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觀(guān)點(diǎn)：A股開(kāi)年持續走強，外資大幅掃貨下，價(jià)值風(fēng)格整體占優(yōu)，是指數上行的主要力量。不過(guò)，連續上行之后市場(chǎng)存在一定的分歧，加之全年經(jīng)濟復蘇預期持續加固，春節之后市場(chǎng)風(fēng)格或發(fā)生轉向。當前上證50為首的行情，在節后可能會(huì )逐步轉向成長(cháng)風(fēng)格的權重方向。

去年11月以來(lái)，滬指累計漲幅超過(guò)10%，而在此過(guò)程中，上證50整體漲幅較大，累計超20%的漲幅成為帶領(lǐng)市場(chǎng)走強的絕對力量。而市場(chǎng)的風(fēng)格也整體偏向于價(jià)值，成為元旦前后市場(chǎng)的主基調。

指數表現之余，北向資金的貢獻功不可沒(méi)。根據證券時(shí)報報道，截止1月18日，外資“搶籌”A股的行動(dòng)仍在繼續。2023年前12個(gè)交易日凈買(mǎi)入額達939億元，不僅刷新了北向資金單月歷史凈買(mǎi)入的新高，且超過(guò)2022年全年的凈流入額。相比之下，內資相對疲軟，也充分體現此輪行情外資的功不可沒(méi)。

具體行業(yè)上，外資的大舉介入下，重點(diǎn)買(mǎi)入的方向主要是大消費、大金融以及新能源。而這些方向中，行業(yè)權重龍頭尤其倍受青睞，貴州茅臺、寧德時(shí)代、五糧液、中國平安、美的集團增持居前。這也不難理解，為何元旦以來(lái)上證50持續走強，成為市場(chǎng)上行的主力軍。而歷史數據也顯示，往往1-2月份北向資金大幅流向的板塊，在上半年整體表現相對良好。此外，全年看，多數機構預測外資2023年將流入3000億左右，這也意味著(zhù)北向資金的凈流入或回歸正常水平，對市場(chǎng)整體的提振將延續。

不過(guò)，還需要注意的是，北向資金的流入和市場(chǎng)走勢有很大的正相關(guān)性。往往北向資金大幅流入的月份，市場(chǎng)都趨于上漲。但在大幅流入的次月，行情往往出現分化。比如根據財聯(lián)社的統計，過(guò)去歷史峰值2021年12月數據為例，兩大指數次月均有超7%的跌幅。也就是說(shuō)，北向資金大幅流入當月市場(chǎng)幾乎普漲格局之下，還是要對次月的分化加以重視。因此，對于節后市場(chǎng)可能的分化，需要做提前的準備。

從歷年行情看，根據中泰證券的研究，過(guò)去10年春節前后的市場(chǎng)表現，大消費板塊在春節前普遍表現不俗，但春節后板塊往往出現回落。而計算機、軍工等科技板塊在近10年來(lái)春節前后表現相對穩健，結合當前計算機等科技板塊擁擠度較低，且在數字產(chǎn)業(yè)發(fā)展和大國科技競爭等因素催化下不乏相對景氣的業(yè)績(jì)支撐，短期內板塊投資價(jià)值凸顯。也就是說(shuō)，歷史行情看，以春節為界，市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì )從大消費等偏價(jià)值的方向轉到計算機等成長(cháng)類(lèi)板塊。

回到市場(chǎng)中，我們說(shuō)整體行情還是需要看經(jīng)濟復蘇的情況以及基本面好轉的預期。當前國內外大環(huán)境邊際改善下，經(jīng)濟復蘇預期不斷加固，市場(chǎng)估值修復行情已經(jīng)開(kāi)啟。而隨著(zhù)業(yè)績(jì)見(jiàn)底預期加強，對于成長(cháng)類(lèi)品種來(lái)說(shuō)也將逐步帶來(lái)提振。

所以，結合歷史行情表現以及當前市場(chǎng)現狀，還是應該留意一下春節之后市場(chǎng)可能的階段風(fēng)格切換。對去年11月以來(lái)持續上漲的大消費類(lèi)板塊，可考慮逢高適當減持。而對于低位的高景氣成長(cháng)方向，尤其是基本面良好的權重品種，可考慮適當加配。

(作者：郭一鳴，執業(yè)證書(shū)：A0680612120002)

（文章來(lái)源：巨豐投顧）

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