“彈藥”，即便現在現金流充裕。他們認為下一步科技創(chuàng )新需要“大資本”?！拔磥?lái)有‘彈藥’的人不會(huì )那么多，有持續‘彈藥’的人不會(huì )那么多。所以我覺(jué)得中國的資本市場(chǎng)，尤其是一級市場(chǎng)，可能會(huì )面臨著(zhù)一個(gè)更加健康發(fā)展的機會(huì )?！蓖跏锕獗硎?。

投資跟隨創(chuàng )新勢能遷徙

從高瓴創(chuàng )始合伙人李良介紹的高瓴2022年投資策略的變化中，可以看到高瓴對未來(lái)投資方向的判斷。

李良認為，在投資節奏不變的前提下，今年高瓴有明顯向早期走以及進(jìn)一步深耕制造業(yè)的趨勢?！皳y計，今年我們在‘制造’這個(gè)大命題下的投資占比最高，超過(guò)了40%，涵蓋新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)智能化、機器人、硬件、新材料等領(lǐng)域的研發(fā)、生產(chǎn)、流通的各個(gè)環(huán)節?！崩盍急硎?，這背后的原因就是“跟隨創(chuàng )新勢能的遷徙”。

李良強調，制造業(yè)需要的社會(huì )資本，必須自帶價(jià)值創(chuàng )造能力——這里面不但需要投資人能提供更宏觀(guān)、超越式的產(chǎn)業(yè)視角，還需要投資機構能親身下場(chǎng)幫助企業(yè)解決從供應鏈資源挑戰、客戶(hù)拓展、人才引進(jìn)到數字化升級的種種具體問(wèn)題。李良表示，在上述多個(gè)方向上，高瓴DVC(Deep Value Creation，深度價(jià)值創(chuàng )造，即高瓴的投后服務(wù))均在積極踐行，努力成為企業(yè)家的共創(chuàng )伙伴。

對于投資賽道中讓人“又愛(ài)又恨”的生物醫藥賽道，華蓋資本創(chuàng )始合伙人、董事長(cháng)許小林則堅持認為，醫療是一個(gè)黃金產(chǎn)業(yè)，中國醫藥行業(yè)還處于低水平、高速發(fā)展的階段，“2023年有可能迎來(lái)醫療行業(yè)觸底后新的兩到三年的漲幅”。從細分賽道來(lái)看，他認為創(chuàng )新藥、創(chuàng )新疫苗、CRO以及醫療上游產(chǎn)業(yè)鏈蘊藏著(zhù)更多的機會(huì )。此外，其對中藥、消費復蘇和血液制品同樣看好。

國中資本首席合伙人、董事長(cháng)施安平認為，科技創(chuàng )新是最核心的底層邏輯。國中資本堅持扶持專(zhuān)精特新企業(yè)，以及具有“補短板”能力的創(chuàng )新企業(yè)。

面對賽道明顯冷熱不均，深創(chuàng )投董事長(cháng)倪澤望提示，需警惕扎堆熱門(mén)行業(yè)的風(fēng)險。他特別點(diǎn)到磷酸鐵鋰和元宇宙兩個(gè)行業(yè)?！按蠹叶荚诿χ?zhù)投新能源，行業(yè)非常熱。我們統計了磷酸鐵鋰的供需平衡點(diǎn)，2022年基本是平衡的。但按現在的產(chǎn)能規劃，到2025年磷酸鐵鋰的供應量遠遠大于需求。產(chǎn)能過(guò)剩必然造成二級市場(chǎng)出現市值下行?！彼€提示，投得過(guò)早可能變成“先烈”，比如目前元宇宙概念或許還未到產(chǎn)業(yè)化階段。

倪澤望表達了對消費、醫藥、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的長(cháng)期看好態(tài)度。據其透露，深創(chuàng )投近期已成立新的消費和工業(yè)軟件基金。

（文章來(lái)源：上海證券報）

關(guān)鍵詞： 股權投資 醫藥生物 高端制造業(yè)