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信達證券4月10日指出，牛市初期板塊配置上最大的變化是投資者開(kāi)始關(guān)注新的產(chǎn)業(yè)邏輯和賽道。3月行業(yè)表現分化很大，TMT漲幅均達到10%-20%，而周期、房地產(chǎn)等傳統價(jià)值板塊表現較弱。4月開(kāi)始，宏觀(guān)層面以PMI和經(jīng)濟意外指數衡量的經(jīng)濟預期短期高點(diǎn)已過(guò)，經(jīng)濟預期可能開(kāi)始出現波折。雖然1-2月經(jīng)濟數據整體樂(lè )觀(guān)，但高頻數據可能預示著(zhù)超預期修復在放緩，復蘇的可持續性需要進(jìn)一步的證據。從歷史經(jīng)驗來(lái)看，由于存在經(jīng)濟預期降溫等季節性因素影響，4月股市風(fēng)格大概率會(huì )偏向大盤(pán)價(jià)值。而TMT板塊在年初以來(lái)快速上漲后交易擁擠度顯著(zhù)提升，這種局部交易擁擠除非有持續的業(yè)績(jì)兌現或者大量增量資金流入任一因素的支撐，否則波動(dòng)風(fēng)險會(huì )加大?？紤]到傳媒、計算機可能業(yè)績(jì)兌現還不是很強。且4月通常是資金活躍度偏弱的時(shí)間，市場(chǎng)風(fēng)格可能階段性轉向價(jià)值。配置方面，信達證券建議未來(lái)3個(gè)月關(guān)注：金融地產(chǎn)(經(jīng)濟改善左側表現+低估值+防御)>消費(疫情&地產(chǎn)政策變化+經(jīng)濟beta+業(yè)績(jì)反轉)>周期(商品價(jià)格下降+部分地產(chǎn)鏈估值修復)>軟成長(cháng)(過(guò)去2-3年受壓制+尋找新賽道+交易擁擠)>硬科技(供需錯配緩解+產(chǎn)能壓力仍待出清)。

（文章來(lái)源：界面新聞）

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