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觀(guān)點(diǎn)：一月PMI大幅回升并且重返景氣區間，一改去年四季度以來(lái)的頹勢。經(jīng)濟復蘇預期不斷加強下，復蘇或已經(jīng)拉開(kāi)序幕。隨著(zhù)政策不斷推進(jìn)和落地，全年經(jīng)濟修復大勢所趨。當前A股估值仍處于歷史低位，在復蘇預期中，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的投資機會(huì )。短期，指數高位震蕩，基本面支撐以及流動(dòng)性提振下，市場(chǎng)仍階段新高的基礎。但階段修復行情接近尾聲以及短期多方干擾下，謹防指數重心走低。

隔夜中概股企穩，對A股市場(chǎng)有情緒提振。今日兩市開(kāi)盤(pán)也是震蕩走高，滬指還一度站上3300點(diǎn)。不過(guò)好景不長(cháng)，多板塊沖高回落下指數整體走低翻綠。午后，兩市再度震蕩中迎來(lái)跳水，并創(chuàng )下日內新低。盤(pán)面上，電力設備領(lǐng)漲，煤炭、家用電器、石油石化等沖高回落，而多板塊走低下，計算機領(lǐng)跌，傳媒、通信以及美容護理等跌幅居前。

盡管本周初市場(chǎng)連續上行，但大背景下，當前上行仍有掣肘：一方面，春節之后市場(chǎng)整體進(jìn)入階段修復行情的尾聲。這主要是去年四季度上行以來(lái)，市場(chǎng)估值逐步抬升，雖然仍處于相對低位，但已經(jīng)不能稱(chēng)之為絕對低估。而修復行情以來(lái)，隨著(zhù)1月金融數據的公布以及重要會(huì )議的臨近，修復以及預期的上行行情整體進(jìn)入尾聲，并迎來(lái)可能的兌現行情；另一方面，指數相對高位震蕩中，雖然資金整體呈現增量，但承接力度不濟，繼續上行的動(dòng)力缺失；此外連續上行后，海外美聯(lián)儲加息預期升溫下，也給全球市場(chǎng)和A股帶來(lái)間接干擾。

正是這種掣肘，造成市場(chǎng)當前高位的震蕩，但方向和風(fēng)向不明下，整體不確定性在增加。當然這里也不用過(guò)于擔憂(yōu)，畢竟海外影響因素整體放緩，而當前國內經(jīng)濟復蘇預期不斷增強，流動(dòng)性也保持合理充裕，整體有利于市場(chǎng)的上行。一旦情緒穩定，指數在重要會(huì )議前后仍有繼續沖高并迎來(lái)階段新高的基礎。但需要留意的是，技術(shù)面的壓力或使得指數新高后承壓，要謹防指數整體的沖高回落。

因此，我們認為當前市場(chǎng)震蕩行情完美的反映了市場(chǎng)的現狀，即相對強勢震蕩說(shuō)明市場(chǎng)整體向好的本質(zhì)未變。而結構震蕩下，也表明當前市場(chǎng)的分歧在逐步加大，風(fēng)格不定下短期進(jìn)入混沌期。這個(gè)期間，短期市場(chǎng)判斷難度較大，整體需要耐心觀(guān)望，等待新的變盤(pán)信號出現。

總結下：去年四季度以來(lái)的上漲，市場(chǎng)進(jìn)入階段修復的尾聲，隨著(zhù)1月金融數據的公布以及重要會(huì )議的臨近，預期提振行情也或進(jìn)入兌現期。盡管市場(chǎng)仍有上行基礎，但動(dòng)力表現不足，要謹防指數階段的沖高回落以及重心走低的可能。操作上，謹慎樂(lè )觀(guān)，整體持倉下可耐心等待市場(chǎng)新的變化。

(作者：郭一鳴執業(yè)證書(shū)：A0680612120002)

（文章來(lái)源：巨豐投顧）

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