2月1日晚，中國證監會(huì )就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規則草案向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。

全面注冊制的實(shí)施意味著(zhù)什么？哪些細節值得關(guān)注？新規將帶來(lái)哪些影響？利好哪些板塊？官方、權威專(zhuān)家和機構都進(jìn)行了解讀。

(資料圖片僅供參考)

全面注冊制是什么？

全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制的主要標志是：制度安排基本定型，覆蓋全國性證券交易場(chǎng)所，覆蓋各類(lèi)公開(kāi)發(fā)行股票行為。

把握好“一個(gè)統一”“三個(gè)統籌”?！耙粋€(gè)統一”，即統一注冊制安排并在全國性證券交易場(chǎng)所各市場(chǎng)板塊全面實(shí)行?！叭齻€(gè)統籌”：一是統籌完善多層次資本市場(chǎng)體系；二是統籌推進(jìn)基礎制度改革；三是統籌抓好證監會(huì )自身建設。

較此前試點(diǎn)有何升級？

這次改革的重中之重是上交所、深交所主板。改革后，主板要突出大盤(pán)藍籌特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)穩定、規模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。相應的，設置多元包容的上市條件，并與科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板拉開(kāi)距離。

主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)?？苿?chuàng )板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場(chǎng)改革“試驗田”作用。創(chuàng )業(yè)板主要服務(wù)于成長(cháng)型創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)。北交所與全國股轉系統共同打造服務(wù)創(chuàng )新型中小企業(yè)主陣地。

股票如何發(fā)行審核？

對發(fā)行上市審核注冊機制做了進(jìn)一步優(yōu)化。

在交易所審核環(huán)節：交易所承擔全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責任，并形成審核意見(jiàn)。審核過(guò)程中，發(fā)現在審項目涉及重大敏感事項、重大無(wú)先例情況、重大輿情、重大違法線(xiàn)索的，及時(shí)向證監會(huì )請示報告。證監會(huì )對發(fā)行人是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位進(jìn)行把關(guān)。

在證監會(huì )注冊環(huán)節：證監會(huì )基于交易所審核意見(jiàn)依法履行注冊程序，在20個(gè)工作日內對發(fā)行人的注冊申請作出是否同意注冊的決定。

交易機制有何變化？

進(jìn)一步改進(jìn)主板交易制度。主要措施：一是新股上市前5個(gè)交易日不設漲跌幅限制。二是優(yōu)化盤(pán)中臨時(shí)停牌制度。三是新股上市首日即可納入融資融券標的，優(yōu)化轉融通機制，擴大融券券源范圍。

需要說(shuō)明的是，這次改革從主板實(shí)際出發(fā)，對兩項制度未作調整。一是自新股上市第6個(gè)交易日起，日漲跌幅限制繼續保持10%不變。主要考慮是，從實(shí)踐經(jīng)驗看，主板存量股票及新股第6個(gè)交易日起波動(dòng)率相對較低，10%的漲跌幅限制可以滿(mǎn)足絕大部分股票的定價(jià)需求。二是維持主板現行投資者適當性要求不變，對投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗等不作限制。

如何把好“監督關(guān)”？

在前端，嚴格審核，嚴把上市公司質(zhì)量關(guān)。實(shí)行注冊制并不意味著(zhù)放松質(zhì)量要求，不是誰(shuí)想發(fā)就發(fā)。

在中端，嚴格實(shí)施退市制度，強化退市監管，健全重大退市風(fēng)險處置機制。

在后端，嚴厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等嚴重違法行為，嚴肅追究發(fā)行人、中介機構及相關(guān)人員責任，形成強有力震懾。

過(guò)渡期如何安排？

1日，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制前后相關(guān)行政許可事項過(guò)渡期安排的通知》稱(chēng)，自該通知發(fā)布之日起，中國證監會(huì )繼續接收主板首次公開(kāi)發(fā)行股票、再融資和并購重組申請。全面實(shí)行注冊制前，中國證監會(huì )將按現行規定正常推進(jìn)上述行政許可工作。

全面實(shí)行注冊制主要規則發(fā)布之日起，中國證監會(huì )終止主板在審企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票、再融資、并購重組的審核，并將相關(guān)在審企業(yè)的審核順序和審核資料轉交易所，對于已接收尚未完成受理的主板上市公司再融資、并購重組申請不再受理。

全面實(shí)行注冊制主要規則發(fā)布之日起10個(gè)工作日后，交易所開(kāi)始受理主板其他企業(yè)的首次公開(kāi)發(fā)行股票、再融資、并購重組申請。

有何影響？

海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家荀玉根表示，一方面，全面注冊制有利于改善A股行業(yè)結構、A股IPO項目數量和規模穩步提升。隨著(zhù)越來(lái)越多新興產(chǎn)業(yè)公司在A(yíng)股上市，市場(chǎng)中“新經(jīng)濟”的比重進(jìn)一步攀升。

另一方面，A股估值和交易結構或將進(jìn)一步分化。小市值公司的“殼價(jià)值”被極大壓縮。A股市場(chǎng)整體的交易結構或將持續偏向龍頭公司，小盤(pán)股的估值溢價(jià)有望進(jìn)一步壓縮。

