打擊欺詐發(fā)行是市場(chǎng)共識。責令回購制度的推出，讓“問(wèn)題股票”從哪來(lái)回哪去，顯著(zhù)提高了欺詐發(fā)行的違法成本，對潛在欺詐者產(chǎn)生巨大威懾，推動(dòng)資本市場(chǎng)真正做到“賣(mài)者盡責，買(mǎi)者自負”，把好上市公司質(zhì)量關(guān)。

日常生活中，如果買(mǎi)到假冒偽劣商品，消費者就可以要求退貨、賠償。在A(yíng)股市場(chǎng)，如果買(mǎi)到欺詐發(fā)行的股票，怎么處理？一個(gè)新答案是：責令回購。

近日，證監會(huì )發(fā)布《欺詐發(fā)行上市股票責令回購實(shí)施辦法(試行)》，規定股票發(fā)行人在招股說(shuō)明書(shū)等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內容，已經(jīng)發(fā)行并上市的，證監會(huì )可以采取責令回購措施。

(資料圖片僅供參考)

長(cháng)期以來(lái)，誘于上市后的巨大財富效應，一些公司鋌而走險，對財務(wù)數據等大肆造假，以期成功上市。這種從源頭上就開(kāi)始弄虛作假的行為，無(wú)異于直接騙取投資者錢(qián)財，破壞了資本市場(chǎng)融資環(huán)境，扭曲了市場(chǎng)資源配置功能，讓投資者深?lèi)和唇^。

打擊欺詐發(fā)行，早已成為市場(chǎng)共識。問(wèn)題不在于要不要，而在于如何打。責令回購制度的推出，讓“問(wèn)題股票”從哪來(lái)回哪去，逼令造假者“當初怎么吃進(jìn)去的，如今就要怎么吐出來(lái)”，可以說(shuō)是打在了痛處、罰到了點(diǎn)上，效果值得期待。

把上市當成“圈錢(qián)”的游戲行不通了。按照新規，一旦欺詐發(fā)行行為得到證實(shí)，發(fā)行人或負有責任的控股股東、實(shí)際控制人就要掏出錢(qián)來(lái)回購股票，所需資金可能動(dòng)輒幾億元甚至幾十億元，加之欺詐發(fā)行本身就要受到所募資金金額10%以上1倍以下的罰款，總的金額之巨幾乎是不可承受之痛?！白屍墼p上市者傾家蕩產(chǎn)”不再是一句口號，而是實(shí)實(shí)在在的后果。

投資者有了一條更簡(jiǎn)便、快捷的救濟之道。過(guò)去，投資者買(mǎi)到欺詐發(fā)行的股票，尋求救濟主要依靠證券民事賠償訴訟，周期較長(cháng)、程序繁瑣。因為成本高、怕麻煩，不少人選擇自認倒霉、不了了之。而責令回購化繁為簡(jiǎn)，要求造假發(fā)行者直接買(mǎi)回“問(wèn)題股票”，將“不良商品”從市場(chǎng)中剔除出去，幫助受害投資者更快速地拿回資金，能夠有力保護投資者合法權益。

上市公司質(zhì)量將從源頭上得到提高。隨著(zhù)全面注冊制的正式實(shí)施，股票發(fā)行上市條件大幅優(yōu)化，如何保證上市公司質(zhì)量成為各方關(guān)注的問(wèn)題。責令回購制度，顯著(zhù)提高了欺詐發(fā)行的違法成本，讓心存僥幸者心生戒懼，對潛在欺詐者產(chǎn)生巨大威懾，推動(dòng)資本市場(chǎng)真正做到“賣(mài)者盡責，買(mǎi)者自負”，在入口處把好上市公司質(zhì)量關(guān)。

賠付金額大、效率高、震懾力強，責令回購的優(yōu)點(diǎn)顯而易見(jiàn)，不過(guò)，責令回購是一項全新制度，國內資本市場(chǎng)缺乏相關(guān)實(shí)踐經(jīng)驗，境外成功實(shí)施的案例也不多見(jiàn)，在推進(jìn)過(guò)程中恐怕會(huì )出現不同的聲音和意見(jiàn)，對制度的修修補補在所難免。

比如，目前業(yè)內討論較多的是，根據新規，發(fā)行人和負有責任的控股股東、實(shí)際控制人明顯不具備回購能力的，證監會(huì )不會(huì )責令回購，那么如何防止相關(guān)責任人通過(guò)轉移、隱匿財產(chǎn)來(lái)逃避回購，避免責令回購淪為一紙空文？再比如，從以往欺詐發(fā)行案例來(lái)看，保薦機構、會(huì )計師事務(wù)所等中介機構往往負有不可推卸的責任，新規并沒(méi)將中介機構納入責令回購范圍，未來(lái)是否應該明確“看門(mén)人”的連帶責任，更好維護市場(chǎng)公平正義？凡此種種，都有待在實(shí)踐中探索路徑、積累經(jīng)驗，給可能的制度縫隙打上“補丁”。

當然，一項新制度的建設，大多是一個(gè)動(dòng)態(tài)演進(jìn)、發(fā)展完善的過(guò)程，相信只要監管部門(mén)保持改革的定力和魄力，市場(chǎng)參與各方給予足夠的耐心和支持，好的制度定能發(fā)揮出好的效應。在“零容忍”“出重拳”的堅持下，那些罔顧法律法規，一味欺詐發(fā)行、財務(wù)造假者，也必將自食惡果。

（文章來(lái)源：經(jīng)濟日報）

關(guān)鍵詞： 問(wèn)題股票