（原標題：光伏新勢力沖刺IPO “資本+政府+團隊”模式批量造富）

“資本助推+政府力挺+創(chuàng )業(yè)團隊”的三駕馬車(chē)模式正在光伏領(lǐng)域批量造富，上月底，率先完成股改的高景太陽(yáng)能簽訂了輔導協(xié)議，正式啟動(dòng)IPO進(jìn)程。與此同時(shí)，其他光伏新勢力企業(yè)的融資也有新進(jìn)展，包括押注N型TOPCon技術(shù)的一道新能源以及多晶硅企業(yè)青海麗豪。 

趁著(zhù)光伏行業(yè)景氣周期，這些新勢力企業(yè)成立時(shí)間短則不到兩年，長(cháng)則四、五年，紛紛跳過(guò)原始資本的積累階段，在各方力量裹挾下被迅速“催熟”，并且展現出了不俗的實(shí)力。然而，光伏行業(yè)正經(jīng)歷慘烈的價(jià)格競爭及瘋狂內卷，新勢力企業(yè)的收獲期也潛藏著(zhù)危與機。

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一級市場(chǎng)頻獲融資

近日，豪爾賽(002963)的一則公告透露了一道新能源最新一輪融資動(dòng)態(tài)。豪爾賽擬于近期與一道新能源及其他相關(guān)方共同簽署《增資協(xié)議》，公司擬以自有資金5000萬(wàn)元參與認購一道新能源新增注冊資本，新增注冊資本金額為341.57萬(wàn)元，其余部分計入資本公積金。

一道新能源成立于2018年8月，是光伏新勢力企業(yè)之一，令公司聲名鵲起的標志性事件包括引入行業(yè)大佬宋登元擔任CTO以及押注N型TOPCon技術(shù)；2022年，一道新能源頻頻入圍央企組件招標，在部分統計周期內，一道新能源的中標規模曾一度進(jìn)入行業(yè)前三。

記者注意到，上述公告中還披露了不少關(guān)于一道新能源本輪融資的細節，例如，融資完成后，一道新能源的注冊資本從4.099億元增長(cháng)至4.591億元；前十大股東合計持股比例從80.66%降至73.86%?？梢悦鞔_的是，前八大股東均不參與本輪增資，Rosy Grand Asia L.P.及陰小蕾將取代原第九、第十大股東，兩者在本輪增資完成后的持股比例均為2.98%。

從豪爾賽本輪增資金額以及增資完成后占注冊資本的比例等數據推算，一道新能源本輪增資后的投后估值為67.2億元。財務(wù)數據顯示，截至今年8月底，一道新能源資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)分別為77.67億元、8.72億元，1-8月，營(yíng)收、凈利潤分別為41.78億元、0.26億元。

相比之下，成立于2021年4月的青海麗豪估值增長(cháng)速度更快。本月初，愛(ài)旭股份公告稱(chēng)，子公司浙江愛(ài)旭擬以貨幣出資方式參與對青海麗豪的增資，計劃出資3.85億元對價(jià)取得青海麗豪2.78%的股權，由此計算，青海麗豪投后估值為138.5億元。

截至今年10月底，青海麗豪資產(chǎn)總額為87.46億元，資產(chǎn)凈額為40.69億元，今年1-10月，實(shí)現營(yíng)收8.45億元，凈利潤4.92億元。9月，青海麗豪宣布完成了22億元的B輪融資。

正如前述，率先突圍的光伏新勢力距離IPO只差臨門(mén)一腳，高景太陽(yáng)能是進(jìn)度最快的企業(yè)之一。該公司成立于2019年7月，公開(kāi)數據顯示，從2020年12月到2022年8月，高景太陽(yáng)能先后完成三輪融資，累計融資超50億，估值達200億元。

此外，華晟新能源CEO周丹曾表示，公司計劃于2024年啟動(dòng)IPO；記者了解到，華晟目前已完成B輪融資。億晶光電前實(shí)控人荀建華在從上市公司離職后創(chuàng )立了華耀光電，后者明確，爭取在2023完成上市工作；不久前，光伏設備供應商理想萬(wàn)里暉也獲得了上海電氣集團的戰略投資，該公司已完成股改，目標是登陸滬市科創(chuàng )板。