利好哪些板塊？

方正證券發(fā)布研報稱(chēng)，全面注冊制落地利好券商，頭部效應凸顯。股票融資規模將會(huì )顯著(zhù)增加，帶動(dòng)投行業(yè)務(wù)收入提升，投行業(yè)務(wù)資源向頭部券商集中現象明顯，預計項目經(jīng)驗豐富的頭部券商將更具競爭力；市場(chǎng)化定價(jià)更利好頭部券商，券商投行由通道中介轉向定價(jià)中介，投行實(shí)力更強的券商，更有機會(huì )獲得優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源，發(fā)行價(jià)更高，保薦費也就更高，同時(shí)由于跟投機制，合理定價(jià)及后續股價(jià)走勢對于券商收益有較大影響；市場(chǎng)活躍度提升利好經(jīng)紀業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)，預計伴隨全面注冊制落地，券商各業(yè)務(wù)條線(xiàn)收入將進(jìn)一步增長(cháng)。

據國是直通車(chē)

縱深

定價(jià)不再看23倍市盈率

打新“避險區”不復存在

經(jīng)過(guò)4年試點(diǎn)之后，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動(dòng)。多位業(yè)內人士認為，全面實(shí)施注冊制之后，新股破發(fā)率將有所提升，主板很大可能不再是打新的“避險區”，新股連續一字板將不復存在。

根據上交所發(fā)布的《首次公開(kāi)發(fā)行證券發(fā)行與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)施細則》(征求意見(jiàn)稿)，全面實(shí)施注冊制后，新股定價(jià)機制進(jìn)行了調整，允許主板、科創(chuàng )板采取直接定價(jià)方式。

新股詢(xún)價(jià)定價(jià)機制完善后，意味著(zhù)，23倍發(fā)行市盈率隱性紅線(xiàn)將作古。2014年1月12日，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于加強新股發(fā)行監管的措施》，明確發(fā)行人確定所屬行業(yè)，并選取中證指數有限公司發(fā)布的最近一個(gè)月靜態(tài)平均市盈率為參考依據。自此，A股IPO市場(chǎng)出現了23倍市盈率的隱形天花板。

然而，就是這一條新股定價(jià)的隱形紅線(xiàn)，讓無(wú)數投資者“打新”受益。

資深投行人士王驥躍表示，發(fā)行環(huán)節主板結束23倍市盈率限制，新股上市前5個(gè)交易日不設漲跌幅限制影響下，新股連續一字板將不復存在。

據數據統計，2022年A股新掛牌上市公司共計428家(按照上市日期口徑計)，其中121家企業(yè)在上市首日破發(fā)。

而2022年度，共有71家企業(yè)在主板上市，卻無(wú)任何一家企業(yè)在上市首日破發(fā)。毫無(wú)疑問(wèn)，主板成為投資打新最為安全的“避險區”。

但是在注冊制全面實(shí)施大背景之下，“避險區”將不復存在?；涢_(kāi)證券首席市場(chǎng)分析師李興認為，新股發(fā)行市場(chǎng)化水平逐步提升，未來(lái)破發(fā)率或將繼續上行?！拔磥?lái)新股投資需要更強的定價(jià)能力，尤其是詢(xún)價(jià)新規公布后，進(jìn)一步加強了新股定價(jià)市場(chǎng)化，建議投資者優(yōu)先關(guān)注基本面較強、競爭壁壘較高的優(yōu)質(zhì)新股?！?/p>

證監會(huì )則向投資者發(fā)出提醒，主板改革后，發(fā)行上市條件更加包容，發(fā)行定價(jià)和交易制度也有變化，希望大家充分了解這些制度變化和風(fēng)險點(diǎn)，審慎作出投資決策。

據澎湃新聞

干貨“321”

3個(gè)主要措施

本次改革在改進(jìn)主板交易制度方面的主要措施有：

●新股上市前5個(gè)交易日不設漲跌幅限制。

●優(yōu)化盤(pán)中臨時(shí)停牌制度。

●新股上市首日即可納入融資融券標的，優(yōu)化轉融通機制，擴大融券券源范圍。

2項制度不變

●自新股上市第6個(gè)交易日起，日漲跌幅限制繼續保持10%不變。

●維持主板現行投資者適當性要求不變，對投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗等不作限制。

1個(gè)提醒

證監會(huì )提醒發(fā)行人、中介機構等市場(chǎng)主體，證監會(huì )和交易所堅持開(kāi)門(mén)搞審核，全程公開(kāi)，全程接受監督，不存在“特殊通道”，與市場(chǎng)主體的正常溝通渠道是敞開(kāi)的，沒(méi)有必要請托、找“門(mén)路”，更不能搞利益輸送、充當“掮客”。下一步，將建立發(fā)行人廉潔承諾機制，深入推進(jìn)中介機構廉潔從業(yè)建設，堅持受賄行賄一起查，讓行賄人“一處違法、處處受限”。

（文章來(lái)源：重慶商報）

關(guān)鍵詞： 股票發(fā)行