一季度即將步入尾聲，公募量化基金成績(jì)如何？

(資料圖)

券商中國記者統計發(fā)現，截至3月3日，2023年開(kāi)年以來(lái)錄得正收益的公募量化產(chǎn)品占比達到了95%以上，表現最好的產(chǎn)品漲逾22%，多只產(chǎn)品的收益率則在10%以上，表現最差的產(chǎn)品收益率為-2.6%。

業(yè)內人士認為，開(kāi)年以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)加快，投資主線(xiàn)暫不明朗，像“雷達掃描”一樣全市場(chǎng)選股的公募量化基金在這一風(fēng)格下優(yōu)勢突出。具體到接下來(lái)的投資策略，部分基金經(jīng)理將重點(diǎn)關(guān)注中小盤(pán)成長(cháng)股，另一部分基金經(jīng)理則將更加謹慎地做好風(fēng)險控制，也有一些基金經(jīng)理表示將重點(diǎn)改進(jìn)模型因子的有效性。

量化策略成績(jì)亮眼

開(kāi)年以來(lái)，公募量化基金成績(jì)頗為亮眼。數據顯示，截至3月3日，在收錄的700多只量化公募基金中，有12.3%的產(chǎn)品錄得了10%以上的正收益，超過(guò)半數的公募量化產(chǎn)品收益率落在5%~10%區間，而錄得負收益的量化基金僅占4.3%。

具體來(lái)看，西藏東財中證云計算與大數據主題指數增強A的階段性表現最佳，今年以來(lái)的收益率達到了22.29%。此外，華商計算機行業(yè)量化、招商量化精選、景順長(cháng)城專(zhuān)精特新量化優(yōu)選、中歐小盤(pán)成長(cháng)、博道成長(cháng)智航等產(chǎn)品的收益率也都超過(guò)了10%。

公募量化何以強勢？

“今年以來(lái)的市場(chǎng)呈現熱點(diǎn)分散、輪動(dòng)的形態(tài)，更需要自下而上挖掘優(yōu)質(zhì)股票?！敝袣W基金量化投資總監曲徑向券商中國記者表示。她認為，量化最大的優(yōu)勢在于利用模型和計算機技術(shù)，多維度尋找投資機會(huì )，“打個(gè)比方，量化就像雷達掃描一樣，在全市場(chǎng)尋找投資機會(huì )，覆蓋度更寬，往往不會(huì )特別重倉某些賽道?！痹谒磥?lái)，由于量化模型覆蓋面更廣、處理信息更及時(shí)、投資決策更理性，就體現出了超額收益。

博道基金量化投資部總經(jīng)理楊夢(mèng)認為，對于量化基金來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)環(huán)境有所改善。主要的原因是，相較于去年四季度顯著(zhù)的核心資產(chǎn)行情，今年以來(lái)板塊和個(gè)股表現的分化程度大幅提升，市場(chǎng)風(fēng)格切換更加頻繁，這種情況下寬度持股、行業(yè)分散的量化投資方式就容易凸顯優(yōu)勢。

在貓頭鷹基金研究院研究總監伍彥妮看來(lái)，量化基金幾乎全線(xiàn)飄紅，和中小盤(pán)股近期的突出表現不無(wú)關(guān)系。

以中證1000指數為例，該指數綜合反映中國A股市場(chǎng)中一批小市值公司的股票價(jià)格表現，年初至今已上漲10.93%。另一個(gè)值得關(guān)注的指標是萬(wàn)得微盤(pán)股指數，該指數主要包含全部A股中市值居于后400位的個(gè)股，年初至今已上漲18.09%，近一個(gè)月則上漲4.7%。相較而言，上證綜指年初至今上漲6.06%，上證50指數年初至今則上漲5.28%，可見(jiàn)大市值股票的整體表現略遜于中小市值股票。

在伍彥妮看來(lái)，由于市場(chǎng)投資主線(xiàn)尚不明朗，公募資金暫時(shí)沒(méi)有找到可以大規模投入的明確板塊，在此情況下，量化基金的相對優(yōu)勢得以顯現。量化基金吸金能力、交易活躍度增強，又進(jìn)一步推升了相關(guān)中小微盤(pán)股票的估值。

多策略把握市場(chǎng)機會(huì )

在當下快速輪動(dòng)的行情中，公募量化基金經(jīng)理如何充分發(fā)揮優(yōu)勢，為投資者博取收益？對此，不同流派的公募量化基金經(jīng)理有不同的看法。

曲徑認為，如果今年這種市場(chǎng)風(fēng)格延續，那么自下而上、以上市公司業(yè)績(jì)?yōu)樽ナ值幕久媪炕呗?，大概率?huì )有較好的相對收益。

曲徑還闡釋了量化基金經(jīng)理在投資中的角色。在她看來(lái)，量化基金經(jīng)理大部分的工作是在臺下，思考如何更好地構建“雷達系統”，并在投資中依靠這個(gè)“雷達系統”把握實(shí)時(shí)的投資機會(huì )。今年以來(lái)，一些量化指標也引起了曲徑的關(guān)注，比如不少中小盤(pán)的凈利潤預測持續超出了市場(chǎng)預期。在她看來(lái)，投資熱點(diǎn)分散的行情如果延續，那么自下而上中更為景氣的中小盤(pán)成長(cháng)股值得關(guān)注。

招商基金基金經(jīng)理王平則通過(guò)多策略的量化方式選股，基本思路是買(mǎi)入較低估值、基本面質(zhì)地大概率保持優(yōu)良且業(yè)績(jì)持續穩定增長(cháng)的優(yōu)質(zhì)公司。一方面，王平會(huì )運用風(fēng)險控制模型來(lái)衡量和控制包含行業(yè)、風(fēng)格和個(gè)股在內的各種風(fēng)險，從而力爭規避在某些市場(chǎng)環(huán)境下較大幅度落后于市場(chǎng)的風(fēng)險；另一方面，王平也會(huì )通過(guò)風(fēng)險控制技術(shù)，使基金的投資集中在量化模型擅長(cháng)的領(lǐng)域，避免承擔模型無(wú)法識別的風(fēng)險。

楊夢(mèng)認為，從量化產(chǎn)品角度來(lái)看，她所管理的產(chǎn)品背后都依賴(lài)于統一的多因子模型運作。具體而言，模型又包括兩塊，即大類(lèi)因子本身的有效性，以及大類(lèi)因子的權重配置。她認為，在去年的市場(chǎng)環(huán)境下，因子配置是相對較大的“勝負手”，而在今年，市場(chǎng)風(fēng)格盡管會(huì )有波動(dòng)，最終結果仍會(huì )是相對均衡的。在此情況下，因子配置就不再是較大的“勝負手”，她也將把工作重點(diǎn)放在改進(jìn)模型因子的有效性上。

楊夢(mèng)表示，從超額收益的角度來(lái)看，她的多因子模型預測的是兩大維度，即每股盈利(EPS)和估值(PE)。具體來(lái)看，預測每股盈利(EPS)的因子包括成長(cháng)因子、質(zhì)量因子、盈利因子、預期因子，預測估值(PE)的因子包括量?jì)r(jià)因子和估值因子?！笆聦?shí)上，我們日?；ㄙM最多精力的工作是不斷地提升底層大類(lèi)因子的有效性，對模型進(jìn)行迭代升級，保持其生命力?！睏顗?mèng)告訴券商中國記者，她將在每一種類(lèi)型的超額收益里不斷進(jìn)行自我迭代，提高預測能力。

（文章來(lái)源：券商中國）

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