5月15日，早盤(pán)一度跌超1%的A股，在午后迎來(lái)絕地反擊。截至收盤(pán)，滬指漲超1%收復3300點(diǎn)，創(chuàng )業(yè)板指漲超2%。

而此次帶動(dòng)市場(chǎng)反擊的是金融股。證券、保險、銀行等板塊午后拉升，多只權重股表現活躍。截至收盤(pán)，萬(wàn)億級市值的中國人壽大漲近9%，除此之外，光大證券（8%）、中國太保（6%）、華林證券（4.04%）、郵儲銀行（3.63%）、重慶銀行（3.25%）等個(gè)股漲幅居前。

消息面上，據媒體報道，上交所將召開(kāi)滬市金融業(yè)專(zhuān)題座談會(huì )，會(huì )議討論的重要內容為“在服務(wù)中國式現代化中促進(jìn)金融業(yè)估值提升和高質(zhì)量發(fā)展”，參會(huì )機構包括銀行、保險、基金和券商人士。另一利好消息是，香港與內地利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作下的“北向互換通”交易今日啟動(dòng)。央行副行長(cháng)、外匯局局長(cháng)潘功勝就“互換通”正式上線(xiàn)發(fā)表最新講話(huà)表示，將繼續擴大金融市場(chǎng)對外開(kāi)放，支持香港國際金融中心的繁榮發(fā)展。

(資料圖)

萬(wàn)億龍頭逼近漲停

受消息提振，大金融股集體爆發(fā)。午后，中國人壽股價(jià)上演“狂飆”行情，盤(pán)中一度漲近9.7%，逼近漲停。同時(shí)，這也是該個(gè)股自2022年6月中旬以來(lái)錄得最大單日漲幅（9.08%）。

在此之前，受益于中特估行情，自五一小長(cháng)假之后，長(cháng)期處于低估值、“破凈”的狀態(tài)的銀行股“拔地而起”，5月4日至5月9日指數漲幅突破10%，個(gè)股漲幅一度突破30%， 中國銀行、郵儲銀行、農業(yè)銀行的股價(jià)在這波上漲中均創(chuàng )出上市以來(lái)的新高。5月10日之后，多只銀行股隨大盤(pán)出現集體回調。

5月15日，保險、券商、銀行等板塊再度拉升，帶動(dòng)A股大盤(pán)“絕地反擊”。同時(shí)，在金融股的帶動(dòng)之下，“中特估”板塊再度活躍，中船漢光“20CM”漲停，中國科傳、中信金屬、中國船舶漲停。

中航信托宏觀(guān)策略主管吳照銀對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“中特估”背后的經(jīng)濟背景在于，中國從高速發(fā)展轉變到高質(zhì)量發(fā)展，原先高速增長(cháng)的特征是高通脹、高波動(dòng)、高盈利，現在高質(zhì)量發(fā)展的特征是穩增長(cháng)、低波動(dòng)。A股傳統的估值方法是關(guān)注三張會(huì )計報表，但這對于國企央企非常不利，因為國企央企承擔了大量的社會(huì )責任，而一些備受追捧的股票可能產(chǎn)生了大量的負外部性，ESG指標較差。從這個(gè)角度上講，光看利潤（EPS）指標、市盈率是不夠的，而要根據市值率去考慮估值。國企央企在國民經(jīng)濟中起到支柱性作用，其市值增長(cháng)應當與中國GDP保持一致，起碼是方向保持一致，而目前仍處于低估狀態(tài)。

對于銀行股，海通國際最新發(fā)布的研究報告分析稱(chēng)，近期銀行業(yè)有多種利好消息，包括存款降息，今年普惠方面沒(méi)下達任務(wù)，年初的低利率放貸被叫停。此外，銀行的收入增速呈 V 字型，從去年一季度開(kāi)始下滑，今年一季度已經(jīng)來(lái)到拐點(diǎn)，是一個(gè)值得交易的機會(huì )。唯一的需要注意的是現在經(jīng)濟環(huán)境并沒(méi)有強復蘇，而很多投資會(huì )把銀行股作為經(jīng)濟的晴雨表來(lái)交易，這可能會(huì )影響到銀行股上漲的速度和幅度，但整體上銀行股還是會(huì )跑贏(yíng)大盤(pán)。推薦兩種選股思路，第一種是選擇比較優(yōu)質(zhì)但股價(jià)還未大漲的小銀行，如江蘇銀行、杭州銀行；第二種是選擇機構熱門(mén)、市場(chǎng)人氣高的銀行，如招商銀行、寧波銀行，這類(lèi)銀行在非業(yè)績(jì)期可能會(huì )有交易機會(huì )。

