昨日，滬指盤(pán)中窄幅震蕩，午后小幅拉升逼近3400點(diǎn)；深成指翻紅，科創(chuàng )50指數弱勢下探跌近1%；兩日成交額扔維持在萬(wàn)億上方，北向資金凈買(mǎi)入超20億元。截至收盤(pán)，滬指漲0.23%報3393.33點(diǎn)，深成指微漲0.04%報11860.4點(diǎn)，創(chuàng )業(yè)板指跌0.14%報2431.1點(diǎn)，科創(chuàng )50指數跌0.9%，上證50指數漲0.42%；兩市合計成交10600億元，北向資金凈買(mǎi)入22.64億元。

對于后市，財信證券認為，第二季度國內經(jīng)濟仍處于復蘇通道，預計中國資產(chǎn)走勢將好于海外。但二季度市場(chǎng)風(fēng)格大概率切換，重點(diǎn)把握結構性的機會(huì )；東吳證券認為，生產(chǎn)和需求兩端均回暖，需求恢復勢頭強勁，經(jīng)濟復蘇的進(jìn)程是確定的，降息等總量貨幣政策刺激難現，因此利率難言存在趨勢性下行機會(huì )；中原證券認為，未來(lái)股指總體預計將維持震蕩上揚格局，同時(shí)仍需密切關(guān)注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。

財信證券：經(jīng)濟復蘇好于預期，重點(diǎn)把握結構性機會(huì )

【資料圖】

第二季度國內經(jīng)濟仍處于復蘇通道，預計中國資產(chǎn)走勢將好于海外。但二季度市場(chǎng)風(fēng)格大概率切換，重點(diǎn)把握結構性的機會(huì )。建議關(guān)注：(1)中概互聯(lián)板塊。此前制約中概互聯(lián)網(wǎng)板塊的業(yè)績(jì)走弱、退市風(fēng)險、流動(dòng)性風(fēng)險、行業(yè)政策風(fēng)險，在 2023 年將出現明顯緩解，可關(guān)注恒生科技、納斯達克中國金龍指數。短暫回落后，中概互聯(lián)網(wǎng)板塊又將迎來(lái)配置時(shí)機。(2)低估值的成長(cháng)板塊。例如估值大幅回落、基本面暫處低谷的生物醫藥、新能源板塊。(3)金、銀等貴金屬。后續 10 年期美債實(shí)際收益率上行空間很小，黃金、白銀仍然具備配置價(jià)值，特別是在金銀比價(jià)維持較高的情況下，白銀的價(jià)格彈性更大。(4)疫后消費復蘇板塊。2023 年疫情對國內經(jīng)濟沖擊將弱化，線(xiàn)下消費和服務(wù)板塊有望迎來(lái)復蘇，如社會(huì )服務(wù)、交通運輸、食品飲料板塊。

東吳證券：經(jīng)濟回暖，利率難因政策刺激下行

2023年4月18日，國家統計局公布2023年一季度GDP和3月經(jīng)濟數據：2023年一季度GDP當季同比4.5%，前值2022年四季度2.9%；2023年3月規模以上工業(yè)增加值當月同比3.9%，前值1-2月累計增長(cháng)2.4%；2023年3月社零當月同比10.6%，前值1-2月累計增長(cháng)3.5%；2023年1-3月固定資產(chǎn)投資累計同比達5.1%，基建投資累計同比達11%，制造業(yè)投資和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計同比分別下降1.1%和5.8%。觀(guān)點(diǎn)：生產(chǎn)和需求兩端均回暖，需求恢復勢頭強勁。若根據2018-2022年(除去疫情影響的2020年)各季度GDP占比來(lái)推斷，一季度4.5%的GDP當季同比意味著(zhù)全年GDP將達到6.5%，為實(shí)現全年5%的GDP目標創(chuàng )造了好的起點(diǎn)。對于債市而言，略顯“割裂”的各項數據需要時(shí)間來(lái)去偽存真，但經(jīng)濟復蘇的進(jìn)程是確定的，降息等總量貨幣政策刺激難現，因此利率難言存在趨勢性下行機會(huì )。