“三駕馬車(chē)”模式風(fēng)行

細數高景太陽(yáng)能、青海麗豪歷輪融資及成長(cháng)模式，實(shí)際上有諸多相似之處，兩家企業(yè)共同的股東至少包括IDG資本、中美綠色基金以及愛(ài)旭股份。

IDG資本是高景太陽(yáng)能的聯(lián)合發(fā)起股東，參與了青海麗豪A輪融資并追投了B輪；中美綠色基金入股高景太陽(yáng)能、青海麗豪都是在B輪；愛(ài)旭股份參與了高景太陽(yáng)能A輪融資以及青海麗豪最新一次增資，此外，愛(ài)旭股份實(shí)控人陳剛間接持有青海麗豪超過(guò)10%的股份。

如果說(shuō)傳統龍頭崛起更多的是依靠一步步原始積累，那么，這批光伏新勢力企業(yè)基本上都跳過(guò)了原始積累階段，創(chuàng )立之初就有能力發(fā)起動(dòng)輒上百億的投資，走出了一條完全不同于傳統龍頭的成長(cháng)之路。資本助推的意義不僅是提供彈藥而且還充當起上下游客戶(hù)的介紹人。

一個(gè)典型的例子是IDG資本，其早年曾入股愛(ài)旭股份的前身企業(yè)，并在愛(ài)旭股份借殼上市后獲得豐厚收益。上述IDG資本投資的三家企業(yè)處在產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節，但正是由于這層關(guān)系，去年6月，還在起步階段的高景太陽(yáng)能就獲得了愛(ài)旭股份的硅片采購訂單，在此之后，兩家公司預計2022年1月至2023年4月關(guān)聯(lián)交易金額為110億元。

光伏新勢力崛起背后，頻頻出現地方政府的身影，或是政府資金投入，或是產(chǎn)業(yè)政策扶持。公開(kāi)信息顯示，高景太陽(yáng)能的另一名創(chuàng )始股東是珠海華發(fā)集團；目前，高景太陽(yáng)能的產(chǎn)業(yè)布局圍繞青海西寧、廣東珠海以及四川宜賓，其中，青海目標打造高質(zhì)量國家清潔能源產(chǎn)業(yè)高地，珠海的口號是建設千億級新能源產(chǎn)業(yè)集群，宜賓則提出加快部署“一藍一綠”新賽道。

華晟新能源也獲得了安徽宣城的資金、政策支持，去年底，合肥產(chǎn)投、宣城開(kāi)盛聯(lián)合領(lǐng)投了華晟新能源A輪融資，企查查數據顯示，宣城開(kāi)盛、合肥產(chǎn)投通過(guò)直接或間接方式分別持有華晟新能源9.89%、7.14%股權；記者了解到，華晟新能源在宣城的布局包括一期、二期項目以及正在建設的7.5GW全產(chǎn)業(yè)鏈項目。

相比之下，一道新能源將自己包裝為央企三峽集團相對控股的企業(yè)，但拆解股權結構來(lái)看，北京市海淀區國資與三峽集團的持股份額相當。站在理想萬(wàn)里暉背后的上海國資包括上海聯(lián)和投資、浦東科創(chuàng )、上海電氣等；宇澤半導體的股東中也有云南楚雄州國資的身影。

光伏新勢力批量崛起的第三個(gè)因素是以眾多行業(yè)大佬為首的團隊紛紛創(chuàng )業(yè)，徐志群在創(chuàng )立高景太陽(yáng)能之前擔任晶科能源首席運營(yíng)官；華晟新能源董事長(cháng)創(chuàng )業(yè)前曾任漢能副總裁；青海麗豪董事長(cháng)段雍以及華晟新能源CEO都曾在通威股份任職。類(lèi)似的情況不勝枚舉。

“眼下光伏行業(yè)非常熱門(mén)，參與者眾多，市場(chǎng)空間不斷放大，不斷地有創(chuàng )業(yè)者及資本進(jìn)入，也就不可避免地產(chǎn)生人員流動(dòng)?！币患翌^部廠(chǎng)商人士向記者表示，創(chuàng )業(yè)公司對人才的需求更為迫切，管理、運營(yíng)等體系都需要從零搭建，對創(chuàng )始人個(gè)人的依賴(lài)非常大。事實(shí)上，該公司也曾有多名核心人員離職創(chuàng )業(yè)，但在該人士看來(lái)，頭部廠(chǎng)商積淀了完善的生產(chǎn)管理體系，并不會(huì )對個(gè)人過(guò)分依賴(lài)。