光大證券也表示，當前“中特估”主題的安全邊際和性?xún)r(jià)比仍相對較高，未來(lái)隨著(zhù)經(jīng)濟的逐步復蘇，“中特估”主題行情或仍具有較強的持續性。從估值和交易擁擠度來(lái)看，當前“中特估”主題的安全邊際和性?xún)r(jià)比仍相對較高。此外，從歷史來(lái)看，持續性較強的國企行情一般發(fā)生在經(jīng)濟復蘇期，今年我國經(jīng)濟今年復蘇的確定性仍相對較高，未來(lái)隨著(zhù)經(jīng)濟與盈利的逐步復蘇，“中特估”主題或重回上行區間。

理財子或錯失行情

值得注意的是，銀行理財子等機構或錯失了這波行情。

“今年理財資金還處于萎縮的階段，‘固收+’的不少產(chǎn)品還在‘失血’，整體投資打法偏保守，不太會(huì )去進(jìn)擊權益市場(chǎng)?！币晃淮笮欣碡斪庸窘灰讍T表示，托起銀行股市值的，恐怕不是理財資金。

公募基金方面，據廣發(fā)證券統計，今年一季度公募基金對銀行持倉大幅下降，配置比例僅有1.75%，達到歷史最低。

具體來(lái)看，一季度公募基金對銀行板塊環(huán)比凈減倉167 億元，在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)里凈減倉規模排名第2。公募大幅減倉導致一季度末銀行板塊公募基金配置比例只有1.75%，較去年四季度末大幅下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，配置比例處于歷史低位。一季度公募基金低配銀行板塊5.0個(gè)百分點(diǎn)，低配幅度與2016年一季度（低配5.3個(gè)百分點(diǎn)）、2018年四季度（低配5.2個(gè)百分點(diǎn)）、2020年二季度（低配6.1個(gè)百分點(diǎn)）三輪板塊大行情開(kāi)啟前相當。

根據相關(guān)研報數據，從倉位變動(dòng)測算，支撐大行“中特估”行情的主要是外資（北上資金），一季度凈流入約27 億元；而公募基金一季度呈現凈減倉約11 億元，但暫無(wú)數據支撐公募基金4月以來(lái)是否加倉。

數據顯示，截至5月15日收盤(pán)，北向資金全天凈流入40.85億元。其中，滬股通資金凈流入15.02億元，深股通資金凈流入25.83億元。個(gè)股方面，天齊鋰業(yè)、中微公司、農業(yè)銀行分別獲凈買(mǎi)入7.32億元、4.04億元、3.01億元。

再比如，銀行股大漲的5月8日，北向資金全天凈流入20.49億元。而當天北向資金買(mǎi)賣(mài)前十成交榜中，工商銀行、興業(yè)銀行等5家銀行入榜，其中工商銀行和興業(yè)銀行分別獲凈買(mǎi)入2.55億元和5.92億元。

有機構還認為，此輪流入銀行股的資金大多是具有投機性的短期資金。上述海通國際的研報分析指出，最近一輪銀行股的回調是因為商業(yè)銀行內部估值結構不合理。4 月底到 5 月初，由于中特估概念的火熱，許多交易銀行股的投資者在選股上過(guò)度強調中字頭或高股息，偏離了銀行本身價(jià)值，導致一些基本面欠佳的銀行的市盈率過(guò)高。這類(lèi)大量流入銀行股的資金大多是短期資金，并不穩定，具有投機性，在交易完市場(chǎng)熱點(diǎn)后會(huì )流出，因此銀行股出現大漲幅之后的回調。

（文章來(lái)源：21世紀經(jīng)濟報道）

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