2月7日晚間，硅料龍頭通威股份公告稱(chēng)，公司擬與樂(lè )山市政府、樂(lè )山市五通橋區政府共同簽署《投資協(xié)議》，擬在樂(lè )山市新增投資約60億元，建設年產(chǎn)12萬(wàn)噸高純晶硅項目及相關(guān)配套設施達成合作。

該項目計劃于2023年6月底前開(kāi)工建設，計劃于2024年內投產(chǎn)，預計不會(huì )對公司2023年營(yíng)業(yè)收入及凈利潤構成重大影響。

近期，硅料價(jià)格劇烈波動(dòng)引起市場(chǎng)高度關(guān)注，業(yè)內普遍認為，硅料后續或進(jìn)入過(guò)剩時(shí)代。龍頭通威股份此時(shí)擴產(chǎn)有何深意？擁硅為王的邏輯又是否還能持續？

(相關(guān)資料圖)

硅料報價(jià)為何“回光返照”？

硅料價(jià)格走勢多變，魔幻的走勢讓部分業(yè)內人士都直呼“看不懂”。

回顧2022年，硅料價(jià)格連漲10個(gè)月，一度觸及33萬(wàn)元/噸，最后卻以“雪崩”收尾，價(jià)格一度“腰斬”。就在市場(chǎng)以為拐點(diǎn)已至時(shí)，2023年開(kāi)年，硅料又迎來(lái)連漲，迅速突破20萬(wàn)元/噸。

2月8日，硅業(yè)分會(huì )數據顯示，本周硅料價(jià)格延續上漲走勢，國內單晶復投料成交均價(jià)為24.23萬(wàn)元/噸，周環(huán)比漲幅為11.40%；單晶致密料價(jià)格成交均價(jià)為23.99萬(wàn)元/噸，周環(huán)比漲幅為11.48%。

事實(shí)上，“硅料價(jià)格反彈”這一幕有些似曾相識。

2021年底，硅料價(jià)格在進(jìn)入12月份以后同樣進(jìn)入下行趨勢。PV Infolink數據顯示，當月硅料價(jià)格由月初的26.9萬(wàn)元/噸，下降至月末的23萬(wàn)元/噸，跌幅高達14.50%。

彼時(shí)，業(yè)界普遍認為硅料價(jià)格拐點(diǎn)已至。然而，進(jìn)入2022年以后，隨著(zhù)市場(chǎng)需求大超預期，硅料價(jià)格又從23萬(wàn)元/噸持續上漲，一度突破30萬(wàn)元/噸，漲幅高達30%。

SMM分析認為，春節期間多晶硅價(jià)格再次大漲，主要是由于，下游各環(huán)節2月提產(chǎn)較為明顯，疊加各級交貨壓力較大，多晶硅市場(chǎng)議價(jià)權逐漸增加。加之春節假期前推漲成功，春節假期內硅片企業(yè)的原料消化殆盡，節后采購需求大幅增加，支撐硅料價(jià)格延續上漲走勢，因此，龍頭企業(yè)再次上調報價(jià)，市場(chǎng)逐漸接受。

同時(shí)，據財聯(lián)社報道，業(yè)內分析人士認為，3月也是硅料廠(chǎng)安排檢修的高峰期，屆時(shí)供應量會(huì )存在一定減少，廠(chǎng)商在2月會(huì )更傾向于以?xún)r(jià)補量，加重挺價(jià)情緒。

但業(yè)內普遍認為，后續硅料價(jià)格持續上行缺乏支撐，硅料或進(jìn)入過(guò)剩時(shí)代。在此背景下，通威股份依舊選擇擴產(chǎn)，機構預計，硅料價(jià)格周期向下時(shí)，具有成本優(yōu)勢的企業(yè)將更具有競爭力，這或許是巨頭擴產(chǎn)的底氣所在，與各大豬企近年來(lái)“越虧越擴產(chǎn)”的邏輯也有些相似。

“擁硅為王”邏輯不??？

近年來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)一直“擁硅為王”，這從產(chǎn)業(yè)鏈2022年業(yè)績(jì)預告也能看出端倪。

雖然逆變器、覆膜等光伏輔材企業(yè)在2022年取得了大幅的業(yè)績(jì)增長(cháng)，但光伏產(chǎn)業(yè)的頭部企業(yè)主要集中在硅料、硅片、電池片、組件這四大環(huán)節，而硅料企業(yè)無(wú)疑是“最大贏(yíng)家”。

截至目前，有35家光伏產(chǎn)業(yè)鏈上市公司披露了業(yè)績(jì)預告，從中可以看出，2022年光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節顯著(zhù)存在收益不平衡的問(wèn)題。

從上游硅料環(huán)節看，硅料占據了全行業(yè)60%以上的利潤。按凈利潤預告上限計算，其中僅通威股份、大全能源兩大硅料龍頭企業(yè)合計凈利就預增464億元。