中原證券：一季度GDP數據發(fā)布，A股穩步上揚

周二 A 股市場(chǎng)低開(kāi)高走、小幅震蕩上漲，國家統計局發(fā)布信息，一季度 GDP 同比增長(cháng) 4.5%，經(jīng)濟運行開(kāi)局良好，提振兩市股指早盤(pán)穩步上揚，盤(pán)中金融、消費、資源以及通信設備等行業(yè)輪番領(lǐng)漲；半導體、軟件、互聯(lián)網(wǎng)以及工程建設等行業(yè)震蕩走低，滬指全天基本圍繞 3386 點(diǎn)窄幅波動(dòng)，距離3400 點(diǎn)整數關(guān)口僅一步之遙。當前上證綜指與創(chuàng )業(yè)板指數的平均市盈率分別為 14.18 倍、37.73 倍，處于近三年中位數以下水平，市場(chǎng)估值依然處于較低區域，適合中長(cháng)期布局。兩市周二成交量 10600億元，處于近三年日均成交量中位數區域。3 月 PMI 為 51.9%，比上月下降 0.7 個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)保持擴張態(tài)勢。經(jīng)濟復蘇動(dòng)能依然存在，由于 3 月中、小型企業(yè)景氣度回落幅度比較明顯，需要一定積極政策提振需求，鞏固當前經(jīng)濟復蘇向好的態(tài)勢。隨著(zhù)政策落實(shí)到位，經(jīng)濟持續復蘇，工業(yè)盈利增速下降幅度有望收窄。近期行業(yè)板塊呈現較強的二八效應，北向資金連續 3 周凈流入，場(chǎng)內融資資金明顯回升，資金活躍度明顯所有回升。海外銀行業(yè)危機得到各方及時(shí)處理，對市場(chǎng)的影響有所降低。未來(lái)股指總體預計將維持震蕩上揚格局，同時(shí)仍需密切關(guān)注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。我們建議投資者保持六成倉位，短線(xiàn)關(guān)注金融、新能源、半導體、通信服務(wù)以及資源等行業(yè)的投資機會(huì )。

國海證券：生產(chǎn)生活持續恢復，電力生產(chǎn)增速加快

國家能源局及國家統計局公布 2023 年 3 月全社會(huì )用電量及能源生產(chǎn)數據：2023 年 3 月：全社會(huì )用電量累計 21203 億千瓦時(shí)，同比增長(cháng) 3.6%，其中 3 月用電量 7369 億千瓦時(shí)，同比增長(cháng) 5.9%；發(fā)電量 7173 億千瓦時(shí)，同比增長(cháng) 5.1%；原煤產(chǎn)量 4.2 億噸，同比增長(cháng) 4.3%；天然氣產(chǎn)量 205億立方米，同比增長(cháng) 4.0%。行業(yè)方面，2023 年 1-3 月發(fā)電量小于全社會(huì )用電量，電力供需整體呈現“緊平衡”狀態(tài)。后續隨生產(chǎn)生活需求恢復，“緊平衡”格局或將維持。維持行業(yè)“推薦”評級。個(gè)股方面，推薦華能?chē)H、大唐發(fā)電、中國電力、國電電力，建議關(guān)注有望盈利改善的火電標的華電國際、粵電力 A、寶新能源、上海電力、福能股份、華潤電力、申能股份；綠電優(yōu)質(zhì)標的三峽能源、龍源電力、嘉澤新能、廣宇發(fā)展、吉電股份、金開(kāi)新能、節能風(fēng)電、太陽(yáng)能、中閩能源；水電優(yōu)質(zhì)標的長(cháng)江電力、國投電力、川投能源、華能水電；核電優(yōu)質(zhì)標的中國核電。

