“盡管對于市場(chǎng)的貝塔行情不宜寄予太高的期望，但我仍然想說(shuō)，今年不應該太悲觀(guān)，”3月18日，睿遠基金創(chuàng )始人陳光明稱(chēng)，畢竟最近兩年市場(chǎng)表現已經(jīng)非常差，現在反彈了一些，如果這個(gè)時(shí)候還在看空，顯然是對常識的一種謬視。

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陳光明是在出席上海交通大學(xué)校友會(huì )金融投資分會(huì )與上海交通大學(xué)校友會(huì )創(chuàng )業(yè)創(chuàng )投聯(lián)會(huì )聯(lián)合舉辦的“聚·交：共話(huà)投資之美”2023年會(huì )時(shí)作出上述表述的。

但陳光明也提示，目前長(cháng)期經(jīng)濟增速下降是確定的事實(shí)，市場(chǎng)本身能夠提供的內在回報率比過(guò)去有所降低，潛在風(fēng)險也會(huì )高于過(guò)往，投資策略也要隨著(zhù)宏觀(guān)環(huán)境變化有所調整。一方面，需要降低對組合投資回報率的要求，另一方面，要更加敏銳地感知到市場(chǎng)中存在的潛在風(fēng)險。

不應該盲目追求高收益

在談到對今年資本市場(chǎng)的看法時(shí)，陳光明首先表示，在現在的環(huán)境下，不應該盲目追求高收益，若是過(guò)于積極進(jìn)取，可能會(huì )帶來(lái)比較明確的副作用。

“在投資方法上，我還是很堅定地認為價(jià)值投資這條路沒(méi)問(wèn)題，但是現在外部宏觀(guān)環(huán)境顯然已經(jīng)從過(guò)去的高速增長(cháng)變成中高速增長(cháng)，甚至對于中速增長(cháng)的持續時(shí)間，大家可能都存在一些分歧，”陳光明坦言，在這樣的情況下，投資人一定要審時(shí)度勢，要認清現實(shí)，然后降伏其心，不能只按照自己的想法去做，投資策略也要隨著(zhù)宏觀(guān)環(huán)境的變化有所調整。

針對目前的情況，陳光明給出兩方面的建議：一方面，需要降低對組合投資回報率的要求，另一方面，要更加敏銳地感知到市場(chǎng)中存在的潛在風(fēng)險?！坝帽容^通俗的話(huà)說(shuō)，就是虧錢(qián)太容易，賺錢(qián)太難，因此，大家要在兩方面下功夫：賺錢(qián)不要太激進(jìn)，同時(shí)還需要多思考潛在風(fēng)險，畢竟虧了的錢(qián)很難在其他地方賺回來(lái)，要努力往這個(gè)方向調整?！?/p>

投資的關(guān)鍵在于“你是否能夠先人一步”

不過(guò)，陳光明強調，他提出要調低預期收益率，并不代表自己不看好市場(chǎng)，目前長(cháng)期經(jīng)濟增速下降是一個(gè)確定的事實(shí)，市場(chǎng)本身能夠提供的內在回報率和或者說(shuō)增長(cháng)率肯定會(huì )比過(guò)去有所降低，潛在風(fēng)險也會(huì )高于過(guò)往。

“預測市場(chǎng)尤其是短期市場(chǎng)，是非常困難的，基本屬于算卦，但我可以談?wù)勅绾螐牡讓舆壿媮?lái)看待市場(chǎng)?！标惞饷髡J為，中國有一批優(yōu)秀的企業(yè)家，也有廣闊的市場(chǎng)，還有非常勤奮的人民，盡管外部環(huán)境比過(guò)往復雜，但從長(cháng)期來(lái)看，這些投資機會(huì )及風(fēng)險都會(huì )反映到市場(chǎng)的預期回報之中。

在陳光明看來(lái)，投資的關(guān)鍵在于“你是否能夠先人一步”，若是能夠更早地意識到超高收益率、超高增速的成長(cháng)股日益稀缺，可能就會(huì )認為低估值的優(yōu)秀國企前兩年的價(jià)格就已經(jīng)低于內在價(jià)值，因為投資是一個(gè)動(dòng)態(tài)的估值過(guò)程，永遠去尋找最佳性?xún)r(jià)比的過(guò)程。

盡管陳光明認為，對于市場(chǎng)的貝塔行情不宜寄予太高的期望，但他仍然想說(shuō)，今年不應該太悲觀(guān)，畢竟最近兩年市場(chǎng)表現已經(jīng)非常差，尤其是海外的中國資產(chǎn)，中概互聯(lián)網(wǎng)指數一度跌超80%，屬于超級大熊市，現在反彈了一些，如果這個(gè)時(shí)候還在看空，顯然是對常識的一種謬視。

陳光明認為，做投資很多都是源于常識，只是很多人把它復雜化，可以統計一下，什么樣的企業(yè)能夠提供10年甚至15年以上超過(guò)15%的復合收益率，如果股價(jià)持續下跌是否值得買(mǎi)入；另一方面，再好的公司如果買(mǎi)貴了，也是需要很長(cháng)時(shí)間來(lái)消化。有時(shí)候尊重常識是非常艱難的一件事情，這也是知易行難所在。

陳光明還舉了一個(gè)生動(dòng)的例子來(lái)闡述價(jià)值投資，他認為價(jià)值投資某種程度上比籃球運動(dòng)員凌晨4點(diǎn)鐘起床練習投籃還要艱難。

陳光明說(shuō)，原因很簡(jiǎn)單，籃球運動(dòng)員可以得到外界的認可，而價(jià)值投資可能會(huì )沉寂很長(cháng)一段時(shí)間，同時(shí)面臨非常大的外在社會(huì )壓力，遭遇客戶(hù)贖回，承受領(lǐng)導解雇的壓力。

“在不被外界認可的情況下，價(jià)值投資要做到知行合一就非常困難，這也是我認為做價(jià)值投資永遠是少數人的原因之一?！标惞饷鞣Q(chēng)。

（文章來(lái)源：澎湃新聞）

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