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觀(guān)點(diǎn)：一月PMI大幅回升并且重返景氣區間，一改去年四季度以來(lái)的頹勢。經(jīng)濟復蘇預期不斷加強下，復蘇或已經(jīng)拉開(kāi)序幕。隨著(zhù)政策不斷推進(jìn)和落地，全年經(jīng)濟修復大勢所趨。當前A股估值仍處于歷史低位，在復蘇預期中，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的投資機會(huì )。短期，全面注冊制改革啟動(dòng)并未刺激指數表現，相反，指數仍按照自身邏輯運行。在連續上行之后，當前成長(cháng)風(fēng)格逐步崛起，而價(jià)值風(fēng)格高位震蕩以及回落，需適當留意可能的風(fēng)格轉向。

今日市場(chǎng)雙雙高開(kāi)，券商板塊大幅高開(kāi)之后展開(kāi)回落，帶領(lǐng)指數跳水翻綠。此后，指數震蕩回升，重新翻紅。指數圍繞昨日收盤(pán)附近上下震蕩。午后，指數紅盤(pán)上方震蕩，尾盤(pán)小幅回落。盤(pán)面上，商貿零售領(lǐng)漲，煤炭、醫藥生物、傳媒等板塊漲幅居前，而非銀金融領(lǐng)跌，國防軍工、電力設備以及家用電器等跌幅居前。

全天有個(gè)最大的消息就是全面注冊制，因為是昨日收盤(pán)后的消息，所以今日市場(chǎng)的走勢值得關(guān)注。理論上看，全面注冊制一旦實(shí)施，市場(chǎng)生態(tài)或發(fā)生較大變化，上市公司數量會(huì )大幅增加，當然退市公司也會(huì )增加，但更多的優(yōu)質(zhì)公司將受寵。其次，市場(chǎng)投資理念或有較大變化。尤其是價(jià)值投資理念，可能會(huì )有大的進(jìn)步和提升，并逐步深入投資者的投資行為中。而從市場(chǎng)角度，全面注冊制改革啟動(dòng)，券商利好首當其沖，尤其是經(jīng)紀業(yè)務(wù)和承銷(xiāo)業(yè)務(wù)重大影響下，有望提振券商業(yè)績(jì)。其次，注冊對于創(chuàng )投概念股利好。此外，注冊制下，穩定性強的優(yōu)質(zhì)藍籌股整體利好，對于優(yōu)質(zhì)的科技成長(cháng)股，也會(huì )有一定得提振。

不過(guò)，今日券商板塊的表現還是低于預期的。尤其是昨日尾盤(pán)大幅拉升下，今日的高開(kāi)低走給市場(chǎng)帶來(lái)拖累。不過(guò)，對于券商板塊來(lái)說(shuō)，注冊制的利好是實(shí)實(shí)在在的，無(wú)論是投行業(yè)務(wù)還是經(jīng)紀業(yè)務(wù)，未來(lái)都將在一定程度對券商業(yè)績(jì)帶來(lái)提振。此外，去年業(yè)績(jì)全線(xiàn)走低下，今年隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇預期的不斷加固以及市場(chǎng)的回暖，券商大概率迎來(lái)業(yè)績(jì)拐點(diǎn)，目前仍是比較適合的配置時(shí)機。因此，券商的高開(kāi)回落，或許更多的是對此前獲利的一次短期了結，但向好趨勢或仍將延續。

再回到市場(chǎng)中，全面注冊的消息并沒(méi)有刺激市場(chǎng)走強，市場(chǎng)仍延續著(zhù)自己的節奏。這也充分說(shuō)明，全面注冊制對市場(chǎng)短期的影響微乎其微，更多的還在于長(cháng)期的深遠的影響。因此，我們仍將回歸市場(chǎng)的本質(zhì)。而市場(chǎng)當前的現狀是，海內外宏觀(guān)環(huán)境邊際改善之際，國內經(jīng)濟復蘇預期不斷加固，市場(chǎng)向好的趨勢未變。指數經(jīng)歷去年11月以來(lái)的上行之后，短期出現了積極的變化，無(wú)論是情緒還是成交都有較大的提升，有利于指數的縱深表現。但需要留意的是，連續上行之后，指數面臨一定的分化，尤其是價(jià)值風(fēng)格向成長(cháng)風(fēng)格切換的趨勢。這點(diǎn)，春節之后中證1000以及國證2000指數持續表現而上證50和滬深300指數走弱就是很好的佐證。

因此，多方的提振下，指數向好基礎和動(dòng)力依舊。不過(guò)，連續上行之后，需要關(guān)注市場(chǎng)的節奏，同時(shí)也需要留意可能的風(fēng)格切換。此前估值修復行情過(guò)程中，價(jià)值股普遍占優(yōu)，但隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇預期加固以及企業(yè)盈利探底回升預期加強，成長(cháng)板塊有望逐步回升，在結構性行情當中逐步表現，建議對此前漲幅較大的價(jià)值風(fēng)格標的進(jìn)行減持，同時(shí)逢低增配成長(cháng)板塊的龍頭品種。

(作者：郭一鳴執業(yè)證書(shū)：A0680612120002)

（文章來(lái)源：巨豐投顧）

關(guān)鍵詞： 市場(chǎng)風(fēng)格