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近期，游戲板塊持續回暖，相關(guān)主題ETF漲幅也尤為明顯。數據顯示，截至3月24日，游戲主題ETF年內平均回報達44.38%，不僅領(lǐng)漲ETF產(chǎn)品，還有4只產(chǎn)品霸榜年內回報前四位。多位業(yè)內人士表示，游戲板塊近期大幅上漲，除政策環(huán)境企穩、游戲版號的發(fā)放重啟并趨于常態(tài)化外，也離不開(kāi)GPT-4、文心一言等諸多AI領(lǐng)域應用的迅速發(fā)布，這一方面讓大家看到了科技發(fā)展的空間和方向，另一方面也打開(kāi)了市場(chǎng)對于“游戲+AI”行業(yè)的想象空間。

信達證券研報認為。隨著(zhù)AI技術(shù)的發(fā)展，其在游戲領(lǐng)域的應用有望更加廣泛。(1)大幅縮減研發(fā)成本。如在二維游戲原畫(huà)的制作時(shí)間上，有了AI的幫助，可以節省的時(shí)間成本較為可觀(guān)；AIGC在游戲制作中還可以完成劇情設計、背景音效、角色配音、場(chǎng)景搭建等一系列工作。游戲的研發(fā)成本涉及到研發(fā)時(shí)間、成員成本、團隊規模等，AI輔助有望縮短研發(fā)周期，降低研發(fā)成本。目前，市場(chǎng)上已經(jīng)有許多游戲將AI技術(shù)運用于游戲的制作當中，如育碧2021年推出的《看門(mén)狗：軍團》使用自研的alive群體AI系統，使用AI制作了大量游戲內互動(dòng)場(chǎng)景。(2)加速精品化進(jìn)程。游戲創(chuàng )新對用戶(hù)體驗較為重要，但游戲的精品化對美術(shù)、音頻、建模、文案創(chuàng )作、交互設計等方面均提出了較高要求，如果AI技術(shù)能夠應用到游戲制作中，可以突破人工研發(fā)在創(chuàng )新性上的瓶頸，更好的推動(dòng)游戲精品化進(jìn)程。(3)催生全新游戲品類(lèi)。如，微軟推出的游戲《Microsoft Flight Simulator》是由AI制作，訓練AI將二維衛星圖像生成一個(gè)逼真的三維世界。目前國內外多家游戲公司均在布局游戲領(lǐng)域的生成式AI，未來(lái)由AI參與制作的游戲有望陸續誕生。

投資建議：我們重點(diǎn)提示2023年基本面看好版號供給常態(tài)化帶來(lái)的行業(yè)β修復，隨著(zhù)AI技術(shù)的發(fā)展，游戲公司可通過(guò)人工智能提升玩家沉浸度和游戲內容豐富度，重點(diǎn)關(guān)注低估值游戲板塊(16x估值中樞，已較2月底估值中樞15x有所上漲)。重點(diǎn)看好港股【騰訊控股(我們預計游戲業(yè)務(wù)22Q4筑底，23年版號逐漸常態(tài)化、有望低基數反彈，《黎明覺(jué)醒：生機》已上線(xiàn)，《合金彈頭:覺(jué)醒》已確定4月28日上線(xiàn)，詳見(jiàn)本組2022年10月11日發(fā)布的70頁(yè)深度報告《騰訊控股：優(yōu)質(zhì)的生態(tài)，進(jìn)擊的巨人》)、網(wǎng)易-S(本次相關(guān)版號《勁舞團：全民派對》、《逆水寒手游》定檔6月30日)、嗶哩嗶哩(賽馬娘國服獲版號，已入港股通)、金山軟件】；A股【三七互娛(2019年推出智能投放“量子-天機”系統)、愷英網(wǎng)絡(luò )(產(chǎn)品儲備豐富)、吉比特(高分紅)、名臣健康、巨人網(wǎng)絡(luò )、完美世界、昆侖萬(wàn)維、奧飛娛樂(lè )】。

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