市場(chǎng)潛藏危與機

在”資本+政府+團隊”模式的加持下，新勢力企業(yè)正進(jìn)入收獲期，這既體現在產(chǎn)能進(jìn)入爬坡階段，也體現在市場(chǎng)上的嶄露頭角。截至今年一季度，高景太陽(yáng)能硅片產(chǎn)量沖至行業(yè)第5名；6月，西寧30GW直拉單晶項目、珠海30GW大尺寸切片項目雙雙達產(chǎn)。未來(lái)，高景太陽(yáng)能單晶硅片年產(chǎn)能將提升至80GW，進(jìn)入行業(yè)第一梯隊。

宇澤半導體、高景太陽(yáng)能等企業(yè)也紛紛鎖定原料保障生產(chǎn)，例如，今年6月，兩家公司均與通威股份簽訂了五年期的硅料采購長(cháng)單，公告預測總金額分別為385億元和509億元。此外，宇澤半導體還獲得了中來(lái)股份2021-2023年合計10.6億片單晶硅片的采購訂單。

觀(guān)察新勢力企業(yè)成長(cháng)階段的另一個(gè)側面是生產(chǎn)設備簽訂情況，今年10月，高景太陽(yáng)能與宇晶股份簽訂了9360萬(wàn)元的切片機采購合同，與奧特維簽訂了約8000萬(wàn)元的硅片分選機采購合同，很顯然，高景太陽(yáng)能正在為下一階段的擴產(chǎn)做準備。

類(lèi)似的情況還有很多，10月，青海麗豪與雙良節能簽訂了價(jià)值2.55億元的多對棒還原爐設備買(mǎi)賣(mài)合同；更早前，也曾向雙良節能采購多晶硅生產(chǎn)過(guò)程中所需的換熱器設備或還原爐設備。9月，華晟新能源確定將向邁為股份采購7.2GW高效硅異質(zhì)結太陽(yáng)能電池生產(chǎn)線(xiàn)。

然而眼下，光伏新勢力企業(yè)面臨的是危機并存。特別是，行業(yè)形勢正發(fā)生巨大變化，一方面，硅料價(jià)格距離高點(diǎn)下跌超15%，硅片價(jià)格最近兩周環(huán)比降幅均超過(guò)10%，較高點(diǎn)累計降幅超過(guò)20%；另一方面，主要頭部廠(chǎng)商均完成了一體化產(chǎn)能布局?？偟膩?lái)看，新勢力企業(yè)的布局多圍繞單一產(chǎn)業(yè)環(huán)節，抗風(fēng)險能力相對不足，價(jià)格下行周期內變數顯著(zhù)增加。

與此同時(shí)，光伏新勢力的故事也遠未結束，三駕馬車(chē)模式還在上演。今年1月，曾在東方日升、晶澳科技擔任核心職務(wù)的謝健創(chuàng )立了元太光伏；7月，曾在中電光伏、天威新能源、日托光伏等企業(yè)擔任要職的李質(zhì)磊創(chuàng )立了旭合科技。兩家初創(chuàng )企業(yè)都錨定了雄心勃勃的目標。

“新進(jìn)入者項目落地的時(shí)間、速度甚至最后能否落地都有不確定性?！鄙鲜鲱^部廠(chǎng)商人士向記者說(shuō)道。事實(shí)上，中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì )名譽(yù)理事長(cháng)王勃華此前也表態(tài)說(shuō)，當前行業(yè)擴產(chǎn)的狀況可能引發(fā)低水平重復建設，使競爭白熱化，部分環(huán)節甚至存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險。需要指出的還有，新勢力企業(yè)也面臨潛在國際競爭加劇的局面，美國、歐盟、印度等均提出了培育本土光伏制造能力的計劃，意圖通過(guò)新技術(shù)實(shí)現彎道超車(chē)。

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