硅片環(huán)節，隆基綠能、TCL中環(huán)等硅片龍頭表現亮眼，按預告上限計算，凈利潤同比增速均在70%以上，合計預增226億元。

電池片環(huán)節的上市企業(yè)，去年業(yè)績(jì)也迎來(lái)了“反轉”。愛(ài)旭股份、鈞達股份均預計實(shí)現扭虧，其中，愛(ài)旭股份業(yè)績(jì)更是有望創(chuàng )下上市以來(lái)新高。

從組件環(huán)節看，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jì)繼續大漲，晶澳科技、晶科能源、天合光能等公司業(yè)績(jì)均有望同比增長(cháng)100%以上。陽(yáng)光電源等6家發(fā)布業(yè)績(jì)預告的逆變器企業(yè)預計業(yè)績(jì)增幅也均超過(guò)100%。

數據來(lái)源：Wind

反觀(guān)下游，有9家光伏發(fā)電上市公司發(fā)布了業(yè)績(jì)預告。其中，芯能科技、金開(kāi)新能、太陽(yáng)能、浙江新能4家公司業(yè)績(jì)同比預增，珈偉新能預計扭虧為盈，露笑科技等4家公司預虧。相比中上游企業(yè)，下游表現顯然略遜一籌。

目前來(lái)看，上下游的供需錯配，依舊是市場(chǎng)“擁硅為王”的主邏輯。

資料顯示，多晶硅產(chǎn)能建設周期通常為12-18個(gè)月、爬坡周期為3-6個(gè)月，相比之下，硅片、電池片、組件等中下游環(huán)節擴產(chǎn)周期僅需3-6個(gè)月。

硅料相較于下游其他產(chǎn)業(yè)建設周期更長(cháng)的原因在于，硅料是技術(shù)密集型行業(yè)，產(chǎn)能建設規模大，尾氣回收、精餾分離、化學(xué)氣相沉積等環(huán)節對設備采購的要求高，產(chǎn)線(xiàn)對產(chǎn)成品的純度品質(zhì)要求也較高。

在此情形下，終端需求上升時(shí)，下游組件環(huán)節率先擴張，導致往上游到電池片、硅片，再到硅料，每一個(gè)環(huán)節的需求總是比供給增長(cháng)得要快。疊加今年以來(lái)局部疫情因素，投產(chǎn)產(chǎn)能不及預期，由此產(chǎn)生了供需錯配。

可以說(shuō)，硅料漲價(jià)很大程度上是搶料“搶”出來(lái)的，在余量有限的情況下，能供應零售市場(chǎng)的供應量一直不足，導致市場(chǎng)零星交易的硅料價(jià)格飆升，帶動(dòng)硅料價(jià)格逐月攀升。

但是，這種邏輯并不利于產(chǎn)業(yè)的長(cháng)久發(fā)展，高昂的原材料逐級向下游傳導，一定程度會(huì )抑制終端需求，也不利于終端企業(yè)的長(cháng)期發(fā)展。

隨著(zhù)產(chǎn)能的更新迭代和自我調整，硅料以及光伏各環(huán)節的價(jià)格勢必會(huì )迎來(lái)平穩發(fā)展，擁硅為王、擁鋰為王都不會(huì )再立于不敗之地，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節也將迎來(lái)利潤重新分配。

價(jià)格拐點(diǎn)何時(shí)到來(lái)？

至于硅料價(jià)格拐點(diǎn)，目前來(lái)看已經(jīng)不遠。市場(chǎng)普遍認為，降價(jià)將會(huì )成為今年光伏行業(yè)的一大關(guān)鍵詞。

就目前國內各硅料廠(chǎng)公開(kāi)的產(chǎn)能擴張情況來(lái)看，下半年是關(guān)鍵節點(diǎn)。市場(chǎng)人士認為，2023年下半年至2024年上半年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)更為緊張的硅料“價(jià)格戰”，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格博弈也將更加激烈。

硅業(yè)分會(huì )保守預計，2023年全年國內硅料產(chǎn)量在135萬(wàn)噸左右，硅片約525GW，與終端350GW的需求相比，整體處于供大于求的狀態(tài)，預計今年二、三季度產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節供大于求的局面將相對更為凸顯。因此，中信建投預計硅料價(jià)格年度級別的下跌趨勢沒(méi)有變化，當下硅料價(jià)格可能在一季度階段性企穩，后續隨著(zhù)硅料供給日趨充足，仍然呈現下跌趨勢。

至于硅料價(jià)格會(huì )跌到何種地步，隆眾資訊光伏產(chǎn)業(yè)鏈分析師方文正分析稱(chēng)，今年硅料價(jià)格水平在12萬(wàn)元/噸到15萬(wàn)元/噸之間，樂(lè )觀(guān)預計下可能到18萬(wàn)元/噸，具體取決于上游控價(jià)措施。

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