（原標題："吵起來(lái)了"！中信證券：增量資金3月進(jìn)場(chǎng)，中信建投：行情進(jìn)入魚(yú)尾階段，賣(mài)方現多空分歧）

賣(mài)方對市場(chǎng)的走勢出現了一些分歧。

眼下，不少券商通過(guò)召開(kāi)春季策略會(huì )，或者發(fā)布報告等形式，表達了對A股下一階段走勢的看法與觀(guān)點(diǎn)。券商中國記者梳理發(fā)現，券商策略分析師們的觀(guān)點(diǎn)有些差異還挺大。

(資料圖)

有的券商持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。中信證券稱(chēng)，預計A股將迎來(lái)“轉折之年”，增量資金或將在3月集中增配A股。瑞銀證券稱(chēng)，兩會(huì )結束之后市場(chǎng)又將重拾上升趨勢。

有的券商持謹慎態(tài)度。中信建投稱(chēng)A股的春季行情已經(jīng)進(jìn)入較難賺錢(qián)的魚(yú)尾階段。西部證券策略團隊認為，跨年行情已經(jīng)完美謝幕。

增量資金在3月集中入場(chǎng)

中信證券《行情接力賽》春季策略會(huì )觀(guān)點(diǎn)認為，2023年全球風(fēng)險或將迎來(lái)“大緩和”，目前A股的估值仍有修復空間，機構重倉股估值也不高，預計A股將迎來(lái)“轉折之年”。

中信證券表示，展望3月和二季度，預計兩會(huì )前后增量資金將逐步形成共識并集中入場(chǎng)。一方面，年初以來(lái)市場(chǎng)依次經(jīng)歷外資回補和內資接力，后續主旋律是增量資金入場(chǎng)。隨著(zhù)市場(chǎng)在兩會(huì )前后對政策和經(jīng)濟的中期趨勢形成更一致共識，預計增量資金或將在3月集中增配A股。

另一方面，大小風(fēng)格分化程度已經(jīng)達到階段性高位，中大盤(pán)成長(cháng)成為新洼地。今年以來(lái)市值下沉成為一個(gè)持續占優(yōu)的風(fēng)格趨勢，隨著(zhù)存量調倉結束，增量資金的流入預計會(huì )逐步填平中大盤(pán)成長(cháng)的相對估值洼地。

3月7日，瑞銀證券舉行了“兩會(huì )”專(zhuān)題媒體電話(huà)會(huì )。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊對今年A股市場(chǎng)持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。首先是盈利方面。通過(guò)GDP擬合非金融板塊的收入增速，包括PPI、CPI、利率等一系列的利潤率相關(guān)的指標，瑞銀認為2023年A股盈利增長(cháng)能達到15%或者更高的水平。其次是估值方面。由于疫情影響，加上房地產(chǎn)下行，2022年估值有所調整，但今年這兩個(gè)因素都出現了明顯好轉，經(jīng)濟復蘇，房地產(chǎn)企穩反彈，疊加政策層面的繼續寬松，今年估值層面會(huì )有一定的修復。

“15%的盈利增長(cháng)，加上一部分的估值修復，可以帶來(lái)不錯的市場(chǎng)回報。這種短期市場(chǎng)的盤(pán)整會(huì )給到投資者非常好的布局機會(huì )。”孟磊認為，“兩會(huì )結束之后市場(chǎng)又將重拾上升趨勢。”瑞銀總結了過(guò)去十年A股市場(chǎng)在兩會(huì )前、兩會(huì )期間、兩會(huì )后的表現：一般來(lái)說(shuō)，短線(xiàn)呈現先漲、后平、再漲的趨勢。

國泰君安策略首席分析師方奕也堅決看多2023年A股市場(chǎng)。節奏上先價(jià)值后成長(cháng)，2023年前期的機會(huì )來(lái)自過(guò)去兩年過(guò)度定價(jià)經(jīng)濟風(fēng)險和深度調整的價(jià)值股。擴內需和疫后復蘇的預期下，價(jià)值股有望帶來(lái)困境反轉行情，主要在消費、地產(chǎn)鏈和金融。后期的機會(huì )則是圍繞自主可控和產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力的科技制造，重點(diǎn)在設備、材料。

開(kāi)源證券策略首席分析師張弛認為，站在當下，A股滿(mǎn)足歷屆持續性較長(cháng)的“春季躁動(dòng)”年份的共性特征。一方面，A股基本面在國內經(jīng)濟復蘇的大環(huán)境下，試圖提前兌現向好的財報預期；另一方面，估值在低通脹、低利率環(huán)境下，借風(fēng)險偏好及剩余流動(dòng)性回升之力，亦將走出底部明顯擴張的態(tài)勢。

春季行情進(jìn)入魚(yú)尾階段

有的券商對A股持樂(lè )觀(guān)的態(tài)度，當然也有券商持略偏謹慎的態(tài)度。

中信建投陳果認為，春季行情正進(jìn)入難賺錢(qián)的魚(yú)尾階段。歷史經(jīng)驗規律顯示的兩會(huì )前及兩會(huì )期間行情相對低迷。同時(shí)，當前美國延續韌性的家庭消費支出下PCE超預期回升，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲的緊縮預期得以強化，美元、美債的連續走強也扭轉了人民幣升值趨勢，外資結束連續14周凈買(mǎi)入。此外，地緣政治風(fēng)險與城投債波動(dòng)對投資者情緒周期的影響同樣值得警惕，從多方面因素綜合評估，本輪春季行情正進(jìn)入難賺錢(qián)的魚(yú)尾階段。

西部證券策略團隊認為，跨年行情完美謝幕。春節之后，市場(chǎng)進(jìn)入以政策預期為主導的跨年行情的第三階段。一方面，隨著(zhù)節后流動(dòng)性相對充裕，資金價(jià)格處于低位，信貸加速投放，主導市場(chǎng)的資金由外資逐步轉變?yōu)閮扇?；另一方面，隨著(zhù)兩會(huì )開(kāi)幕，市場(chǎng)政策預期不斷升溫，催化主題投資機會(huì )。隨著(zhù)2月以來(lái)各地地產(chǎn)政策逐步推進(jìn)，以及近期各部委數字經(jīng)濟和國企改革政策的快速推進(jìn)，此前提出的三大政策主題得到全面驗證。

西部證券稱(chēng)，當下來(lái)看，隨著(zhù)催化跨年行情的三大因素均得到兌現，跨年行情迎來(lái)完美謝幕。從流動(dòng)性來(lái)看，隨著(zhù)經(jīng)濟預期快速修復，央行表態(tài)“堅持正常的貨幣政策，保持正利率和向上的收益率曲線(xiàn)，不大水漫灌、不大收大放”，市場(chǎng)利率逐步向政策利率收斂，權益市場(chǎng)配置資金重新成為市場(chǎng)主導，市場(chǎng)也將回歸基本面。

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