山西證券：3月煤炭供給持續放緩，需求強勁復蘇

1-3 月原煤同比增速繼續放緩。2023 年 1-3 月，原煤累計產(chǎn)量實(shí)現11.51 億噸，同比增6.4%，增速較 2022 年同期明顯下降。1-3 月進(jìn)口量同比大幅增加，3 月繼續維持高增。2023 年 1-3 月，煤及褐煤累計進(jìn)口量實(shí)現1.02億噸，同比增 96.49%；3 月單月實(shí)現進(jìn)口量 4117 萬(wàn)噸，同比增 150.73%，環(huán)比增41.14%。預計 3-5 月份煤炭?jì)r(jià)格博弈加劇，4 月財報季或為主要交易要素，關(guān)注幾類(lèi)標的。第一，央企國企價(jià)值臨重估風(fēng)口，煤炭全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭中國神華和潛在增量大且被低估的中煤能源或將受益。第二，高分紅預期，冀中能源、盤(pán)江股份、陜西煤業(yè)。第三，在 3-5 月的市場(chǎng)環(huán)境下，山煤國際、潞安環(huán)能、平煤股份等高彈性標的把握波段是關(guān)鍵。第四，一季報超預期關(guān)注淮北礦業(yè)和恒源煤電。

平安證券：銷(xiāo)售竣工改善明顯，投資開(kāi)工延續筑底

樓市熱度延續下，3月地產(chǎn)銷(xiāo)售、到位資金轉正，竣工亦明顯增長(cháng)，全年銷(xiāo)售、竣工增長(cháng)可期。同時(shí)，投資開(kāi)工低迷、銷(xiāo)售復蘇仍不牢固背景下，近期資源部、銀保監發(fā)文推廣不動(dòng)產(chǎn)“帶押過(guò)戶(hù)”，北京亦提出完善一區一策，后續政策環(huán)境有望延續寬松?；久鎻吞K背景下，建議關(guān)注積極拿地改善資產(chǎn)質(zhì)量、融資及銷(xiāo)售占優(yōu)的強信用房企越秀地產(chǎn)、招商蛇口、保利發(fā)展、中國海外發(fā)展、濱江集團、萬(wàn)科A、金地集團等；同時(shí)建議關(guān)注物業(yè)管理企業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈機會(huì )，如保利物業(yè)、招商積余、東方雨虹、科順股份、偉星新材、堅朗五金、三棵樹(shù)、旗濱玻璃等。

開(kāi)源證券：2023 年 3 月社零同比+10.6%，消費復蘇勢頭不改

線(xiàn)下消費場(chǎng)景限制解除對居民消費有較好拉動(dòng)作用，2023 年一季度全國居民平均消費傾向為 62.0%(+0.2pct)，較同期有所改善，但尚未恢復至疫情前水平(2019Q1 為 65.2%)。我們認為，目前線(xiàn)下生產(chǎn)生活秩序已經(jīng)正?；?，隨著(zhù)穩增長(cháng)穩就業(yè)穩物價(jià)工作持續推進(jìn)，居民收入有望增長(cháng)，消費信心亦有望增強，黃金珠寶、醫美等板塊將受益。投資建議方面，重點(diǎn)關(guān)注三條主線(xiàn)：(1)線(xiàn)下消費主線(xiàn)，關(guān)注黃金珠寶板塊疫后客流恢復帶動(dòng)同店增長(cháng)和加盟商信心恢復帶動(dòng)拓店提速的雙重復蘇，龍頭品牌長(cháng)期看市占率將持續提升，重點(diǎn)推薦老鳳祥、周大福、潮宏基。(2)醫美板塊滲透率、國產(chǎn)化率、合規化程度多重提升邏輯未變，2023 年受益線(xiàn)下客流恢復復蘇確定性高，關(guān)注醫美產(chǎn)品龍頭廠(chǎng)商和醫美機構龍頭，重點(diǎn)推薦朗姿股份、愛(ài)美客。(3)化妝品板塊長(cháng)期成長(cháng)無(wú)虞、行業(yè)馬太效應凸顯，建議關(guān)注長(cháng)期邏輯清晰的國貨龍頭品牌，重點(diǎn)推薦珀萊雅，受益標的巨子生物。

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