5月15日，多家銀行如期調整了通知存款與協(xié)定存款利率。這是去年9月份以來(lái)存款利率下調的延續，意在平衡銀行息差，維護銀行體系健康運轉。筆者認為，存款利率市場(chǎng)化再進(jìn)一步，加上一直處于下行通道的貸款利率，讓A股市場(chǎng)目前的利率環(huán)境處于一個(gè)相當友好的時(shí)期。

當前，存款利率市場(chǎng)化的調節機制已經(jīng)建立。2021年6月份，央行指導市場(chǎng)利率定價(jià)自律機制由存款基準利率浮動(dòng)倍數形成改為加點(diǎn)確定，消除了存款利率上限的杠桿效應，優(yōu)化了定期存款利率期限結構。2022年4月份，央行推動(dòng)自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以1年期LPR為代表的貸款市場(chǎng)利率，合理調整存款利率水平，進(jìn)一步健全了存款利率市場(chǎng)化機制。當年9月份，國有大行集體下調個(gè)人存款利率，其他銀行陸續跟進(jìn)，其中很多銀行是2015年10月份以來(lái)首次調整存款掛牌利率。

(資料圖片僅供參考)

今年4月份起，又有多家銀行下調人民幣存款利率。及至此次通知存款與協(xié)定存款利率的調整，存款利率市場(chǎng)化建設更加立體化，利率市場(chǎng)化改革也取得了最新進(jìn)展。

去年以來(lái)的存款利率下調在一定程度上可以推動(dòng)廣義流動(dòng)性轉化為剩余流動(dòng)性，給理財市場(chǎng)、資本市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。數據顯示，截至今年3月末，住戶(hù)部門(mén)投向資管產(chǎn)品的資金余額是41.59萬(wàn)億元，比年初減少1.4萬(wàn)億元。隨著(zhù)A股市場(chǎng)4月份以來(lái)活躍度提升（連續24個(gè)交易日成交金額超1萬(wàn)億元），以及存款利率下行預期的逐步實(shí)現，將一部分存款“擠出”銀行流向理財市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。

最新數據顯示，4月末銀行理財產(chǎn)品存續規模約為27.37萬(wàn)億元，終止了近6個(gè)月持續下降的態(tài)勢，較3月末增加1.34萬(wàn)億元。而央行公布的4月份存款數據顯示，當月住戶(hù)存款減少1.2萬(wàn)億元。這兩個(gè)數據一增一減，且規?；酒ヅ?，基本能夠說(shuō)明減少的住戶(hù)存款流向了哪里。

當然了，市場(chǎng)尤其是居民對存款利率下降的認識或預期是逐步的，利率傳導也需要時(shí)間。這就是為什么在存款利率下行幾個(gè)月之后，理財產(chǎn)品存續規模才回升的原因之一。

那么企業(yè)目前所處的貸款利率環(huán)境又是怎樣的呢？

在存款利率環(huán)境改善以前，貸款利率環(huán)境就已得到極大優(yōu)化。我國的貸款利率市場(chǎng)化改革早于存款，取得的成效也更顯著(zhù)。2019年8月份，央行推動(dòng)改革完善LPR（貸款市場(chǎng)報價(jià)利率）形成機制，力求更為充分地反映市場(chǎng)供求變化，提高市場(chǎng)化程度，在市場(chǎng)利率整體下行的背景下，促進(jìn)降低實(shí)際貸款利率。

此組數據就足以展示貸款利率市場(chǎng)化改革的成果：2019年7月份，企業(yè)貸款利率高達5.32%，2023年3月份，新發(fā)放的企業(yè)貸款加權平均利率為3.95%（據5月15日央行發(fā)布的2023年第一季度中國貨幣政策執行報告），處于歷史低位。

在A(yíng)股市場(chǎng)5000多家上市公司里，除了通過(guò)直接融資獲取發(fā)展資金外，銀行信貸也是重要的資金來(lái)源。貸款利率的下降，可以減輕有信貸需求的上市公司資金成本壓力，改善融資環(huán)境。

利率是資金的價(jià)格，決定著(zhù)資金的流向，是重要的宏觀(guān)經(jīng)濟變量，對資源配置有重要導向意義。筆者認為，存貸款利率下行，將引導整體融資成本下降，即直接融資成本也將下降。同時(shí)，銀行存貸比將進(jìn)一步優(yōu)化，有助于直接融資和間接融資市場(chǎng)結構更加平衡。

（文章來(lái)源：證券日報）

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