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（原標題：【BT金融分析師】騰訊音樂(lè )面臨多個(gè)不利因素，分析師稱(chēng)付費用戶(hù)持續增長(cháng)就沒(méi)問(wèn)題）

中國最大的音樂(lè )流媒體平臺騰訊音樂(lè )娛樂(lè )集團最近受到了多個(gè)因素的影響，導致其股價(jià)下跌。然而，我有充分的理由對該公司的長(cháng)期前景感到樂(lè )觀(guān)。

騰訊音樂(lè )是在中國占主導地位的音樂(lè )流媒體平臺，其市場(chǎng)份額約為70%。該公司通過(guò)兩個(gè)主要來(lái)源創(chuàng )收，首先是來(lái)自音樂(lè )流媒體用戶(hù)的訂閱付費，其次是社交娛樂(lè )服務(wù)。2021年，該公司在線(xiàn)音樂(lè )收入為115億元人民幣，同比增長(cháng)25%，占2021年收入的37%，而社交娛樂(lè )收入為1970萬(wàn)元人民幣，同比下降不到1%，占2021年收入的63%。

2021年該公司面臨的運營(yíng)挑戰導致騰訊音樂(lè )股價(jià)大幅下跌，目前該股股價(jià)為8.3美元，低于13美元的IPO價(jià)格。

宏觀(guān)環(huán)境影響了騰訊音樂(lè )廣告收入，2022年上半年該公司廣告收入下降。與此同時(shí)，騰訊音樂(lè )也曾被罰款。這使得騰訊音樂(lè )失去了與三大唱片公司在中國獨家發(fā)行部分國際歌手歌曲的權利。

更公平的競爭環(huán)境所帶來(lái)的行業(yè)調整影響了騰訊音樂(lè )的財務(wù)狀況。2021財年(截至2021年12月)，該公司社交娛樂(lè )業(yè)務(wù)的付費用戶(hù)大幅流失(付費用戶(hù)同比下降約13%，從2020年的1170萬(wàn)下降到2021年的1030萬(wàn))，這一趨勢在2022年基本延續(付費用戶(hù)在2022年的三個(gè)季度，即第一季度、第二季度和第三季度都有所下降)。這對騰訊音樂(lè )收入的影響是巨大的。在2022年第一季度、第二季度和第三季度，該公司社交娛樂(lè )收入每季度下降約20%，預計近期將面臨進(jìn)一步下行的壓力。

與此同時(shí)，自2019年以來(lái)一直下降的在線(xiàn)音樂(lè )越活用戶(hù)MAU在2022年也延續了下降趨勢，在2022年的三個(gè)季度都有所下降（從2021年12月底的6.22億下降到2022年第一季度的6.04億，2022年第二季度的5.93億，2022年第三季度的5.87億）。

【本文為BT財經(jīng)金融分析師簡(jiǎn)版文章，從2022年10月25日起，BT財經(jīng)除BT財經(jīng)數據通小程序、APP以外平臺不再放出完整版文章?！俊綛T財經(jīng)溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。

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