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觀(guān)點(diǎn)：北向資金持續猛烈的流入之下，市場(chǎng)連續上行。不過(guò)，連續上漲之后市場(chǎng)產(chǎn)生分歧，獲利資金短期借助于全面注冊制改革啟動(dòng)提振出貨，或壓制指數上行動(dòng)能。而多方預期持續向好下，市場(chǎng)整體上行趨勢未變，短期觀(guān)望下，中期仍可做好逢低配置的準備。

2月1日全面實(shí)行實(shí)行注冊制改革正式啟動(dòng)，2月2日指數震蕩，而今日就迎來(lái)了大幅的調整。實(shí)際上對于今日的調整，春節之后就已經(jīng)開(kāi)始在醞釀。一方面，春節之后市場(chǎng)分化明顯。機構對于市場(chǎng)風(fēng)格產(chǎn)生分歧，價(jià)值和成長(cháng)的表現也一直沒(méi)有明確，這就有了一定的不確定性；另一方面，內外資的分歧。北向資金持續大幅凈流入，而內資小幅回流下，整體保持觀(guān)望。而從昨日開(kāi)始，北向資金流入放緩，部分權重股也出現調整，市場(chǎng)上行的動(dòng)力已經(jīng)出現減弱的跡象，短期調整或回踩應該只是時(shí)間問(wèn)題。

當然，也有投資者認為昨日以來(lái)的調整是因為注冊制消息的利好出局嗎？這個(gè)短期的可能性是有的，但中期沒(méi)有絕對聯(lián)系。短期市場(chǎng)情緒高漲，北向資金持續大幅流入，1月份超越去年全年的凈流入創(chuàng )造歷史，實(shí)屬罕見(jiàn)。這或許意味著(zhù)北向資金有先見(jiàn)之明，而注冊制消息剛剛出爐，北向資金流入就放緩，甚至有流出的跡象，北向等資金借機短線(xiàn)出局的可能性較大。不過(guò)，全面注冊制從制度改革上對市場(chǎng)意義重大，整體還是積極向好的提振作用。

那么，北向資金不買(mǎi)了，指數也回調了，是否這里的階段行情就此結束呢？我們認為此前3310點(diǎn)并非此輪上漲的高點(diǎn)，相反，短期連續上行后因為分歧產(chǎn)生的回落相對正常，但宏觀(guān)面邊際改善以及流動(dòng)性相對充裕下，隨著(zhù)市場(chǎng)情緒的回緩，指數向好的趨勢沒(méi)有改變。不過(guò)，連續上行之后，短期市場(chǎng)的變化需要重視。

首先，上行中的調整或回踩已經(jīng)開(kāi)啟。短期更多的是對前期上漲的一次回踩，在沒(méi)有利空因素下，指數仍有上行的基礎。不過(guò)，需等待指數可能的企穩后再做新的定奪；其次，注意市場(chǎng)可能的風(fēng)格切換。歷史行情看，春節是個(gè)分水嶺，春節之后到重要會(huì )議前，成長(cháng)風(fēng)格相對占優(yōu)。而春節前價(jià)值風(fēng)格持續上漲之后短期有回落的需求，反而當前估值相對低位的部分成長(cháng)龍頭品種有繼續抬升的基礎，可適當關(guān)注。

整體上，國內外大環(huán)境邊際改善，國內經(jīng)濟復蘇預期不斷加強，指數整體上行的趨勢沒(méi)有發(fā)生本質(zhì)變化。不過(guò)，連續上行之后，各方產(chǎn)生分歧或抑制短期指數上行空間，階段調整以及整理在所難免，建議投資者保持觀(guān)望，并做好結構性的調整以及再次低吸的準備。

(作者：郭一鳴執業(yè)證書(shū)：A0680612120002)

（文章來(lái)源：巨豐投顧）

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